Ganancias de 6200 veces, ¿quién es el mayor ganador de Moore Threads?

El 5 de diciembre, Moore Threads debutó oficialmente en el STAR Market, con un precio de apertura de 650 yuanes, lo que representa un aumento del 468,78% respecto al precio de emisión de 114,28 yuanes.

Escrito por: Zhao Ying

Fuente: Wallstreetcn

Como la “primera acción de GPU nacional”, Moore Threads encendió el entusiasmo del mercado en su debut en el STAR Market con un aumento sorprendente, lo que no solo es un reconocimiento directo a la escasez tecnológica de la empresa, sino que también destaca el optimismo del mercado sobre el futuro de los chips de computación de alto rendimiento nacionales en medio de la ola de inteligencia artificial.

El 5 de diciembre, Moore Threads debutó oficialmente en el STAR Market, con un precio de apertura de 650 yuanes, lo que representa un aumento del 468,78% respecto al precio de emisión de 114,28 yuanes. Durante la sesión, el precio máximo alcanzó los 688 yuanes, con un aumento del 502%, y la capitalización bursátil superó momentáneamente los 270 mil millones de yuanes. Calculando con el precio de apertura, los inversores que obtuvieron un lote (500 acciones) ganaron más de 280 mil yuanes, convirtiéndose en una de las nuevas acciones más rentables del año. Al momento de la publicación, la acción cotizaba a 590,59 yuanes por acción, con un aumento del 416,79%.

Moore Threads también ha traído retornos sorprendentes a los inversores iniciales: como uno de los primeros inversores, Peixian Qianyao obtuvo una revalorización contable de más de 6.262 veces su inversión inicial, creando una leyenda en el mundo del capital.

Esta IPO atrajo a 267 instituciones a participar en la puja, con una tasa de suscripción offline de 1.572 veces. Instituciones líderes como Southern Fund y E Fund utilizaron cientos de productos para participar. La empresa recaudó alrededor de 8.000 millones de yuanes, convirtiéndose en la mayor IPO del STAR Market este año. Aunque la empresa aún opera con pérdidas, su ratio precio/ventas de 122 veces supera con creces a gigantes extranjeros como Nvidia, lo que demuestra que el mercado está valorando con una prima muy alta su potencial de crecimiento y singularidad tecnológica.

Como la única empresa nacional capaz de competir funcionalmente con Nvidia, Moore Threads ha logrado avances tecnológicos en computación AI, renderizado gráfico, simulación física y codificación/decodificación de video en un solo chip, gracias a su arquitectura MUSA desarrollada internamente. La empresa espera alcanzar la rentabilidad en 2027 como muy pronto, y solo tardó 158 días desde la solicitud hasta la salida a bolsa, mostrando la “velocidad STAR Market”.

Zhang Jianzhong, fundador, presidente y gerente general de Moore Threads, afirmó que la empresa mantendrá una iteración anual de chips GPU de funcionalidad completa, y se compromete a construir una plataforma de computación para todos los escenarios, tanto en la nube como en el extremo. Enfatizó que mientras la IA siga evolucionando, la demanda de capacidad de cómputo no será una burbuja.

“Activo escaso” codiciado por las instituciones

En la fase inicial de consulta de precios, Moore Threads mostró un entusiasmo extraordinario por parte de los inversores institucionales. Según el anuncio de emisión, un total de 267 inversores institucionales presentaron ofertas válidas, con 7.555 objetos de asignación gestionados y un total de 70.406 millones de acciones solicitadas, con una tasa de suscripción offline de 1.572 veces, superando ampliamente la mayoría de las nuevas acciones del año.

La alineación de instituciones fue lujosa: 86 fondos públicos, 124 fondos privados, 30 corredores y 13 compañías de seguros participaron en la puja. Southern Fund utilizó 404 productos para solicitar un total de 5.285 millones de acciones; E Fund presentó 389 productos; ICBC Credit Suisse y Fullgoal Fund utilizaron 345 y 265 productos respectivamente.

La tasa preliminar de adjudicación en línea de Moore Threads fue del 0,02423369%. Cuando comenzó la suscripción el 24 de noviembre, el precio de emisión de 114,28 yuanes por acción estableció un récord para las nuevas acciones este año. Esta IPO recaudó alrededor de 8.000 millones de yuanes, convirtiéndose en el mayor proyecto de IPO del STAR Market en 2023.

La empresa tardó solo 158 días desde la presentación de la solicitud de IPO en el STAR Market el 30 de junio hasta su salida a bolsa el 5 de diciembre. Como el único fabricante nacional de GPU con una profunda presencia tanto en el segmento B2B como en el B2C, Moore Threads es visto en el mercado de capitales como un “activo escaso difícil de replicar”.

Inversores iniciales multiplican su inversión por 6.200

Desde su fundación en 2020, Moore Threads se convirtió rápidamente en el centro de atención del mercado primario. La empresa avanzó a una velocidad asombrosa en la financiación, con una escala acumulada de más de 10.000 millones de yuanes y 86 accionistas antes de la salida a bolsa.

Su capacidad de atraer capital no solo se refleja en el monto total recaudado, sino también en los sorprendentes retornos para los inversores iniciales: como uno de los primeros inversores, Peixian Qianyao obtuvo una revalorización contable de más de 6.262 veces su inversión inicial, creando una leyenda en el mundo del capital.

