Periodista veterano del banco central: Para ganar las elecciones, Trump utilizará “tres grandes palancas” para estimular la economía, este año “es muy probable que tenga éxito”, pero...

Trump está tomando medidas sin precedentes para poner la economía de Estados Unidos "a toda máquina", y es muy probable que tenga éxito este año.

El 14 de enero, el experimentado periodista de The Wall Street JournalGreg Ip escribió que las tres principales palancas que Washington utiliza para controlar el crecimiento económico—política fiscal, política monetaria y política crediticia—nunca antes en la historia se habían coordinado, pero este año todas se orientan hacia el estímulo, reflejando el enfoque de Trump y los republicanos del Congreso en acelerar el crecimiento económico, con el objetivo de ganar las elecciones de medio término en noviembre.

Según el análisis de Greg Ip, enmateria fiscal, la ley de impuestos que Trump firmó en julio está inyectando cerca de 200.000 millones de dólares de estímulo a la economía; en elsector crediticio, los reguladores están relajando los requisitos de capital bancario y bajando los umbrales para fusiones; en cuanto a lapolítica monetaria, Trump está tomando medidas extremas para intentar controlar la Reserva Federal, exigiendo que el próximo presidente baje significativamente las tasas de interés. Los analistas estiman que estas medidas serán suficientes para aumentar el crecimiento económico de la primera mitad del año hasta en 0,5 puntos porcentuales.

El artículo también señala que esta estrategia se está llevando a cabo a costa de otros objetivos:control de la deuda, independencia de la Reserva Federal y estabilidad financiera a largo plazo. El aumento constante de la deuda hará que las futuras generaciones sean más pobres y podría desencadenar una crisis de deuda; la relajación de la regulación crediticia podría llevar a un colapso del mercado, y cuando el banco central se subordina a los objetivos del presidente, generalmente termina mal. Sin embargo, estas consecuencias se verán en el futuro. Este año, los inversores enfrentan unasituación poco común de estímulo político coordinado.

Gran giro en la política fiscal: de la austeridad a la inyección de 200.000 millones de dólares

El artículo afirma que la economía estadounidense tuvo un desempeño sólido en 2025, con un crecimiento real del PBI de aproximadamente 2,5%, continuando el ritmo robusto de los dos años anteriores. Los principales motores del crecimiento fueron la inversión en inteligencia artificial y centros de datos, así como el consumo impulsado por un fuerte mercado bursátil.

Es importante destacar que este desempeño se logró en un contexto de restricción fiscal: la política de aranceles de Trump recaudó cerca de 200.000 millones de dólares, la mayor parte de los cuales fueron asumidos por empresas y hogares estadounidenses.

Este año la situación es completamente diferente. La tasa promedio de aranceles no aumentará y, si la Corte Suprema dictamina que ciertos aranceles son ilegales, la tasa podría incluso disminuir.

Al mismo tiempo, la ley de impuestos y gastos que Trump firmó en julio ofrece deducciones fiscales nuevas o ampliadas, especialmente para impuestos estatales y locales, horas extras, propinas y personas mayores.

Aunque estas reducciones de impuestos se aplican retroactivamente desde principios de 2025, las tablas de retención solo se ajustaron a principios de este año. El analista de políticas de Piper Sandler, Donald Schneider, señaló que esto tendrá un doble efecto de estímulo: muchos trabajadores verán un salario neto mayor este mes y recibirán reembolsos del año pasado al declarar impuestos.

Él espera que esto inyecte cerca de 200.000 millones de dólares a la economía, suficiente para aumentar la tasa de crecimiento anualizada del primer semestre hasta en 0,5 puntos porcentuales. La disposición que permite a las empresas deducir totalmente el gasto de capital también impulsará una inversión más fuerte.

Apertura crediticia: de la regulación estricta a la relajación de restricciones

El artículo señala que la influencia del gobierno sobre la tolerancia al riesgo es tanto psicológica como racional. La desregulación permitió que las hipotecas subprime alimentaran la burbuja inmobiliaria a principios de los 2000.

