Le S&P 500 a terminé en hausse mardi alors que les marchés américains ont choisi d’ignorer la dernière confrontation du président Donald Trump avec la Réserve fédérale.
Wall Street a tourné son attention vers les prochains résultats de Nvidia. Selon les données de Bloomberg, le S&P 500 a progressé de 0,41 % pour clôturer à 6 465,94, tandis que le Nasdaq Composite a grimpé de 0,44 % à 21 544,27. Le Dow Jones Industrial Average a ajouté 135,60 points, terminant à 45 418,07.
Trump a justifié le licenciement de Cook en l’accusant d’avoir menti sur une demande de prêt hypothécaire, bien que Cook ait publiquement répondu que le président « n’a aucune autorité » pour la retirer du conseil de la Fed. La Maison Blanche a rejeté cette affirmation et maintenu le licenciement, ce qui a secoué le marché obligataire plus que les actions.
Les rendements des bons du Trésor à long terme ont bondi, tandis que ceux à court terme ont chuté. Les traders y ont vu un redressement de la courbe, ce qui signifie que les taux pourraient baisser à court terme, mais qu’avec le temps, une Fed politisée pourrait accroître le risque d’inflation, faisant grimper les rendements à long terme. Le dollar américain a reculé, l’indice Dollar Index ayant baissé de 0,2 %, reflétant ce changement d’attentes.
Les traders misent massivement sur la baisse du VIX alors que la volatilité disparaît
Alors que le bruit politique s’intensifiait, les traders continuaient de parier sur la paix et le calme. La volatilité a disparu des marchés, et les hedge funds agissent comme si elle allait rester absente. Les positions vendeuses sur le Cboe Volatility Index (VIX) s’accumulent.
Au 19 août, les positions nettes vendeuses sur les contrats à terme VIX s’élevaient à 92 786 contrats. C’est le niveau le plus élevé depuis septembre 2022, selon les données de la Commodity Futures Trading Commission.
Cette position intervient seulement quelques mois après qu’un calme similaire ait eu des conséquences négatives. En février, le S&P 500 a atteint un sommet avant que la turbulence ne frappe les marchés en raison des craintes liées à l’escalade des guerres commerciales de Trump et aux retombées potentielles d’une récession. De nouveau en juillet 2024, les traders ont massivement parié à la baisse sur le VIX. Puis en août, le yen carry trade s’est effondré, ébranlant les actifs mondiaux. Les données de la CFTC ne couvrent pas les produits négociés en bourse ni les stratégies qui combinent des positions longues et courtes, mais le risque est évident. Les paris sur la volatilité sont dangereusement surchargés.
Pourtant, le VIX reste en dessous de 15, soit 24 % de moins que sa moyenne sur un an. Ce niveau bas a été atteint vendredi dernier après que le président de la Fed, Jerome Powell, a soutenu une baisse des taux en septembre. Les actions ont réagi en grimpant, maintenant le VIX à un niveau bas. Mais plus il baisse, plus les traders pourraient être exposés si la situation venait à changer.
Le licenciement de Cook rappelle Nixon alors que les marchés lancent des signaux d’alerte
La décision de Trump de limoger Cook a immédiatement été comparée à celle du président Richard Nixon, qui en 1972 avait fortement fait pression sur le président de la Fed, Arthur Burns, pour assouplir la politique monétaire avant sa réélection. Craig Chan, responsable de la stratégie FX chez Nomura, a déclaré que l’action de Trump « pourrait recentrer » l’attention des investisseurs sur la stratégie de Nixon.
Bien que l’environnement actuel inclue des taux de change flottants et des flux crypto, Chan a noté que dans les deux cas, le président a exercé une pression sur la Fed lors d’une année électorale.
Les conséquences à l’époque de Nixon ont été sévères. L’ICE U.S. Dollar Index a grimpé de 0,5 % après l’élection de 1972, a culminé en janvier, puis a chuté de 18 % d’ici juillet 1973. Les actions ont également suivi un schéma similaire. Le Dow a augmenté de 6 % de novembre à mi-janvier 1973, mais a chuté de 19 % en moins d’un an.
Au bout de la deuxième année, la baisse a atteint 44 %. Du côté obligataire, le rendement du Trésor à 10 ans a bondi de 130 points de base, passant du 6 novembre 1972 au 7 août 1973, atteignant 7,58 %, bien au-dessus du niveau de 4,3 % prévu pour 2025.
Chan a averti que même si la dynamique n’est pas identique, il n’y a plus d’étalon-or aujourd’hui, ni de structure Bretton Woods, il existe toujours un scénario pour ce qui pourrait mal tourner.
Et la réaction du marché mardi a montré à quel point les investisseurs font encore confiance à l’indépendance de la Fed. Les actions ont augmenté, mais le dollar a reculé de 0,3 %, portant la baisse totale de 2025 à près de 10 %. Les contrats à terme sur l’or ont également grimpé, les investisseurs se couvrant contre une banque centrale politisée qui pourrait prendre du retard sur l’inflation.
Chan a ajouté que si les investisseurs commencent à croire que la Fed a perdu son indépendance, il existe des « risques d’un affaiblissement du dollar américain ».
Les esprits les plus brillants de la crypto lisent déjà notre newsletter. Vous voulez en faire partie ? Rejoignez-les .
