Bitcoin cayó rápidamente desde su máximo histórico de 125,000 dólares en octubre de 2025, rompiendo el nivel de 90,000 dólares en tan solo un mes. Esta corrección profunda de más del 25% hace que los inversores se pregunten: ¿sigue vigente la ley del ciclo de cuatro años que conocemos?
Desde el halving de abril de 2024 hasta el nuevo máximo de 120,000 dólares en octubre de 2025, Bitcoin tardó casi 18 meses en recorrer ese camino. Si solo miramos este trayecto, parece que aún sigue el ciclo. Halving marca el piso, en un año llega el pico, y luego entra en corrección.
Pero lo que realmente desconcierta al mercado no es si subió, sino que no subió como antes. No hubo una subida explosiva como en 2017, ni un frenesí generalizado como en 2021.
Aún más confuso es que, tras alcanzar un nuevo máximo, Bitcoin cayó por debajo de los 90,000 dólares en menos de un mes, con una corrección superior al 25%. Esto no es el típico “final de burbuja” de los ciclos anteriores, sino que parece que el mercado se apagó antes de calentarse.
I. Tres señales de que el ciclo está fallando
El comportamiento de Bitcoin en este ciclo es “raro”. Según el ritmo histórico, los 12 a 18 meses posteriores al halving deberían traer una ola alcista y un pico de euforia. Y, en efecto, en octubre de 2025, Bitcoin alcanzó un nuevo máximo de 125,000 dólares.
Pero el verdadero problema es que en este ciclo no hubo ese frenesí final, ni una euforia generalizada.
1. El precio subió lento, débil y poco tiempo
● En comparación con los aumentos de diez o decenas de veces de ciclos anteriores, en este ciclo, desde el mínimo de finales de 2022 hasta el máximo, Bitcoin solo subió 7 u 8 veces;
● Desde el halving, el aumento fue de menos del doble, algo nunca visto en la historia.
Tras el primer halving en 2012, Bitcoin subió de 12 a 1,160 dólares, un aumento de 96 veces;
En el segundo halving de 2016, el precio subió de 650 a 19,700 dólares, un aumento de 30 veces;
En el tercer halving de 2020, el precio partió de 8,700 dólares y llegó a un máximo de 67,000 dólares, un aumento de 7.7 veces;
En el último halving de 2024, Bitcoin subió de 70,000 a un máximo de 126,000 dólares, un aumento de aproximadamente 1.8 veces.
2. La euforia desapareció: las altcoins no suben, los minoristas no llegaron
● En los picos de anteriores bull markets, los fondos en cadena estaban activos, las altcoins se disparaban y los minoristas entraban en masa. Pero en este ciclo, el dominio de mercado de Bitcoin sigue cerca del 59%.
● Esto indica que la mayoría de los fondos siguen en las monedas principales, las altcoins no acompañan y la rotación carece de fuerza explosiva.
3. Tras el dominio de los ETF, el ritmo del mercado cambió
● Con la llegada de los ETF, las instituciones comenzaron a comprar de forma continua, convirtiéndose en la fuerza principal del mercado. Las instituciones son más racionales y controlan mejor la volatilidad, lo que reduce las fluctuaciones emocionales y suaviza el ritmo de trading.
● En la última semana, los fondos institucionales se retiraron a gran escala. Por ejemplo, hace dos días, los ETF de Bitcoin en EE. UU. registraron una salida neta diaria de hasta 523 millones de dólares, superando los 2,000 millones en el mes.
II. Lógica subyacente: ¿qué reglas de ciclo siguen vigentes?
Aunque en apariencia todo parece caótico, un análisis profundo revela que la lógica del ciclo de cuatro años no ha desaparecido por completo. Los factores fundamentales como los cambios de oferta y demanda tras el halving siguen vigentes, solo que ahora se manifiestan de forma más suave.
1. Lógica de oferta a largo plazo del halving
● Bitcoin se reduce a la mitad cada cuatro años, lo que significa que la oferta nueva disminuye continuamente. Esta mecánica sigue siendo la clave para sostener el precio a largo plazo. En abril de 2024, Bitcoin completó su cuarto halving, reduciendo la recompensa de bloque de 6.25 BTC a 3.125 BTC.
● Aunque el suministro total de Bitcoin ya está cerca del 94%, el cambio marginal de cada halving es menor, pero la expectativa de escasez no ha desaparecido.
2. Ciclicidad de los indicadores on-chain
El comportamiento de los inversores de Bitcoin sigue un ciclo de “acumulación–toma de ganancias”, algo que aún se refleja en los datos on-chain.
