Des "pétrodollars" au "yuan électrique", les opportunités de l’ère des stablecoins alimentés par l’IA

Préface

Il y a 20 ans, alors que j'étais encore au lycée, je me suis passionné pour la question de la sécurité énergétique de la Chine, ce qui m'a ouvert la voie vers une carrière dans l'investissement macroéconomique, les paiements mondiaux et les crypto-monnaies.

À l'heure actuelle, alors que l'IA et la crypto provoquent une révolution de la productivité et des relations de production, il est surprenant de constater que l'histoire revient à son point de départ : l'énergie et l'électricité.

Le nouvel ancrage de la monnaie

À l'ère de l'IA, « l'électricité » devient le nouvel élément rare.

Celui qui saura organiser l'électricité et la puissance de calcul à plus grande échelle, à moindre coût et de manière plus stable, sera le mieux placé pour intégrer sa propre monnaie dans le réseau de paiement de nouvelle génération.

Les stablecoins ne sont pas de la magie, ils ne font qu'emballer la chaîne industrielle, la chaîne énergétique et la chaîne de règlement d'un pays en une « interface » programmable.

Lorsque cette interface est connectée à une centrale électrique et à un data center, l'ancrage de la monnaie passe discrètement de l'or et du pétrole au kilowattheure.

Si l'on observe la chronologie du dollar américain : la première moitié reposait sur l'étalon-or, la seconde sur l'étalon-pétrole, puis sur « l'étalon-dette » — une liquidité ultime fournie par un marché obligataire et des finances publiques incomparables.

Ce système ne s'effondrera pas du jour au lendemain, mais à l'ère de la « révolution de la productivité par l'IA, révolution des relations de production par la crypto », il n'est plus la seule option naturelle.

Lorsque l'ancrage de la monnaie passe du physique au bilan, la politique et l'échéance s'immiscent dans la tarification.

Même si le marché ne souscrit pas au récit le plus pessimiste du long terme, on voit déjà un autre pipeline parallèle en cours d'installation.

Le flywheel des stablecoins

Les stablecoins constituent ce nouveau pipeline, déplaçant le règlement du système d'agents et de messagerie transfrontaliers vers des réseaux publics et des règlements peer-to-peer.

La géopolitique rend les problèmes abstraits très concrets : lorsque certaines banques sont exclues de SWIFT, lorsque les réseaux de cartes suspendent leurs services sur certains marchés, entreprises et États cherchent naturellement des canaux « impossibles à débrancher ».

Ici, il ne s'agit pas de juger de la valeur, mais de réalité physique : si vos exportations peuvent être réglées via un canal que personne ne peut couper, votre pouvoir de négociation s'accroît à la vitesse de l'effet réseau.

C'est pourquoi la nouvelle du « stablecoin en RMB » n'est en surface qu'un token, mais repose en profondeur sur l'énergie.

Depuis plus de dix ans, la Chine exporte à l'étranger non seulement des équipements et des projets, mais aussi une capacité full-stack « électricité-calcul-utilisation » transformée en produit réplicable : production, transmission, stockage d'énergie et data centers.

Le token n'est qu'une expérience utilisateur de règlement, la véritable barrière réside dans la capacité d'approvisionnement tangible construite par l'électricité et le béton.

Ce circuit fermé fonctionne déjà dans certains endroits sous une « version sans token ».

Les dépenses d'investissement des centrales électriques proviennent de Chine, les équipements viennent de Chine, la maintenance et les pièces détachées viennent de Chine, les règlements d'électricité sont libellés en RMB, les fonds transitent par Hong Kong et des comptes onshore/offshore.

Considérez la prise murale comme une entrée de flux de trésorerie : l'électricité traverse le réseau local de distribution et finit sur un compte en RMB, sans qu'il soit nécessaire de passer par le dollar pour prélever de la valeur.

En ajoutant une couche de règlement programmable à ce processus, le stablecoin ne fait qu'accélérer la comptabilité, rendre le financement plus flexible et la collatéralisation plus modulaire.

Énergie et infrastructures

Pourquoi l'énergie est-elle indispensable ?

