2025 fue oficialmente un año de eliminación para los ETFs de Bitcoin al contado en EE.UU.: ahora están planos interanualmente y han caído $48 mil millones desde octubre.

Los ETFs spot de Bitcoin en EE. UU. devolvieron casi todas sus ganancias de 2025 después de alcanzar un máximo de ciclo a principios de octubre, con los activos netos totales cayendo a $120,68 mil millones al 4 de diciembre, una baja de $48,86 mil millones desde el pico del 6 de octubre.

Esta caída deja a la categoría prácticamente sin cambios en comparación interanual, ubicándose apenas $30 millones por debajo de los $120,71 mil millones registrados el 16 de diciembre de 2024, lo que enfatiza un año de “borrón” en el que los grandes movimientos impulsados por el precio no se tradujeron en un crecimiento neto sostenido para el complejo de ETFs.

El AUM de los ETFs spot de Bitcoin en EE. UU. alcanzó un máximo de $169,5 mil millones el 6 de octubre y cayó a $120,7 mil millones al 4 de diciembre.

El panorama de flujos en lo que va del año divergió respecto a la cifra de activos.

Las creaciones netas en 2025 totalizaron $22,32 mil millones hasta el 4 de diciembre, pero la caída de precio de bitcoin de octubre a diciembre redujo los activos de los fondos al nivel de hace un año.

Desde el 6 de octubre, los reembolsos netos acumulados sumaron $2,49 mil millones, una pequeña parte de la caída de $48,86 mil millones en el AUM, siendo el resto atribuible al precio y las ganancias y pérdidas no realizadas.

Esa combinación enmarca un año en el que la demanda de emisión continuó, mientras que la retracción de BTC a fin de año borró las ganancias registradas hasta principios de octubre.

Las creaciones del segundo trimestre alcanzaron $12,80 mil millones, y las del tercer trimestre sumaron $8,79 mil millones, mientras que las del cuarto trimestre se tornaron levemente negativas hasta el 4 de diciembre con $0,20 mil millones en rescates netos.

La ventana más reciente de 30 días mostró $4,31 mil millones en reembolsos netos, lo que indica que el cuarto trimestre se enfrió tras un fuerte desempeño a mitad de año.

Aun después de la desaceleración del cuarto trimestre, los flujos netos acumulados desde el lanzamiento se ubicaron en $57,56 mil millones, lo que subraya que la base estructural de acciones emitidas sigue por encima del nivel que implicaría solo el precio.

+$57,6 mil millones en creaciones acumuladas; la demanda estructural persistió a pesar del golpe de precio de fin de año.

La brecha entre el AUM real y un contrafactual solo de flujos desde el 6 de octubre ilustra la dinámica. Partiendo del pico de $169,54 mil millones y sumando mecánicamente solo las creaciones y rescates diarios, se obtendría una trayectoria que habría mantenido los activos cerca de ese punto de partida, mientras que la línea observada cayó junto con la retracción de BTC.

El contrafactual suma solo creaciones/reembolsos netos desde el pico; la brecha con el valor real es precio/GyP.

La diferencia entre esos dos caminos, mostrada en el análisis “AUM vs solo flujos”, cuantifica el componente de precio o GyP que impulsó la caída.

Siguiendo la misma lógica, comparar el AUM actual con el ancla del 16 de diciembre de 2024 y los flujos acumulados de 2025 aísla la atribución del último año, donde los flujos positivos fueron compensados por marcas de precio negativas, dejando los activos prácticamente planos.

Los flujos positivos de 2025 son compensados por marcas de precio negativas, dejando el AUM interanual ≈ plano.

Los inversores enfocados en la salud de los fondos analizarán la diferencia entre flujos y rendimiento para evaluar la resiliencia, liquidez y posible exceso de oferta en el mercado primario.

Los flujos positivos de 2025 significan que los participantes autorizados crearon acciones netas a lo largo del año, por lo que el conjunto de productos no sufrió una presión generalizada de rescates hasta finales de año. El precio, no los rescates, explica la mayor parte del ajuste del AUM desde el máximo de octubre.

Eso es relevante para las condiciones del mercado secundario porque los rescates persistentes señalarían diferentes cargas en los balances de los dealers y spreads secundarios que un movimiento liderado por el precio con recuentos de acciones estables.

La comparación interanual “sin cambios” es específica para las fechas elegidas, que se centran en la última fila válida del conjunto de datos y la referencia de mediados de diciembre anterior.

Al 4 de diciembre, los activos totales quedaron solo $30 millones por debajo de la lectura del 16 de diciembre de 2024, un cambio marginal para una suite de productos que superó los $120 mil millones. La interpretación, para quienes siguen la adopción estructural a través de creaciones, es que un AUM plano interanual no implica una demanda insignificante.

Refleja que la caída de precio del cuarto trimestre contrarrestó los flujos de entrada previos. Los conjuntos de datos y gráficos incluidos, que abarcan el AUM total, los flujos diarios y los flujos acumulados desde el lanzamiento, se alinean con esta descomposición.

El cambio intra-trimestral es visible en la serie diaria. Durante la primavera y el verano, las creaciones se agruparon en días de fuerte precio, luego disminuyeron en otoño. Después del 6 de octubre, los rescates aumentaron y el flujo neto de 30 días se volvió negativo a principios de diciembre.

La magnitud se mantuvo modesta en relación al total, con $2,49 mil millones en reembolsos netos durante el período, reforzando el punto mecánico de que la caída del AUM desde el pico fue principalmente una función del marcado a mercado.

Creaciones fuertes en Q2/Q3; Q4 se enfría y se vuelve levemente negativo.

A continuación se presentan las cifras principales referenciadas para mayor claridad.

Métrica Valor Fecha / Período

AUM total	$120,68B	4 de diciembre de 2025
Pico de AUM	$169,54B	6 de octubre de 2025
Cambio desde el pico	−$48,86B (−28,82%)	6 de octubre al 4 de diciembre de 2025
AUM interanual	$120,71B → $120,68B	16 de diciembre de 2024 al 4 de diciembre de 2025
Flujos netos acumulados en 2025	+$22,32B	Hasta el 4 de diciembre de 2025
Flujos desde el 6 de octubre	−$2,49B	6 de octubre al 4 de diciembre de 2025
Flujos netos acumulados desde el lanzamiento	+$57,56B	Hasta el 4 de diciembre de 2025
Flujos netos de los últimos 30 días	−$4,31B	Hasta el 4 de diciembre de 2025
Flujos trimestrales	Q1 +$0,93B, Q2 +$12,80B, Q3 +$8,79B, Q4 hasta la fecha −$0,20B	2025

Para contexto y reproducibilidad, el AUM corresponde al total de activos netos en USD, y los flujos corresponden al flujo total diario de BTC.

La atribución simple del cambio de AUM del 6 de octubre al 4 de diciembre equivale a los flujos netos en el intervalo más un término de precio o GyP. Usando esa descomposición, la caída de $48,86 mil millones se aproxima a $2,49 mil millones de reembolsos netos y alrededor de $46,37 mil millones de precio o GyP.

El gráfico de AUM total muestra el pico de octubre y la posterior caída hacia diciembre, el gráfico de flujos diarios muestra la fortaleza de Q2 y Q3 con debilidad en Q4, y el gráfico de flujos netos acumulados confirma que las creaciones siguen siendo positivas desde el lanzamiento.

Como se enmarca, la conclusión principal es que 2025 trajo emisiones positivas, mientras que la retracción de octubre en BTC cerró el año con activos cerca del nivel de diciembre pasado y muy por debajo del pico de principios de octubre.

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