El nacimiento de Moore Threads coincidió con el auge de la inversión en el sector de semiconductores en China en 2020, con muchos expertos en la pista de GPU. A pesar de la feroz competencia, Moore Threads, bajo el halo de “la Nvidia de China”, sorprendió desde el principio: en menos de 100 días desde su fundación, completó dos rondas de financiación y alcanzó una valoración de más de 1.000 millones de dólares, estableciendo un récord en la industria como “la empresa unicornio más rápida”, demostrando su gran atractivo de mercado y potencial de desarrollo.

Tras obtener el reconocimiento inicial del mercado, Moore Threads encendió completamente el entusiasmo del mercado de capitales. Desde la ronda Pre-A hasta la ronda A en 2021, la empresa atrajo inversiones en masa de decenas de instituciones líderes como Shenzhen Capital Group, Sequoia China, GGV Capital, ByteDance y Guosheng Capital. Esta situación demuestra que tanto las instituciones veteranas como el capital industrial de otros sectores consideran a Moore Threads como un objetivo principal que no se puede perder, compitiendo por entrar y promoviendo su rápido desarrollo.

Desafíos de rentabilidad bajo una alta valoración

A pesar del entusiasmo del mercado, la empresa todavía opera con pérdidas. En 2024, Moore Threads tuvo ingresos de 438 millones de yuanes y una pérdida neta de 1.618 millones de yuanes, con una relación precio/ventas de 122 veces, muy superior a la de gigantes extranjeros como Nvidia.

Los ingresos de la empresa han crecido rápidamente en los últimos años, pasando de 46,08 millones de yuanes en 2022 a 438 millones de yuanes en 2024, y en los tres primeros trimestres de 2025 ya alcanzó 785 millones de yuanes en ingresos. Sin embargo, debido a la enorme inversión en I+D, las pérdidas netas de 2022 a 2024 fueron de 1.894 millones, 1.703 millones y 1.618 millones de yuanes respectivamente. En los tres primeros trimestres de 2025, la pérdida fue de 724 millones de yuanes, y solo en el tercer trimestre la pérdida fue de 453 millones de yuanes, un aumento interanual de casi 180 millones de yuanes.

El gasto en I+D sigue siendo alto: de 2022 a 2024, la inversión fue de 1.116 millones, 1.334 millones y 1.359 millones de yuanes respectivamente, y en la primera mitad de 2025 fue de 557 millones de yuanes. El gasto en I+D de la empresa ha superado durante mucho tiempo los ingresos operativos, lo que refleja la importancia que se le da al desarrollo tecnológico. Moore Threads espera lograr rentabilidad consolidada en 2027 como muy pronto, lo que significa que las empresas nacionales de GPU aún deben soportar un largo período de incubación.

“GPU de funcionalidad completa” a la altura de Nvidia

“Moore Threads es el definidor de la GPU de funcionalidad completa”. Zhang Jianzhong explicó que, a diferencia de otras empresas nacionales de GPU, los productos de Moore Threads son “GPU de funcionalidad completa”. Basada en la arquitectura MUSA desarrollada internamente, la empresa fue la primera en lograr la capacidad de soportar simultáneamente aceleración de computación AI, renderizado gráfico, simulación física y procesamiento de video ultra HD en una sola arquitectura de chip.

Zhang Jianzhong explicó que, al entrar en la era de la inteligencia, la demanda de plataformas de computación en la investigación científica está rompiendo barreras: un científico puede necesitar simultáneamente entrenamiento de modelos AI, computación de alto rendimiento, renderizado 3D, codificación y decodificación de video, y simulación física. Moore Threads se dedica a construir una plataforma de aceleración de computación general, utilizando la computación para abrir nuevas ideas en la investigación científica y descubrir más escenarios de aplicación de la IA.

La arquitectura MUSA es compatible con el ecosistema internacional de GPU dominado por Nvidia, lo que permite a los desarrolladores aprovechar sus propios recursos de código en el ecosistema internacional actual a bajo costo. Esto convierte a Moore Threads en la única empresa nacional capaz de competir funcionalmente con Nvidia, y es conocida como la Nvidia de China.

Tres grandes proyectos de inversión para todos los escenarios

En esta IPO, Moore Threads invierte en tres grandes proyectos: el proyecto de chip AI de entrenamiento e inferencia integrado busca construir una plataforma inteligente que integre computación, almacenamiento y comunicación, capaz de satisfacer las necesidades de clústeres inteligentes de decenas de miles o incluso cientos de miles de tarjetas; el chip gráfico de nueva generación de desarrollo autónomo satisface las necesidades de renderizado 3D y simulación del mundo físico, como gemelos digitales; el proyecto de chip AI SoC está orientado a satisfacer las necesidades de IA en el extremo, es decir, la inteligencia de las cosas.

“Basándonos en la iteración de la arquitectura MUSA, construiremos una plataforma de computación para todos los escenarios, cubriendo la nube y el extremo, proporcionando un fuerte soporte de computación AI para la transformación digital e inteligente de todas las industrias”, afirmó Zhang Jianzhong. Desde su fundación en 2020, la empresa se ha centrado en la I+D y el diseño independiente de GPU de funcionalidad completa.

Según Frost & Sullivan, se prevé que el mercado mundial de GPU alcance los 3,62 billones de yuanes en 2029. El mercado chino crecerá especialmente rápido, alcanzando los 1,36 billones de yuanes, y su participación mundial aumentará del 15,6% en 2024 al 37,8%, con una tasa de crecimiento anual compuesta del 51,1%. Zhang Jianzhong considera que “la sociedad humana ha entrado en la era de la computación, la capacidad de cómputo es poder nacional, y los chips GPU se han convertido en la piedra angular de la capacidad de cómputo”.