Fondateur d’Ethena : le capital natif crypto pourrait être épuisé et incapable de soutenir la capitalisation des altcoins, les tokens soutenus par la finance traditionnelle divergeront totalement des altcoins classiques à l’avenir

BlockBeats News, 25 juillet — Guy Young, fondateur d’Ethena Labs, a publié sur les réseaux sociaux : « L’une de mes principales préoccupations est que le capital natif crypto pourrait avoir été épuisé et ne soit plus en mesure de propulser les altcoins au-delà du sommet du cycle précédent. Si l’on observe le pic de capitalisation boursière nominale totale des altcoins au quatrième trimestre 2021 et au quatrième trimestre 2024, les deux se sont arrêtés autour de 1,2 trillion de dollars (les chiffres ajustés à l’inflation sont presque identiques). Peut-être s’agit-il du plafond de valorisation pour 99 % des projets “air” issus du capital de détail mondial ? »

« Cependant, pour les tokens adossés à de véritables entreprises, qui produisent des produits tangibles et génèrent des revenus auprès d’utilisateurs réels, il existe un immense océan bleu à explorer en élargissant l’accès aux investisseurs institutionnels issus du marché boursier. Comparée à la capitalisation boursière mondiale, l’ensemble du marché des altcoins n’est qu’une goutte d’eau dans l’océan. L’arbitrage actuel sur la prime de la valeur liquidative (NAV) est clairement éphémère ; Saylor fait figure d’exception, fondamentalement en raison de l’avantage de levier unique dans sa structure de capital (quasi-irremboursable + quasi). »

« Mais pourquoi Ethena soutient-elle toujours la stratégie de trésorerie ENA de StablecoinX ? L’objectif principal est de créer un canal permettant au capital boursier d’entrer — ces investisseurs ont une demande excédentaire significative pour des entreprises à hyper-croissance dans les secteurs du stablecoin et du dollar numérique. Cela n’a rien à voir avec l’arbitrage à court terme sur la NAV ; l’essentiel est d’ouvrir les vannes à des bassins de capitaux encore inexplorés. Tout le monde sait qu’Ethena subit la pression des déblocages de VC. J’ai commis d’innombrables erreurs dans la levée de fonds et je continue de m’y pencher. Il existe un sérieux déséquilibre du capital dans la crypto : le capital privé des VC dépasse largement le capital liquide nécessaire pour soutenir la valorisation des tokens, ce qui est l’exact opposé du monde Web2 (où le capital privé ne représente qu’une infime partie du marché boursier). »

« Bien sûr, cela ne s’applique pas à toutes les shitcoins. Les projets “air” sans aucun revenu restent du vent, même si on les enveloppe dans une coquille d’equity. Mais je suis fermement convaincu que, pour les rares tokens capables d’obtenir l’aval de la finance traditionnelle et de s’inscrire dans des tendances de croissance à long terme, ce sera un atout majeur. En excluant les coins mainstream, il n’existe pas plus de 10 tokens de ce type dans le monde, et ils finiront par se différencier totalement des coins que la finance traditionnelle n’a jamais approchés. »