Economista del Banco de Italia lanza advertencia sobre el rol de Ethereum en el sistema financiero

Un colapso en el precio de ether (ETH) dañaría la capacidad del ecosistema de Ethereum para funcionar como infraestructura de liquidación para la actividad financiera, según descubrió una economista del Banco de Italia.

Esto perjudicaría a los sistemas de pagos, liquidación y finanzas tokenizadas como las stablecoins y los servicios de préstamos onchain que dependen de la blockchain para ordenar transacciones y confirmar la propiedad de los activos, escribió Claudia Biancotti en un nuevo artículo de investigación.

Biancotti examinó cómo una caída extrema en ETH podría afectar la funcionalidad de Ethereum en lugar de tratar la red simplemente como otro mercado cripto especulativo. Señaló que las disrupciones bajo estrés afectarían a las aplicaciones que procesan miles de millones de dólares en transacciones cada día.

La blockchain proof-of-stake depende de validadores, que son pagados en ETH, para asegurar el sistema. Si ether perdiera la mayor parte o la totalidad de su valor, Biancotti argumenta que algunos validadores, de manera bastante racional, cerrarían su actividad.

Eso reduciría la cantidad de stake que asegura la red, ralentizaría la producción de bloques y debilitaría la resistencia de Ethereum frente a ciertos ataques. La finalidad y la confiabilidad de las transacciones podrían degradarse precisamente en el momento en que los usuarios más dependen de la red.

El artículo modela esta dinámica como un cambio del riesgo de mercado al riesgo de infraestructura. Es un enfoque que refleja cómo los reguladores están viendo cada vez más a las blockchains. Ethereum ya no es solo una plataforma para tokens especulativos, sino una capa de liquidación para stablecoins, valores tokenizados y otros instrumentos financieros.

El análisis hace eco de las advertencias de otras instituciones globales.

Tanto el Banco Central Europeo como el Fondo Monetario Internacional han advertido que las stablecoins grandes podrían volverse sistémicamente importantes, especialmente si la emisión sigue concentrada y los vínculos con las finanzas tradicionales se profundizan. Una conmoción severa, advierten, podría desencadenar corridas y ventas forzadas de activos.

Biancotti no llegó a hacer recomendaciones políticas, pero plantea una elección difícil. Los reguladores podrían considerar que las blockchains públicas no son aptas para las finanzas reguladas porque dependen de tokens nativos volátiles. O podrían permitir su uso exigiendo salvaguardas como planes de contingencia, acuerdos de liquidación de respaldo y estándares mínimos de seguridad económica.

De cualquier manera, el artículo marca un cambio de tono. La economía del token de Ethereum ya no se ve como una cuestión interna del cripto, sino como un factor con posibles implicancias para la estabilidad de la infraestructura financiera.