O este sábado, se publicarán los resultados de la investigación de los aranceles 232 en Estados Unidos: la plata, el platino y el paladio enfrentarán una "incertidumbre significativa".

Se espera que los resultados de la investigación sobre aranceles de la Sección 232 de minerales críticos de Estados Unidos se publiquen este sábado (10 de enero) (UTC+8), y esta decisión tendrá un impacto significativo en los precios de la plata en Comex y de los metales del grupo del platino.

Según información de Trading Desk Chasing Wind, el 8 de enero (UTC+8), el equipo de investigación de Citi liderado por Kenny Hu considera que, en caso de no aplicarse aranceles, los metales fluirán desde Estados Unidos hacia otras regiones, lo que aliviaría la extrema tensión actual del mercado y presionaría a la baja los precios spot en Londres.

En cambio, en el escenario con aranceles, habrá una ventana de implementación de unos 15 días, lo que podría inducir un breve periodo de "transporte acelerado desde Estados Unidos", impulsando así un aumento adicional en el precio de referencia estadounidense y en el spread EFP (Exchange for Physical) antes de la imposición del arancel; luego, tras la caída de las importaciones una vez implementado el arancel, la oferta de metales no estadounidenses mejorará y la presión sobre los precios spot en Londres se aliviará.

El resultado de la investigación debía presentarse originalmente antes del 12 de octubre de 2025, y el presidente Trump tendría 90 días para tomar medidas, lo que sitúa la fecha límite alrededor del 10 de enero (este sábado) (UTC+8). Sin embargo, Citi considera que, dada la gran cantidad de productos involucrados, las acciones del presidente Trump podrían posponerse indefinidamente, por lo que durante este periodo es muy probable que los precios de la plata y de los metales del grupo del platino continúen subiendo.

Hasta el 7 de enero (UTC+8), la fijación de precios EFP sugiere que el mercado espera una tasa arancelaria de aproximadamente 12,5% para el platino, 7% para el paladio y 5,5% para la plata. Estas tasas implícitas reflejan la incertidumbre del mercado dentro de una alta volatilidad.

(Tasas arancelarias esperadas según la fijación de precios EFP)

Es probable que la plata evite los aranceles y podría enfrentar una corrección de precios

Dado que Estados Unidos depende en gran medida de las importaciones de plata, el equipo de investigación de Citi se inclina por un escenario base donde no se apliquen aranceles a la plata, e incluso si se aplicaran, los principales países exportadores como Canadá y México serían probablemente eximidos.

En un escenario sin aranceles, el precio de la plata podría enfrentar una presión de corrección temporal.

Como se observa en las tasas de alquiler históricamente altas, actualmente fuera de Estados Unidos, el mercado de la plata sufre una grave escasez física. Y la ausencia de aranceles incentivaría la salida de metales desde Estados Unidos, aliviando la tensión global en el mercado.

(Las tasas de alquiler siguen en máximos históricos, lo que indica una situación extremadamente ajustada en el suministro físico del mercado)

Cabe destacar que, la decisión sobre los aranceles podría coincidir con la ventana de rebalanceo anual de los índices. Según Wall Street Vision, el rebalanceo anual del Bloomberg Commodity Index (BCOM) comenzará tras el cierre del 8 de enero (UTC+8) y se extenderá hasta el 14 de enero (UTC+8).

Citi estima que esto provocará una salida de plata equivalente a unos 7.000 millones de dólares estadounidenses, lo que representa aproximadamente el 12% de las posiciones abiertas en Comex. En ese momento, la mejora en la liquidez del mercado y la debilidad de los precios por la salida de plata desde Estados Unidos podrían también frenar temporalmente la demanda de inversión (como los ETF).

El paladio es el que más probablemente reciba aranceles altos, mientras que el futuro del platino es incierto

El equipo de investigación de Citi considera que, entre los tres metales, el paladio es el que más probablemente será sujeto a aranceles. Existen dos razones principales:

• Potencial de aumentar la oferta interna estadounidense
  : Estados Unidos tiene potencial para aumentar la oferta de paladio a nivel interno . Por ejemplo, incrementando las actividades de extracción y refinación de níquel o platino, lo que permitiría producir más paladio como subproducto. Esto reduce la dependencia de las importaciones, lo que hace que la imposición de aranceles sea más viable como política industrial.
• Fuerte lobby industrial
  : Las industrias estadounidenses relacionadas (como fabricantes de catalizadores automotrices o empresas mineras) ejercen un fuerte lobby político y podrían respaldar los aranceles para proteger la industria nacional o estimular la inversión doméstica.

Por lo tanto, el informe parte del supuesto de que el paladio enfrentará una tasa arancelaria alta, por ejemplo, del 50%. El informe destaca que si se imponen aranceles altos sobre el paladio, los precios subirán bruscamente a corto plazo y el costo de importación de paladio en Estados Unidos aumentará drásticamente, elevando el precio de los futuros de referencia estadounidenses y el EFP (spread entre spot y futuros).

A largo plazo, esto creará un "mercado dual" entre EE.UU. y otras regiones, cambiando de forma duradera los flujos comerciales y la lógica de precios. Esto implica:

Estados Unidos se convierte en un mercado de precios altos: debido a las barreras arancelarias, el precio del paladio en Estados Unidos (por ejemplo, futuros NYMEX) será sistemática y sostenidamente más alto que en los principales centros globales de precios como Londres.

El spread refleja el costo del arancel: esta diferencia de precios (spread) reflejará aproximadamente la tasa arancelaria sumada a los costos logísticos y financieros, constituyendo una "prima de mercado local" que los compradores estadounidenses deberán pagar.

Cambio en los flujos comerciales: el paladio global tenderá a dirigirse a regiones sin aranceles o con aranceles bajos, mientras que el mercado estadounidense dependerá más de la oferta interna y de importaciones de fuentes exentas (como posiblemente Canadá o México).

En cuanto a si el platino recibirá aranceles, el equipo de investigación de Citi afirma no estar seguro y lo califica como "una moneda al aire".

Estados Unidos depende aún más de las importaciones de platino y tiene menos potencial para aumentar la oferta interna, lo que reduce la probabilidad de aranceles. Sin embargo, el platino todavía podría ser gravado junto con el paladio.

Cabe destacar que los inventarios de platino y paladio en la Bolsa de Materias Primas de Nueva York siguen cerca de máximos históricos. Recientemente, los ETF de metales del grupo del platino han registrado fuertes entradas, exacerbando la escasez física. Las posiciones gestionadas por fondos en la CFTC son netamente largas por primera vez desde 2022.

(Los inventarios de platino y paladio en la Bolsa de Materias Primas de Nueva York siguen cerca de los niveles más altos de la historia)