Los operadores de bonos comienzan un día volátil mientras se publican datos cruciales de empleo en EE.UU.

El mercado de bonos se prepara para la turbulencia antes de eventos clave en EE.UU.

Bloomberg

Los inversores en bonos se están preparando para un viernes potencialmente volátil, ya que dos acontecimientos importantes—un informe crucial de empleo en EE.UU. y una posible decisión de la Corte Suprema sobre los aranceles del presidente Donald Trump—podrían sacudir el mercado de bonos del Tesoro, que recientemente ha estado relativamente tranquilo.

El primer evento a observar es la publicación de los datos de empleo de diciembre a las 8:30 a.m. en Washington. Este informe es muy esperado, ya que se espera que brinde una imagen más clara de la economía después de semanas de interrupciones en los datos causadas por el cierre del gobierno. Dependiendo del resultado, el informe podría reforzar las expectativas de que la Reserva Federal mantenga las tasas sin cambios este mes o aumentar la especulación sobre un posible cuarto recorte consecutivo de tasas.

Una vez publicados los datos de empleo, la atención se centrará en la Corte Suprema, que podría emitir una decisión tan pronto como a finales de la mañana del viernes sobre la legalidad de los aranceles del presidente. Si la corte falla en contra de los aranceles—que han generado ingresos significativos y ayudado a reducir el déficit federal—los precios de los bonos del Tesoro podrían verse presionados.

“Los mercados se han vuelto más complacientes en los últimos meses debido a la falta de datos económicos”, dijo Zach Griffiths, quien lidera la estrategia de grado de inversión y macro en CreditSights. “Es probable que veamos un regreso de la volatilidad.”

Agregó que el fallo sobre los aranceles es una gran incógnita. Con el mercado de deuda gubernamental de EE.UU. de 30 billones de dólares atascado en un rango estrecho de negociación durante semanas, la combinación de eventos del viernes podría causar un impacto significativo, especialmente con el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años rondando entre el 4,1% y el 4,2%.

La Reserva Federal en el centro de la escena

El año pasado, los bonos del Tesoro generaron rendimientos superiores al 6%—su mejor desempeño desde 2020—gracias a un enfriamiento del mercado laboral que llevó a la Fed a recortar las tasas tres veces consecutivas en un cuarto de punto cada una.

Los participantes del mercado esperan que el próximo informe de empleo indique un mercado laboral estable, lo que podría dar razones a la Fed para hacer una pausa en su reunión del 27 y 28 de enero. Según una encuesta de economistas de Bloomberg, se proyecta que la nómina de diciembre aumente en 70.000, tras una subida de 64.000 en noviembre. Se espera que la tasa de desempleo baje a 4,5% desde el 4,6%.

Actualmente, los operadores ven solo alrededor de un 10% de probabilidad de un recorte de tasas este mes, con la próxima reducción probablemente en junio—después de que termine el mandato del presidente de la Fed, Jerome Powell—y otro posible recorte más adelante en el año.

Gregory Faranello, jefe de negociación y estrategia de tasas de EE.UU. en AmeriVet Securities, señaló que si el informe de nóminas muestra poco o nulo crecimiento laboral, la probabilidad de un recorte de tasas en enero podría saltar al 50%.

Implicancias para la curva de rendimientos

Si los datos de empleo son particularmente débiles, se espera que los rendimientos caigan en todos los vencimientos, con los bonos de corto plazo probablemente superando y provocando el empinamiento de la curva de rendimientos.

Fallo sobre los aranceles: impacto en el mercado

En cuanto a la posible decisión de la Corte Suprema, los operadores recuerdan la reacción del mercado el 5 de noviembre, cuando los jueces parecían escépticos sobre la autoridad de Trump para imponer aranceles según una ley de 1977 que otorga poderes de emergencia al presidente. Ese día, los bonos del Tesoro a largo plazo fueron los más afectados, ya que los inversores especularon que un fallo en contra de los aranceles ampliaría el déficit y requeriría más endeudamiento del gobierno. Sin embargo, se espera que la administración busque estrategias legales alternativas para restablecer la mayoría de los aranceles, lo que podría limitar cualquier impacto inmediato en el mercado.

En la plataforma de predicción Kalshi, los participantes estiman alrededor de un 28% de probabilidad de que la corte mantenga los aranceles de Trump, y solo un 40% de probabilidad de que se ordene al gobierno devolver inmediatamente los ingresos de los aranceles.

Estrategas de JPMorgan Chase & Co., incluido Jay Barry, escribieron esta semana que eliminar los aranceles podría reavivar las preocupaciones sobre las finanzas gubernamentales, lo que potencialmente aumentaría los rendimientos a largo plazo y empinaría la curva. Aun así, creen que cualquier impacto debería ser modesto, dada la capacidad de la administración para buscar otras vías legales para restablecer la mayoría de los aranceles.

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