La plata al contado supera los 90 dólares y su capitalización de mercado supera a Nvidia, convirtiéndose en el segundo activo más grande del mundo.

Impulsado por datos de inflación en Estados Unidos más bajos de lo esperado, el mercado sigue apostando con fuerza por recortes de tasas este año, sumado a la tensión geopolítica global, el precio spot de la plata rompió históricamente los 90 dólares por onza el miércoles.

Según los últimos datos de Companiesmarketcap, con el alza de precios, la capitalización total de la plata spot ha superado los 5 billones de dólares, superando oficialmente al gigante tecnológico Nvidia y convirtiéndose en el segundo mayor activo del mundo, solo por detrás del oro.

Los metales preciosos han continuado la fuerte tendencia alcista del año pasado, impulsados en gran medida por la situación de la Reserva Federal. Con el riesgo de enjuiciamiento penal para el presidente de la Fed, Jerome Powell, saliendo a la luz, el mercado volvió a preocuparse por la independencia de la política monetaria. Funcionarios de bancos centrales de varios países ya han expresado su apoyo a Powell, y el CEO de JPMorgan, Jamie Dimon, advirtió públicamente que este tipo de intervención política podría ser contraproducente.

Una serie de eventos geopolíticos han incrementado aún más la demanda de refugio seguro en el mercado: el presidente de Estados Unidos, Trump, ordenó la detención forzada del líder venezolano Maduro y volvió a amenazar con controlar Groenlandia; además, las protestas en Irán han desestabilizado la situación interna del país.

En medio de la fuerte volatilidad de los precios, una serie de importantes ajustes de CME Group se convirtieron en el centro de atención del mercado, considerados como un verdadero “game changer” para la estructura del mercado.

CME anunció un cambio en la forma de establecer los márgenes de futuros de metales preciosos, pasando de un monto fijo en dólares a un porcentaje basado en el valor nominal del contrato (alrededor del 9% para la plata y 5% para el oro). La analista Echo X considera que esto significa que “el costo de ponerse en corto en metales es mucho mayor”. Los traders con excesivo apalancamiento en operaciones “de papel” enfrentan un riesgo mucho mayor de liquidaciones forzadas, y esta presión dinámica de márgenes podría acelerar los short squeeze, intensificando la volatilidad del mercado.

Además, CME planea lanzar el 9 de febrero de 2026 un contrato de futuros de plata de 100 onzas. En comparación con el contrato estándar de 5,000 onzas, el nuevo contrato reduce significativamente la barrera de entrada. Este contrato no contempla entrega física. Analistas consideran que, si bien provee un canal especulativo conveniente para los inversores, no resuelve la escasez física del mercado spot y de hecho podría profundizar la desconexión entre el “precio de papel” y los inventarios físicos.

Hasta el 12 de enero, el inventario total de plata en COMEX cayó a unos 437 millones de onzas, registrando varios días de salidas millonarias en una sola jornada. Los cinco principales depósitos de plata (STONEX, Brinks, CNT, etc.) sufrieron retiros concentrados, y la presión de entrega se disparó exponencialmente.

El analista Mike Maharrey destacó que el mercado de futuros experimentó un raro “backwardation”, donde los inversores venden contratos a futuro y compran contratos cercanos. Esto indica que los traders ya no se conforman con posiciones en papel y buscan obtener metal físico con urgencia. La demanda rígida de las industrias fotovoltaica y de inteligencia artificial hace que esta escasez sea difícil de resolver en el corto plazo.

En este contexto, los analistas de Citi elevaron drásticamente sus proyecciones para los metales preciosos esta semana, estimando que en los próximos tres meses, el precio del oro subirá a 5,000 dólares por onza y el de la plata llegará a 100 dólares por onza.

Aunque Citi reafirmó que la plata superará al oro en desempeño y espera que los metales industriales eventualmente acaparen la atención del mercado, también lanzaron una advertencia: a medida que las tensiones globales podrían relajarse después del primer trimestre, la demanda de metales preciosos podría caer más adelante este año, dejando el precio del oro especialmente expuesto a correcciones.

David Chao, estratega global de mercados de Invesco, señaló que como herramienta de “cobertura contra la inflación o la inestabilidad financiera”, la demanda de oro y plata continuará este año, aunque el ritmo de suba podría no ser tan fuerte como en 2025. Él considera: “Dada la incertidumbre geopolítica reciente, el oro podría superar a la plata en desempeño este año.”

Mirando el año pasado, la plata superó ampliamente al oro, con un aumento cercano al 150%, impulsado principalmente por el short squeeze de octubre y la continua escasez de suministro en el mercado de Londres. En este momento, los traders siguen de cerca los resultados de la investigación de la Sección 232 de Estados Unidos, que podría derivar en la imposición de aranceles a la plata. El temor a posibles aranceles ha provocado que el metal quede bloqueado en depósitos estadounidenses, agravando aún más la escasez de inventario global.