Le creux structurel de Bitcoin : un point d'entrée stratégique pour les investisseurs à long terme

Le parcours du Bitcoin en 2025 a été marqué par un équilibre délicat entre l’optimisme institutionnel et la prudence des investisseurs particuliers. Après avoir dépassé son sommet de 2021 pour atteindre 112 000 $ à la mi-année, le marché fait désormais face à un tournant critique. Les indicateurs on-chain et les données sur le sentiment des investisseurs suggèrent qu’un plancher structurel est en train de se former — une opportunité rare pour les investisseurs à long terme d’évaluer des points d’entrée ajustés au risque.

Dynamique des flux de marché : l’histoire de deux marchés

L’activité on-chain du Bitcoin révèle un écosystème en pleine maturité. Les soldes sur les exchanges ont diminué de 3,1 millions de BTC à la mi-2024 à 2,7 millions de BTC début 2025, signalant une baisse du trading spéculatif et un déplacement vers une liquidité de niveau institutionnel [1]. Parallèlement, les flux des ETF racontent une histoire plus nuancée. Alors que les ETF Bitcoin ont attiré 5,4 milliards de dollars en août 2025, les ETF Ethereum ont surperformé avec 9,5 milliards de dollars d’entrées, portés par les rendements du staking (4,5 %) et une clarté réglementaire [1]. Cette divergence reflète une tendance plus large : le capital institutionnel privilégie de plus en plus l’utilité d’Ethereum par rapport au récit de réserve de valeur du Bitcoin [3].

Cependant, la résilience structurelle du Bitcoin persiste. L’accumulation des baleines — plus de 225 320 BTC ajoutés aux portefeuilles depuis mars 2025 — suggère des achats stratégiques par les détenteurs à long terme (LTH) [3]. Le MVRV Z-Score, une mesure des profits réalisés par rapport aux profits non réalisés, se situe actuellement à 2,09, indiquant que les LTH sont en profit et moins susceptibles de vendre [2]. Cela contraste avec les détenteurs à court terme (STH), dont le SOPR (Spent Output Profit Ratio) de 0,99 signale une conviction affaiblie [2].

Sentiment des investisseurs : peur, avidité et fracture institutionnelle

La base d’investisseurs du Bitcoin se fragmente. Le sentiment des particuliers, mesuré par le Fear and Greed Index, a atteint un niveau extrêmement bas, inférieur à 10 en avril 2025, alors que le prix oscillait entre 80 000 $ et 85 000 $ [2]. Cependant, en juin, le Bitwise Cryptoasset Sentiment Index a atteint un sommet pour 2025, reflétant un regain d’optimisme [5]. Ce changement a été alimenté par 14,3 milliards de dollars d’entrées mondiales dans les ETP Bitcoin, un record depuis le début de l’année [5].

Le sentiment institutionnel, cependant, raconte une histoire différente. Alors que l’achat de 1,1 milliard de dollars de BTC par MicroStrategy au premier trimestre 2025 a souligné la confiance des entreprises [1], la réduction de 4 873 BTC par BlackRock en avril met en avant la prudence [1]. Le Bitcoin Rainbow Chart, qui projette une fourchette de 36 596 $ à 409 412 $ d’ici le 30 septembre 2025, montre l’actif se négociant près de la limite inférieure de la bande “HODL!” à 108 400 $ [1]. Cela suggère que les investisseurs particuliers s’accrochent à leurs positions, tandis que les acteurs majeurs procèdent à des ventes sélectives à des niveaux plus élevés — un schéma observé lors des marchés baissiers de 2018 et 2020 [1].

Indicateurs structurels : un marché baissier en formation ?

Les métriques on-chain du Bitcoin dressent un tableau contrasté. Le Realized Price, qui mesure le coût moyen de détention de tous les BTC, est tombé à 23 430 $ — presque aligné avec le prix spot actuel de 25 000 $ — indiquant que le marché se négocie près de son coût intrinsèque [1]. Cela est historiquement associé à l’épuisement d’un marché baissier. La chute du MVRV Z-Score à 0,26 renforce cette idée, signalant une sous-évaluation par rapport au coût de base [1].

Cependant, des signes précoces de formation d’un plancher émergent. L’analyste on-chain Willy Woo note un retournement de la croissance des flux entrants après plusieurs semaines de baisse, un signe précurseur potentiel d’un soutien structurel [2]. Le ratio RVT (Realized Value to Transfer Volume), qui a grimpé à des niveaux de 2010, suggère une utilité du réseau en déclin — un signal baissier — mais indique aussi un marché déconnecté de la fonction première du Bitcoin comme moyen d’échange [1].

Point d’entrée stratégique : équilibre entre risque et rendement

Pour les investisseurs à long terme, l’environnement actuel offre à la fois prudence et opportunité. Les niveaux de résistance clés — 113,6K $ (coût de base sur trois mois pour les STH) et 115,6K $ (coût de base sur un mois) — constituent des obstacles immédiats [3]. Une cassure durable sous les 107K $ (coût de base sur six mois) pourrait accélérer une chute vers le support des 93K–95K $ [3].

Cependant, les données suggèrent également un plancher potentiel. La normalisation du MVRV Z-Score à 1,43 — un niveau historiquement associé aux creux de marché haussier — et le retour du ratio dérivés long/short à 1,03 indiquent un rééquilibrage des positions spéculatives [4]. L’accumulation institutionnelle dans la cohorte de détention de 1 à 2 ans renforce l’idée que les achats stratégiques ont déjà commencé [4].

Conclusion : un pari calculé sur la résilience

Le plancher structurel du Bitcoin n’est pas un événement binaire mais un processus façonné par la dynamique institutionnelle, les évolutions macroéconomiques et le comportement on-chain. Bien que des risques subsistent — tensions géopolitiques, retards de la politique de la Fed et dynamique institutionnelle d’Ethereum — l’action des prix et les métriques actuelles suggèrent un marché en transition. Pour les investisseurs avec un horizon de plusieurs années, la fourchette des 90K–95K $ pourrait représenter un point d’entrée attrayant, à condition d’être préparés à la volatilité à court terme.

Source :
[1] Bitcoin's Bull Market: Latest On-Chain Data
[2] Bitcoin Market Bottom on the Horizon: A Fresh Perspective
[3] Bitcoin's Potential Near-Term Rebound: A Fractal, Premium...
[4] Navigating Fear: Contrarian Opportunities in Crypto