Crypto Largo y Corto: Los mercados alcanzan picos, el cripto sigue en pausa

Crypto Long & Short: Lo más destacado del newsletter institucional

Bienvenido a esta edición de nuestro newsletter institucional. Esto es lo que cubrimos esta semana:

• Josh Olszewicz de Canary Capital analiza el estado actual de las acciones, la liquidez de mercado y las señales iniciales—aunque cautelosas—de una tendencia alcista en cripto.

• Joshua de Vos ofrece un análisis en profundidad de diez de los principales ecosistemas blockchain y las tendencias clave a monitorear de cara a 2026.

• Francisco Rodrigues selecciona los titulares más importantes que las instituciones deberían conocer esta semana.

• Explorá “El regreso del apetito por el riesgo de Solana” en nuestro gráfico destacado de la semana.

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- Alexandra Levis

Análisis de expertos

Los mercados alcanzan nuevos máximos mientras cripto espera impulso

Por Josh Olszewicz, Head of Trading, Canary Capital

Panorama macro y de acciones

Los principales índices bursátiles continúan marcando máximos históricos, con benchmarks equiponderados como el RSP mostrando un sólido desempeño junto al S&P 500. El QQQ también se acerca a su pico. El liderazgo es amplio, con sectores como energía, commodities, defensa, aeroespacial, biotecnología/farmacéutica y small caps superando al resto. Sin embargo, las llamadas acciones Magnificent 7 siguen lastrando, excepto Google, Amazon y Tesla, que muestran fortaleza relativa.

Tasas de interés, liquidez y política de la Reserva Federal

Tras un informe de desempleo más sólido de lo anticipado, las expectativas del mercado para la reunión del FOMC de enero ahora favorecen ampliamente que no haya recorte de tasas, reflejando el reciente enfoque de la Fed en los datos del mercado laboral por sobre la inflación. A pesar de esto, el panorama inflacionario más amplio se vuelve más dovish. Los indicadores de inflación en tiempo real de Truflation han caído por debajo del 2%, y la medida preferida de la Fed, el PCE Price Index, ha mostrado caídas mensuales desde octubre.

Mirando hacia adelante, se espera que la persona que el presidente Trump nomine para reemplazar a Jerome Powell como presidente de la Fed inicie un ciclo de recortes de tasas en el segundo trimestre. Cabe destacar que el balance de la Fed está creciendo nuevamente tras el fin del ajuste cuantitativo, señalando una renovada liquidez en los mercados.

Desempeño cripto y rotación sectorial

Varias clases de activos están teniendo buen rendimiento, especialmente el oro y la plata, que irónicamente siguen siendo obstáculos significativos para bitcoin (BTC) y ether (ETH). Si bien el capital eventualmente podría volver a cripto, el momento aún no está claro. Por ahora, el mercado cripto parece estar en una fase de espera, similar a “Esperando a Godot”.

Actualmente, Metaplanet y Monero se destacan como oportunidades accionables. Metaplanet, a menudo comparada con la versión japonesa de MicroStrategy (MSTR), ha repuntado tras una caída del 82% desde junio. Mientras tanto, MSTR sigue cerca de sus mínimos, sin señales técnicas claras de recuperación. Monero (XMR), que suele moverse en sentido inverso a bitcoin, ha formado un triángulo ascendente a largo plazo y está bien posicionado para posibles ganancias, especialmente mientras las monedas de privacidad recobran atención. La salida de desarrolladores de Zcash podría beneficiar aún más a otros activos enfocados en privacidad como XMR.

Análisis técnico de Bitcoin y estructura de mercado

Un posible punto de inflexión para el mercado cripto en general podría ser una reversión alcista en BTC. El precio está formando un patrón de doble suelo—Adam (V) y Eve (U)—que también podría convertirse en un cabeza y hombros invertido o triángulo ascendente, todos apuntando a objetivos por encima de los $100.000. Los riesgos bajistas previos, como una ruptura bajista en marco temporal alto, han disminuido después de importantes ventas por pérdidas fiscales a fines de 2025. Sin embargo, los ETF de BTC siguen registrando salidas, con aproximadamente $700 millones retirados la semana pasada.

Ver el gráfico de trading de Bitcoin

Posicionamiento, derivados e indicadores on-chain

Están surgiendo, aunque de forma modesta, señales alcistas en el posicionamiento de mercado. Las tasas de fondeo en derivados cripto y los datos de Commitment of Traders de CME sugieren un incipiente giro alcista. Los traders siguen netos cortos, mientras que las entidades comerciales están posicionadas de forma alcista—un desequilibrio que podría desatar un fuerte rally si los cortos se ven obligados a cubrirse.

Los mineros comerciales, antes neutrales o bajistas, ahora se han vuelto alcistas. El hashrate de la red ha caído notablemente desde mediados de octubre, y las hash ribbons (medias móviles de 30 y 60 días) señalaron debilidad a fines de noviembre. Sin embargo, ambas métricas se están estabilizando mientras el precio consolida, lo que sugiere un posible punto de inflexión en las próximas semanas.

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Titulares clave de la semana

Seleccionados por Francisco Rodrigues

La adopción institucional de la infraestructura cripto se está acelerando, con grandes actores financieros sentando las bases para una participación más profunda. A medida que las finanzas tradicionales ingresan al sector, la industria cripto hace lobby ante los legisladores en Washington para proteger sus intereses.

• Morgan Stanley presenta solicitudes para ETF spot de bitcoin, ether y solana: El banco ha enviado aplicaciones a la SEC para lanzar ETF spot de bitcoin, solana y ether.

• Lloyds Bank realiza la primera compra de gilt en el Reino Unido usando depósitos tokenizados: Esta transacción, ejecutada junto a Archax y Canton Network, utilizó depósitos basados en blockchain para liquidación instantánea de bonos.