● MVRV es la relación entre el valor de mercado y el valor realizado. Cuando el MVRV sube, Bitcoin está sobrevalorado. A finales de 2023, el MVRV cayó a 0.8; en el auge de 2024 subió a 2.8; y en la corrección de principios de 2025, volvió a estar por debajo de 2.
● SOPR se entiende simplemente como el precio de venta/precio de compra. En los ciclos, SOPR=1 es la línea divisoria entre bull y bear market.
● En este ciclo, durante el bear market de 2022, el SOPR estuvo por debajo de 1; después de 2023, superó 1 y entró en ciclo de ganancias. En el bull market de 2024-2025, este indicador estuvo la mayor parte del tiempo por encima de 1, en línea con el ciclo.
3. La reducción de las subidas parece inevitable
Visto desde otro ángulo, la reducción progresiva de las subidas en cada ciclo es parte de la evolución normal del ciclo.
● Del máximo de 2013 a 2017, el aumento fue de unas 20 veces; de 2017 a 2021, el aumento se redujo a unas 3.5 veces; y en este ciclo, de 69,000 a 125,000 dólares, el aumento fue de aproximadamente 80%.
● Esta reducción marginal es resultado del aumento del tamaño del mercado y la disminución del empuje marginal de nuevos fondos, y no significa que la lógica del ciclo haya fallado.
III. Tres fuerzas que “deforman” el ciclo
Si el ciclo sigue existiendo, ¿por qué este mercado es tan difícil de leer? Porque el ritmo único del halving ahora está alterado por varias fuerzas.
1. Impacto estructural de los ETF y fondos institucionales
Desde el lanzamiento de los ETF spot de Bitcoin en 2024, la estructura del mercado cambió significativamente.
● El ETF es “dinero lento”: compra de forma continua en subidas y también hay quien compra en caídas. Pero hay que notar que, en la última semana, los fondos institucionales se retiraron a gran escala.
● El ETF no solo trajo mucho capital nuevo, sino que también estabilizó el precio, y el costo promedio de tenencia ronda los 89,000 dólares, formando un soporte efectivo. Esto hace que el ritmo del mercado de Bitcoin sea más lento y estable.
2. Fragmentación de narrativas y rotación acelerada de tendencias
● En el bull market anterior (2020–2021), DeFi y NFT marcaron una narrativa clara de valor, pero el mercado actual es más bien una colección de tendencias fragmentadas.
● Desde el auge de los ETF de Bitcoin y los inscriptions a finales de 2023 y principios de 2024, pasando por el surgimiento de Solana y los memes, hasta Crypto AI, AI Agent, InfoFi, Binance alpha, prediction markets y x402 en 2025, las tendencias se suceden rápidamente.
● La rotación de narrativas es demasiado rápida y las tendencias duran poco, lo que hace que los fondos roten a alta frecuencia y sea difícil mantener posiciones a mediano y largo plazo.
3. Reflextividad reforzada
● Además de los ETF, los fondos y las narrativas, hay otro fenómeno: el ciclo se está “autoafectando”, es decir, la reflexividad. Como todos conocen la regla del halving, se anticipan y toman ganancias antes, agotando el ciclo antes de tiempo.
● Al mismo tiempo, los tenedores de ETF, los market makers institucionales y los mineros también ajustan sus estrategias según el ciclo. Cuando el precio se acerca al máximo teórico, puede haber muchas tomas de ganancias que adelantan el ritmo del ciclo.
IV. ¿Cómo ven los expertos el futuro del ciclo?
Ante la incertidumbre del mercado, diferentes KOL han dado sus opiniones, lo que ayuda a entender mejor el sentimiento actual.
Los bajistas creen que el ciclo ha muerto.
● @BTCdayu opina que el ciclo de cuatro años ya no existe, que Bitcoin pasó de estar impulsado por el halving a estarlo por las instituciones, y que el peso de los minoristas se irá diluyendo.
● El CEO de Bitwise, @HHorsley, también tuiteó que el modelo tradicional de “ciclo de cuatro años” ya no es aplicable, ya que la estructura del mercado cripto ha cambiado profundamente. Cree que el mercado entró en bear market hace seis meses y que ahora está en su fase final.
Los alcistas insisten en que el ciclo sigue vigente.
● @Wolfy_XBT sostiene que el ritmo del halving nunca ha fallado, que el bull market terminó el 6 de octubre y que ahora estamos en la fase temprana del bear market. El ciclo de cuatro años sigue funcionando; las narrativas macro y las emociones a corto plazo son solo ruido.
La opinión intermedia cree que el ciclo está “deformado”.
● @0xSunNFT dice que tanto el ciclo de cuatro años como los ciclos locales siguen existiendo. En cada ciclo hay un periodo de letargo; lo clave es entender el ritmo del ciclo.
