Bitcoin pasó a números rojos mientras que las acciones de Strategy subieron después de que MSCI anunciara su decisión sobre las empresas de tesorería de activos digitales. El titular parecía positivo para Strategy, pero el detalle no lo fue.
MSCI mantuvo a Strategy dentro de sus índices bursátiles globales, pero bloqueó cualquier aumento en el peso del índice derivado de la emisión de nuevas acciones. Eso limita la capacidad de Strategy para aumentar la demanda vinculada a acciones para Bitcoin, incluso cuando su acción se disparó.
MSCI afirmó que Strategy y otras empresas de tesorería de activos digitales permanecerán en sus índices por ahora. Al mismo tiempo, no contará las nuevas acciones emitidas al calcular el peso del índice. Esa regla es importante. Strategy ha confiado en la demanda vinculada al índice para absorber grandes emisiones de acciones que utiliza para comprar Bitcoin.
Los índices de MSCI anclan alrededor de 2 billones de dólares en activos ETF. Congelar la cantidad de acciones limita los flujos pasivos de capital. MSCI también dejó claro que una exclusión sigue siendo posible. Las empresas que se asemejan más a vehículos de inversión que a compañías operativas continúan bajo revisión. Se viene una consulta más amplia.
La acción de Strategy subió al conocerse que evitó una exclusión inmediata del índice. Las acciones aumentaron casi un 5% durante el día tras el anuncio y un 2,44% en las operaciones posteriores al cierre.
Bitcoin tomó el camino opuesto. El precio bajó de más de $92.300 a alrededor de $90.000 al momento de la publicación. Curiosamente, el rally accionario no se trasladó a la demanda spot de Bitcoin. El mensaje fue claro. Se trató de una reevaluación específica de la acción, no de una señal alcista para todo el mercado cripto.
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Incluso antes de la decisión de MSCI, la capacidad de Strategy para comprar Bitcoin se venía debilitando. La prima de su acción sobre las tenencias netas de BTC casi ha desaparecido. A los precios actuales, el valor empresarial de Strategy se sitúa cerca del 107% de sus tenencias en bitcoin. Eso deja poco margen para emitir acciones sin diluir el Bitcoin por acción.
Para aumentar sus tenencias de BTC en un 1%, Strategy necesitaría emitir aproximadamente 4 millones de acciones, expandiendo el número de acciones en alrededor de un 1,15%. Esa matemática va en contra de su objetivo declarado de aumentar el Bitcoin por acción.
(adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});Strategy puede financiar compras con acciones preferentes, pero estas conllevan un interés cercano al 11%. Eso representa una barrera alta. Bitcoin debe subir bastante por encima de esa tasa para que la estructura funcione, según un informe.
La empresa recaudó recientemente $2.250 millones en efectivo mediante la venta de acciones ordinarias para reducir el riesgo de liquidez. Los costos anuales por intereses rondan los $831 millones. Los tenedores de bonos convertibles aún podrían exigir el reembolso anticipado de hasta $6.600 millones de deuda en 2027 y 2028 si la acción permanece por debajo de los niveles de conversión.
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