• Barclays invierte en empresa de liquidación con stablecoins: Ubyx está desarrollando un sistema para permitir transferencias fluidas de depósitos tokenizados y stablecoins reguladas entre instituciones.

• Coinbase defiende las recompensas de stablecoins: La empresa desafía la CLARITY Act para mantener su programa de recompensas, argumentando que la legislación perjudicaría la competencia y afectaría a los consumidores.

• El grupo de defensa Stand With Crypto se acerca a los 700.000 nuevos miembros: La organización, creada por Coinbase, sumó 675.000 nuevos registros el año pasado, llevando su membresía en EE.UU. a aproximadamente 2,6 millones.

Enfoque de investigación

Estado del Blockchain 2025

Por Joshua de Vos, Research Lead, CoinDesk

En 2025, el sector cripto vio una creciente desconexión entre la actividad de los usuarios y el desempeño del precio de los tokens. Mientras la mayoría de los principales ecosistemas blockchain experimentaron un aumento en el uso, los precios de los tokens a menudo no lograron seguir el ritmo. Esta tendencia fue evidente en Bitcoin, Ethereum y los principales Layer 1 alternativos, lo que indica un cambio en cómo se captura valor en la industria.

Según nuestro reporte Estado del Blockchain 2025, el valor total bloqueado (TVL) creció en siete de los ocho ecosistemas estudiados, y la actividad diaria aumentó en la mitad de ellos. Al mismo tiempo, las comisiones en capa base cayeron en todos los casos, mientras que los ingresos a nivel de aplicación aumentaron, pasando de $3.900 millones en el primer trimestre a más de $6.000 millones en el cuarto trimestre. Aunque los Layer 1 siguen dominando en capitalización de mercado, su cuota de valor económico se está reduciendo.

El ether (ETH) de Ethereum ejemplifica esta transición. A pesar de un rendimiento de precio inferior en 2025, los fundamentos del ecosistema mejoraron: el TVL y la oferta de stablecoins crecieron, y los volúmenes en exchanges descentralizados (DEX) aumentaron. Sin embargo, los ingresos de capa base cayeron a medida que la actividad migró a rollups, mientras que los ingresos por aplicaciones se mantuvieron estables. El valor no salió del ecosistema—simplemente se desplazó a otras áreas. Los flujos institucionales, especialmente a través de tesorerías de activos digitales, ganaron influencia en el precio de ETH a medida que las valoraciones basadas en comisiones perdieron relevancia.

Solana siguió un camino similar, con alta actividad on-chain en memecoins, pagos, DePIN y proyectos relacionados con IA. La capitalización de mercado de stablecoins se disparó, y los AMM propietarios representaron aproximadamente la mitad del volumen de DEX hacia fin de año. A pesar de la mejora en la estructura de mercado, la volatilidad de precio persistió, y un mayor throughput por sí solo no fue suficiente para impulsar los precios de los tokens.

BNB Chain se diferenció al traducir mejoras en infraestructura en mejor ejecución. Finalidad más rápida y menores comisiones impulsaron un fuerte crecimiento en ingresos de aplicaciones, con DEXs perpetuos dominando los volúmenes. El rendimiento de precio reflejó la monetización a nivel de aplicación más que la captura de comisiones en capa base.

Bitcoin tomó otro camino, con tenencias institucionales vía ETF y empresas públicas acercándose al 13% del suministro total. Los ingresos de los mineros siguieron dependiendo de los subsidios de bloque, con las comisiones por transacción jugando un papel menor. Esto ha incrementado la importancia de BTCFi y los Layer 2 de Bitcoin que impulsan actividad sostenida on-chain y generación de comisiones.

En todos los ecosistemas, el crecimiento impulsado por incentivos fue objeto de mayor escrutinio. En el lending de ether, los grandes protocolos mantuvieron su dominio, mientras que los mercados modulares se desaceleraron tras eventos de riesgo. La concentración de volumen en ciertas áreas generó dudas sobre la sostenibilidad a largo plazo, llevando a una asignación de capital más selectiva.

La dirección es cada vez más clara: la monetización a nivel de aplicación, la eficiencia de capital y la utilidad institucional son ahora factores clave que modelan el desempeño relativo en los mercados cripto.

Para un análisis completo, leé el reporte completo:
https://www.coindesk.com/research/state-of-the-blockchain-2025

Gráfico de la semana

El apetito por el riesgo de Solana vuelve con fuerza

Este mes, la proporción del volumen de tokens del ecosistema Solana frente al volumen de SOL en exchanges centralizados se disparó más de un 40%, alcanzando un máximo de seis meses. Esto sugiere un renovado interés por los activos de mayor riesgo dentro del ecosistema de Solana. La tendencia se ve reforzada por el rendimiento superior de líderes del ecosistema como PENGU (sube 27%) y RAY (sube 21%) frente a SOL (sube 10%), lo que indica que los inversores buscan cada vez más oportunidades dentro de la economía interna de Solana y apuestas multiplicadoras, mientras que SOL en sí mismo provee una base estable.

Escuchá. Leé. Mirá. Participá.

• Escuchá: Katie Stockton de Fairlead Strategies explica por qué bitcoin actúa más como un activo de riesgo que como refugio seguro.
• Leé: Explorá la revisión de ETF y ETP de diciembre y el repaso 2025 de activos digitales globales, en colaboración con ETF Express y Trackinsight.
• Miralo: Polygon Labs adquiere Coinme y Sequence por $250 millones.
• Participá: Índices y tasas seleccionados de CoinDesk ahora están disponibles en TradingView. Explorá los mercados cripto con CoinDesk Indices.