Bank of America considère l'or comme le dernier refuge contre le désastre de la dette américaine

Alors que la dette nationale américaine atteint plus de 35 000 milliards de dollars, les analystes commencent à se demander si les investissements traditionnels, comme les bons du Trésor, peuvent encore assurer la stabilité.

La réponse, selon le dernier rapport de Bank of America, est simple. L’or est désormais la valeur sûre par excellence. Le métal a déjà grimpé de plus de 30 % cette année grâce à divers facteurs.

Les taux d’intérêt baissent, les banques centrales achètent de l’or comme s’il était démodé et les investisseurs particuliers américains prennent le train en marche. C'est une fête dorée partout.

Crise de la dette américaine

Dans une note intitulée « L’or est-il un investissement plus sûr que les bons du Trésor ? Michael Widmer, stratège en matières premières à la Bank of America, a déclaré que les craintes concernant les niveaux d'endettement seront le principal moteur de l'or.

La situation de la dette est devenue si grave qu’aucun des deux principaux candidats à la dent américaine (Kamala Harris et Donald Trump) n’a de plan pour y remédier. Certainement pas celui qu’ils ont partagé avec le public.

Les propositions fiscales de Trump pourraient à elles seules ajouter environ 7 500 milliards de dollars à la dette, tandis que le plan de Harris ajouterait 3 500 milliards de dollars supplémentaires, selon le Comité pour un budget fédéral responsable.

Widmer a souligné que d’autres pays sont dans le même bateau. Le changement climatique, le vieillissement de la population et la hausse des coûts de la défense obligent les gouvernements du monde entier à emprunter davantage.

Widmer explique que cela détourne les investisseurs des valeurs refuges traditionnelles comme les bons du Trésor. Dans ses mots : 

"Avec les inquiétudes persistantes concernant les besoins de financement des États-Unis et leur impact sur le marché du Trésor américain, le métal jaune pourrait devenir l'actif refuge ultime perçu."

Bank of America a fixé un objectif de prix de 3 000 dollars pour l'or.

L’or peut-il vraiment remplacer les bons du Trésor ?

Bien entendu, tout le monde n’est pas convaincu. Même s'il y a toujours eu un groupe d'investisseurs qui préfèrent l'or aux bons du Trésor, leur nombre pourrait augmenter à mesure que les préoccupations en matière d'endettement continuent de croître.

Mais même si la dette américaine dépasse désormais 120 % du PIB, la volatilité de l'or fait qu'il est peu probable qu'il remplace pleinement les bons du Trésor dans l'esprit de la plupart des investisseurs.

JP Morgan met en garde les investisseurs contre toute réaction excessive face au potentiel perçu de l'or. Les analystes de la banque ont écrit ceci :

« Le scénario le plus probable pour les prochaines années est le statu quo : Defi restent importants et les niveaux d’endettement continuent d’augmenter. »

Le rallye de l'or laisse perplexe de nombreux analystes du marché. D'une part, il est en hausse même si la confiance des consommateurs et les données sur l'emploi n'indiquent pas de crainte majeure sur le marché.

Historiquement, l’or culmine lorsque les gens ne se sentent pas sûrs de l’avenir. Cela ne se produit pas actuellement. Un graphique de l’Association américaine des investisseurs individuels montre que le sentiment est en fait plutôt tron , même si les prix de l’or continuent de grimper.

La confiance des gestionnaires de fonds a atteint son plus haut niveau depuis juin 2020. Dans le même temps, les allocations aux obligations et cash diminuent, laissant la place à l’or pour occuper le devant de la scène.

Une autre bizarrerie de ce rallye est que les valeurs minières aurifères ne suivent pas la hausse du métal. Schroders rapporte que le rapport entre le prix de l'or et l'ETF VanEck Gold Miners est à un niveau extrême.

Pendant ce temps, la marge sur les coûts de maintien tout compris de l’industrie aurifère atteint un niveau record. Cela signifie que les investisseurs dans les sociétés minières aurifères ne croient pas que le prix actuel de 2 700 dollars soit durable.

Alors, qui achète tout cet or ? Les banques centrales ajoutent de l’or à leurs réserves depuis 2022, mais la demande semble s’être stabilisée cette année. 

La demande de bijoux, en particulier sur des marchés clés comme la Chine et l’Inde, s’est également effondrée. Une théorie veut que les fonds souverains et les hedge funds achètent discrètement de l’or en coulisses. Les fonds quantitatifs, qui suivent des stratégies basées sur le momentum, pourraient également faire grimper les prix.

Quels que soient les acheteurs, ils ont fait passer l’or de 2 000 $ à 2 700 $, et Bank of America pense qu’il y a encore une marge de croissance. L’or pourrait également réagir aux préoccupations géopolitiques. Les guerres en Europe et au Moyen-Orient, combinées à l'incertitude électorale aux États-Unis, expliquent probablement en partie pourquoi l'or atteint de nouveaux sommets.

Mais cela ne l’explique pas complètement. Si la peur était le principal moteur, nous nous attendrions à une baisse des actions et à une hausse de la volatilité des obligations. Cela n'arrive pas.

À quel point la dette nationale est-elle grave ?

À l’heure actuelle, la dette nationale américaine s’élève à 35 750 milliards de dollars. Le Congressional Budget Office estime le defi du budget fédéral pour 2024 à environ 1 834 milliards de dollars, soit une augmentation de 139 milliards de dollars par rapport à l’année précédente.

Les paiements nets d’intérêts sur la dette ont bondi de 240 milliards de dollars, sous l’effet de deux années de taux d’intérêt constamment plus élevés.

La sécurité sociale et Medicare augmentent également leurs dépenses, avec des augmentations respectives de 107 milliards de dollars et 25 milliards de dollars.

Pour l’avenir, les économistes s’attendent à ce que la dette atteigne 50 000 milliards de dollars d’ici la fin de la décennie si rien ne change. Ils prévoient également que defi annuels dépasseront les 2 000 milliards de dollars et pourraient atteindre près de 2 900 milliards de dollars d’ici 2034.