● @lanhubiji, cuya opinión es similar a la de este artículo, cree que el ciclo no ha desaparecido, pero sí se ha “deformado”. El exceso de memes y el fracaso de las altcoins han fragmentado el mercado, por lo que ahora se necesitan nuevos métodos para juzgar el ciclo.
● En la conversación entre Raoul Pal y Chris Burniske, ambos expresaron opiniones diferentes. Chris Burniske cree que este ciclo ya terminó, mientras que Raoul Pal piensa que el ciclo sigue en curso.
● Chris Burniske señaló: “En el marco más simple, si sigues el ciclo de cuatro años, entonces Bitcoin ahora está formando un techo; si creés en ese marco, ¿verdad? Entonces esperarías un piso en unos 12 meses”.
V. Cómo sobrevivir en un mercado cambiante
Para nosotros, los minoristas, lo más realista no es predecir el ciclo, sino desarrollar nuestra propia percepción del mercado, por ejemplo, aprendiendo a usar datos para tomar decisiones y evitando las trampas de las emociones.
1. No uses solo el “calendario de halving” para juzgar el mercado
Ahora hay más factores que influyen en el mercado: flujos de fondos de ETF, liquidez macro, estructura de apalancamiento, posiciones institucionales, fuerza de las narrativas de altcoins, presión de venta de mineros, tasas de los bonos estadounidenses, ciclos de la bolsa, etc. El ciclo es ahora un “sistema multivariable”.
2. Presta atención a los datos on-chain y a los flujos de fondos institucionales
Aprende a leer indicadores on-chain como MVRV y SOPR para saber en qué fase del ciclo está el mercado. También sigue de cerca los flujos de fondos de los ETF; las entradas o salidas netas continuas son un indicador directo de la actitud institucional a corto plazo.
3. Usa una estrategia de “barbell” para equilibrar riesgo y retorno
Para la mayoría de los que recién entran al mercado cripto, al menos el 50% de la cartera debería estar en Bitcoin, y el resto puede destinarse a otros activos. Si tu punto de entrada es muy bueno y puedes retirar antes de que el activo marque un nuevo máximo, eso es una ventaja.
4. Gestiona tus emociones y evita el FOMO
Todos los que usaron apalancamiento salieron perjudicados, especialmente quienes lo hicieron siguiendo el precio de Binance; seguramente sufrieron grandes pérdidas. Más grave aún, la demanda de activos de cola larga ya estaba en pausa, y los eventos catastróficos agravaron esa pausa.
VI. ¿Hacia dónde va el ciclo de Bitcoin?
● El cambio en la estructura del mercado podría ser permanente. Con el lanzamiento de los ETF de Bitcoin y la mayor participación institucional, el mercado ha cambiado fundamentalmente.
Estos cambios incluyen una mayor adopción e inversión institucional, una mayor integración con los mercados financieros tradicionales y una mayor transparencia regulatoria en las principales economías. Estos factores contribuyen a un entorno de mercado más maduro y posiblemente menos volátil.
● La influencia de los factores macro es cada vez más significativa. El mercado cripto experimentó una gran volatilidad la semana pasada, ya que los traders reaccionaron a los cambios en los indicadores macroeconómicos, especialmente en torno a las expectativas de suba de tasas en EE. UU.
Cuando se publicaron las actas hawkish de la Fed, disminuyeron las expectativas de un recorte de tasas en diciembre, lo que provocó ventas en el mercado cripto. Pero cuando un funcionario de la Fed hizo comentarios inesperadamente dovish, el sentimiento cambió casi de inmediato.
● El ciclo podría alargarse, no desaparecer. El reconocido analista cripto Michaël van de Poppe afirma que el ciclo actual de Bitcoin y las altcoins está lejos de su pico, que durará más tiempo y llegará a precios más altos, y que el ciclo tradicional de cuatro años ya es historia.
Esta opinión desafía la predicción cíclica basada en el halving, y sugiere que la dinámica del mercado está evolucionando debido a la adopción institucional, los avances regulatorios y los factores macroeconómicos.
El analista Benjamin Cowen advirtió: “Tengan en cuenta que las cruces de la muerte anteriores marcaron los mínimos locales del mercado. Por supuesto, cuando el ciclo termina, el rebote tras la cruz de la muerte falla. Si el ciclo no ha terminado, el rebote de Bitcoin comenzará la próxima semana”.
La estructura del mercado cambió, los participantes cambiaron y la forma de transmitir el sentimiento también cambió. La vieja forma de apostar al bull o bear market solo mirando el calendario está quedando obsoleta; ahora hay que entender el contexto más amplio. El ciclo no ha desaparecido, solo se ha vuelto más complejo, y hace falta una mirada más sofisticada para reconocer su existencia.
