Auteur : Bao Yilong, Wallstreetcn
Aujourd'hui, la fusion entre la finance traditionnelle et les actifs numériques n'est plus une vision lointaine, mais une transformation structurelle en cours.
Selon Chasing Wind Trading Desk, la dernière recherche de JPMorgan du 27 août montre que les géants de Wall Street tokenisent les actifs du monde réel (RWA) à une vitesse sans précédent et les intègrent dans leurs activités financières principales.
Cela se manifeste principalement dans trois domaines de pointe : les fonds du marché monétaire conçus sur mesure pour les stablecoins, les opérations de repo intrajournalières basées sur la blockchain, et l'émission entièrement numérisée de billets de trésorerie.
JPMorgan estime que ces innovations pourraient améliorer l'efficacité des transactions, réduire les coûts et offrir une meilleure gestion de la liquidité, mais le développement du cadre réglementaire prendra encore du temps. Il est prévu que le projet de loi CLARITY ne soit officiellement adopté qu'au début de 2026.
Fonds de réserve de stablecoins : la transformation numérique des fonds monétaires traditionnels
Les institutions financières traditionnelles adoptent activement le marché des stablecoins, le considérant comme un pont clé entre le monde numérique et le monde réel.
Le rapport indique que Bank of New York Mellon se prépare à lancer un fonds du marché monétaire axé sur les réserves de stablecoins, devenant ainsi le troisième géant de la gestion d'actifs à s'engager dans ce domaine après BlackRock et Goldman Sachs.
La semaine dernière, Goldman Sachs a soumis une demande pour un fonds de réserve de stablecoins, tandis que BlackRock avait déjà lancé le Circle Reserve Fund fin 2022. Les parts de ce fonds sont destinées à être détenues par les émetteurs de stablecoins, servant de réserve de soutien pour les stablecoins en circulation.
Selon les documents déposés auprès de la Securities and Exchange Commission des États-Unis, ce fonds du marché monétaire nommé « BNY Dreyfus Stablecoin Reserves Fund » cible principalement les émetteurs de stablecoins, servant d'actif de réserve pour leurs stablecoins.
Ce fonds est classé comme un fonds monétaire gouvernemental, avec des investissements strictement limités aux bons du Trésor américain, aux repos sur bons du Trésor et à la trésorerie.
Dans le dossier de la SEC, Bank of New York Mellon indique que « puisque le fonds n'a l'intention d'investir que dans certains actifs de réserve qualifiés conformément à la loi sur les stablecoins, le rendement du fonds pourrait être inférieur à celui d'autres fonds monétaires autorisés à investir dans une gamme plus large d'actifs et sur des durées plus longues. »
Repo intrajournalier alimenté par la blockchain : le trading 24/7 devient réalité
La gestion de la liquidité est au cœur des marchés financiers. Le rapport met en avant deux avancées majeures utilisant la technologie blockchain pour révolutionner le marché des repos, visant à répondre aux besoins de liquidité en dehors des heures de négociation habituelles.
Le premier cas est une transaction repo standard réalisée via la plateforme Tradeweb sur Canton Network, une blockchain publique, l'ensemble du processus ayant eu lieu un samedi.
La transaction a tokenisé des bons du Trésor américain détenus par une filiale de DTCC, utilisés comme garantie pour emprunter le stablecoin USDC de Circle.
L'ensemble de la transaction a été réalisé instantanément sur la blockchain, sans besoin d'un intermédiaire, permettant un règlement instantané impossible sur les marchés traditionnels. Plusieurs institutions, dont Bank of America et Citadel, y ont participé, soulignant le potentiel de collaboration inter-institutions de cette technologie.
Le deuxième cas provient de la collaboration entre JPMorgan, HQLAx et Ownera.
Ils ont lancé une solution de repo inter-ledgers, permettant aux traders d'échanger entre le ledger de cash de JPMorgan et le ledger de collatéral de HQLAx, avec des règlements et des échéances pouvant être précis à la minute près.
Cela offre aux institutions un nouvel outil efficace pour optimiser la liquidité intrajournalière, dépassant largement l'efficacité de règlement des transactions repo traditionnelles.
La révolution blockchain des billets de trésorerie : une numérisation du cycle de vie complet
L'application de la blockchain a déjà pénétré les processus centraux des instruments de dette traditionnels.
Le rapport révèle qu'Oversea-Chinese Banking Corporation a émis 100 millions de dollars de billets de trésorerie américains via le service de dette numérique de JPMorgan, devenant la première banque à émettre des billets de trésorerie utilisant la blockchain sur l'ensemble de leur cycle de vie (émission, règlement, service et conservation des enregistrements).
State Street Bank a acheté la totalité des billets et est devenue la première institution de conservation tierce à être intégrée au service de dette numérique.
Grâce à la blockchain, ces processus peuvent devenir plus efficaces et transparents, tout en offrant d'autres avantages tels que des délais de règlement plus rapides.
JPMorgan souligne que la convergence des actifs numériques et de la finance traditionnelle n'en est qu'à ses débuts, mais qu'une adoption à grande échelle nécessitera encore du temps à mesure que le cadre réglementaire évolue.
Le projet de loi américain CLARITY est une nouvelle législation en cours visant à établir un cadre réglementaire complet pour tous les actifs numériques sur le marché, afin de résoudre les problèmes de structure de marché et de juridiction entre la Securities and Exchange Commission des États-Unis et le CME Group.
Le projet de loi a été adopté par la Chambre des représentants, mais pas encore par le Sénat, et devrait prendre plus de temps. JPMorgan prévoit que le projet de loi n'arrivera au bureau du président américain qu'au début de 2026.