Después de la crisis financiera, nuevas regulaciones exigieron a los bancos mantener más capital para afrontar pérdidas crediticias y mantener efectivo para enfrentar salidas de fondos, lo que limitó su capacidad de otorgar préstamos.

Desde la llegada de Trump, los reguladores han comenzado a eliminar estas restricciones. El año pasado se relajó una serie de normas, permitiendo a los grandes bancos mantener más bonos del Tesoro de EE.UU. Los requisitos de capital están a punto de flexibilizarse, los obstáculos a las fusiones bancarias se están reduciendo y la aplicación de la ley de finanzas al consumidor se ha debilitado. Todo esto estimulará el crédito.

Trump acaba de ordenar a Fannie Mae y Freddie Mac comprar 200.000 millones de dólares en bonos hipotecarios. Estas dos empresas cuasi-privadas garantizan billones de dólares en hipotecas residenciales y sufrieron enormes pérdidas cuando estalló la burbuja inmobiliaria, siendo intervenidas por el Departamento del Tesoro en 2008.

Según estimaciones de UBS, esta medida podría reducir las tasas hipotecarias entre 0,1 y 0,25 puntos porcentuales, impulsando la demanda de viviendas.

Giro de la Reserva Federal: de "neutral" a "estímulo"

Según el artículo de The Wall Street Journal, el ex presidente de la Reserva Federal William McChesney Martin tenía una famosa frase: el trabajo de la Fed es retirar el ponche justo cuando la fiesta está en su apogeo, es decir, cuando el crecimiento económico es fuerte y la especulación financiera desenfrenada, la Fed sube las tasas para contener la inflación.

Trump detesta esto. Cree que el presidente de la Reserva Federal debería cooperar y no oponerse a sus demás políticas económicas. "La persona que quiero es aquella que, cuando el mercado va bien, pueda bajar las tasas de interés porque nuestro país se está fortaleciendo", afirmó el martes.

Por ello, Trump ha tomado medidas extremas para tratar de controlar la Reserva Federal.Intentó despedir a un gobernador alegando declaraciones falsas sobre hipotecas, y ahora permite que el Departamento de Justicia investigue penalmente al presidente de la Fed, Powell, por los costos de renovación de la sede.

Actualmente, los funcionarios de la Fed esperan que las tasas bajen este año 0,25 puntos porcentuales desde el rango actual de 3,5% a 3,75%, situándolas en un nivel "neutral", que ni restringe ni estimula el crecimiento.

Pero Trump no quiere neutralidad, quiere una política expansiva y sigue exigiendo que el próximo presidente baje significativamente las tasas. Sus dos principales candidatos—el asesor económico de la Casa Blanca Hassett y el ex gobernador de la Fed Waller—ya han mostrado una postura acomodaticia.

Aunque quizás no recorten hasta el 1% como quiere Trump, el mercado espera que, debido a buenas noticias sobre la inflación (desvanecimiento del efecto arancelario, caída de los precios del petróleo, desaceleración de la inflación inmobiliaria), y el crecimiento moderado de los costos laborales, la nueva dirección de la Fed tendrá motivos para adoptar una política aún más expansiva.

El costo a largo plazo se pospone

El artículo finalmente analiza que el impacto a corto plazo de abrir completamente los grifos fiscal, monetario y crediticio es claro:la economía experimentará un rápido crecimiento. Sin embargo, esta estrategia es rara en la historia porque conlleva graves consecuencias a largo plazo.

La actual ruta de política no frena el crecimiento de la deuda; por el contrario, podría hacer que la deuda supere el 100% del PBI, empobreciendo a las futuras generaciones y elevando el riesgo de crisis de deuda.

Relajar el crédito y la regulación en un contexto de altas valoraciones puede terminar en un colapso del mercado.

Además, forzar al banco central a subordinarse a objetivos políticos presidenciales suele acabar mal.

El artículo señala que, no obstante, con la Fed adoptando una postura más expansiva, es poco probable que este año el mercado de bonos "castigue" el déficit presupuestario y tampoco que ocurra un colapso inmediato del mercado. El tema de este año es un auge impulsado por la política, y las consecuencias quedarán para el futuro.