Cuenta regresiva para la subida de tasas del Banco Central de Japón, ¿el mercado cripto repetirá el patrón de caída?

Desde 2024, cada vez que el Banco de Japón ha subido las tasas de interés, el precio de bitcoin ha caído más de un 20%.

Escrito por: 1912212.eth, Foresight News

Tras la confirmación de la baja de tasas de interés de la Reserva Federal en 25 puntos básicos, otro evento macroeconómico importante merece atención. El Banco de Japón (BOJ) celebrará su reunión de política monetaria los días 18 y 19 de diciembre, y las expectativas del mercado sobre un aumento de tasas han alcanzado su punto máximo.

Según los últimos datos de la plataforma de mercados predictivos Polymarket, la probabilidad de que el BOJ suba la tasa de referencia en 25 puntos básicos en esta reunión es del 98%, mientras que la probabilidad de que la mantenga sin cambios es solo del 2%, y la probabilidad de una baja de tasas o un aumento mayor es inferior al 1%. Estos datos coinciden con una encuesta de Reuters, que muestra que el 90% de los economistas (63 de 70) esperan que el BOJ suba la tasa de interés a corto plazo del 0,5% actual al 0,75%.

Estos indicadores reflejan el consenso del mercado sobre la recuperación económica de Japón y las presiones inflacionarias: el IPC subyacente de Japón en noviembre subió un 2,5% interanual, muy por encima del objetivo del 2% del BOJ, mientras que el tipo de cambio del yen frente al dólar ha rondado recientemente los 150, lo que ha llevado al banco central a tomar medidas para frenar una mayor depreciación del yen.

Desde 2024, Japón ya ha subido las tasas de interés tres veces. En marzo de 2024, el BOJ puso fin por primera vez a la política de tasas negativas, subiendo la tasa de -0,1% a 0-0,1%, lo que marcó el fin de una era de 17 años de política monetaria ultraexpansiva. En julio de 2024, el BOJ subió la tasa aún más hasta el 0,25%, provocando una fuerte volatilidad en los mercados bursátiles globales y en el mercado cripto. En enero de 2025, la tasa subió al 0,5%, lo que también presionó los precios de los activos de riesgo. Ahora, el mercado ya da por descontado que este aumento de tasas es casi seguro, pero su impacto potencial va mucho más allá de Japón, ya que, a través de mecanismos de transmisión complejos, afecta la liquidez global, especialmente en el mercado de criptomonedas.

El mecanismo de transmisión del aumento de tasas del BOJ en los mercados globales

La política monetaria del Banco de Japón puede influir en todo el mundo principalmente debido a la enorme escala del "yen carry trade". La esencia de esta estrategia es que los inversores piden prestado yenes a tasas bajas y los invierten en activos de alto rendimiento, como bonos del Tesoro de EE.UU., acciones o criptomonedas. Según datos del Banco de Pagos Internacionales (BIS), el volumen global de operaciones de carry trade en yen supera el billón de dólares, y parte de estos fondos fluye directamente al mercado cripto. Cuando el BOJ sube las tasas, el costo de endeudarse en yen aumenta, lo que lleva a la apreciación del yen (baja del tipo de cambio USD/JPY), y los inversores se ven obligados a cerrar sus posiciones de carry trade, vendiendo activos de alto riesgo para pagar sus deudas en yen. Esto provoca un endurecimiento de la liquidez global, similar a una "contracción cuantitativa inversa".

Históricamente, este mecanismo ha amplificado la volatilidad del mercado en varias ocasiones. Tras el aumento de tasas en julio de 2024, el yen se apreció frente al dólar de 160 a menos de 140, lo que provocó una ola de ventas de activos globales por valor de un billón de dólares. El mercado cripto fue el primero en verse afectado: bitcoin cayó de un máximo de 65.000 dólares a 50.000 dólares, una baja del 26%; el valor total del mercado cripto se evaporó en 600.000 millones de dólares. Estos eventos no son aislados, sino una reacción en cadena causada por la apreciación del yen: los fondos de carry trade se retiran, el índice VIX (índice del miedo) se dispara y se amplifican las liquidaciones apalancadas.

En el contexto actual, este impacto podría ser aún más complejo. Aunque la Reserva Federal (Fed) ya ha bajado las tasas tres veces en 2025, llevando la tasa de fondos federales al 4,25%-4,5% y brindando apoyo a la liquidez global, la contracción inversa del BOJ podría contrarrestar parte de ese efecto. El rendimiento de los bonos japoneses a 10 años ya ha subido al 1,95%, muy por encima de la tasa de política prevista, lo que indica que el mercado ya ha descontado el aumento de tasas. Sin embargo, si el yen se aprecia aún más por debajo de 140, los activos de riesgo globales enfrentarán una nueva valoración.

Bitcoin, como un activo de alta beta, es muy sensible a los cambios de liquidez. En 2025, el precio de bitcoin ya ha retrocedido desde su máximo de 120.000 dólares hasta cerca de 90.000 dólares, y suele ser el primero en ser vendido en períodos de contracción de liquidez.

Negentropic, cofundador de Glassnode, escribió: "El mercado no teme al endurecimiento (aumentos de tasas), sino a la incertidumbre. La normalización de la política del Banco de Japón aporta previsibilidad al entorno global de financiación, aunque a corto plazo la presión recaiga sobre el apalancamiento. El carry trade en yen ya se ha reducido notablemente, la volatilidad significa oportunidades, y bitcoin suele fortalecerse después de que se libera la presión de la política, no antes. Menos caos, señales más claras. Esto parece una preparación para un riesgo asimétrico al alza".

El analista AndrewBTC, basándose en datos históricos, señala que desde 2024, cada vez que el Banco de Japón ha subido las tasas de interés, el precio de bitcoin ha caído más de un 20%. Por ejemplo, en marzo de 2024 cayó aproximadamente un 23%, en julio de 2024 un 26% y en enero de 2025 un 31%. Si el Banco de Japón sube las tasas la próxima semana, podría repetirse un riesgo bajista similar.