Parce que l'IA a placé l'électricité au centre de la scène monétaire, et qu'avec la généralisation de l'IA, l'entraînement et l'inférence sont passés de problèmes mathématiques à des problèmes électriques.

Aujourd'hui, les data centers consomment déjà une part significative de l'électricité mondiale, alors que la taille des modèles et la densité des services continuent d'augmenter.

Les grandes entreprises technologiques américaines se ruent sur une « électricité de base propre et stable » : contrats nucléaires, accords à long terme, solutions distribuées et de stockage.

Ce n'est pas une question d'ESG, mais de contraintes physiques de l'énergie traditionnelle.

Le plafond de l'IA dépend du générateur derrière la prise.

La question suivante est plus aiguë : qui peut construire le plus rapidement, à la plus grande échelle, dans les délais et avec la qualité requise ?

Assembler et livrer éoliennes, photovoltaïque, onduleurs, transformateurs, transmission DC, compensation, stockage, refroidissement et intégration de campus, et ce dans des environnements géographiques et réglementaires inconnus, met à l'épreuve les clusters industriels, la résilience de la chaîne d'approvisionnement et la « mémoire musculaire » de l'ingénierie.

Depuis plus de dix ans, les projets de routes, de chemins de fer, d'hydroélectricité, de lignes à très haute tension et de parcs industriels à l'étranger se succèdent, rendant le flywheel « électricité-ingénierie-finance » de plus en plus fluide.

Le souvenir le plus marquant remonte à 2014, lorsque je travaillais dans l'investissement macro chez Franklin Templeton et que, lors d'un déplacement en Afrique, la nouvelle autoroute menait directement à Nairobi, et le centre de congrès de Zambie est devenu du jour au lendemain un nouveau repère local.

Les équipes d'ingénierie considèrent les terrains complexes comme de simples problèmes de gestion de planning. On peut douter de l'efficacité du capital, mais il est difficile de nier cette capacité à « livrer à temps » dans des environnements complexes, ce qui est précisément la partie la plus rare du circuit fermé « électricité-monnaie ».

L'efficacité du capital investi n'est peut-être pas « optimale » selon les manuels, mais la compétence est le fruit d'une accumulation à long terme, une barrière invisible sur le bilan.

Le pétrole reste bien sûr sur scène, surtout au Moyen-Orient — une région qui embrasse à la fois les crypto-actifs et les nouvelles expérimentations de règlement.

Mais au cours de la prochaine décennie, l'énergie se concentrera davantage sur l'électricité propre, renouvelable et « localisée ».

L'hydroélectricité, l'éolien, le solaire et le stockage ancrent la valeur dans la géographie ; combinés aux exigences de souveraineté des données, les data centers locaux et l'électricité locale forment un duo naturel : d'un côté l'électricité devient calcul, de l'autre le calcul devient service, le règlement devant idéalement emprunter une voie qui n'a pas à traverser d'autres systèmes nationaux.

La mise en œuvre du stablecoin en RMB

Il existe ici deux voies très concrètes.

La première est de régler directement l'électricité.

Les contrats d'achat et de vente d'électricité conviennent mieux à la programmabilité des stablecoins que le commerce de marchandises : combien produire, combien consommer, combien payer, tout est numérisé, la monnaie peut suivre le compteur électrique.

Aujourd'hui, il existe déjà des règlements de factures d'électricité, de maintenance et de leasing financier en RMB ; la tokenisation ne fait qu'accélérer la comptabilité, rendre le financement plus flexible et la collatéralisation plus modulaire.

La seconde est de régler la puissance de calcul et les services de modèles.

L'électricité se transforme en « output IA » dans les data centers, les entreprises et développeurs achètent des appels API, des tokens de modèles, du stockage vectoriel et du temps d'inférence avec des stablecoins.

De nombreux marchés émergents utilisent déjà les stablecoins en dollar comme « substitut du dollar » pour les services numériques transfrontaliers ; à mesure que la chaîne d'approvisionnement et les services proviennent davantage de Chine, un stablecoin offshore en RMB devient un choix naturel.

Si ce cadre reste abstrait, revenons à un cas autrefois moqué.

En 2021, alors que j'étais responsable de la stratégie mondiale chez Strike de Jack Mallers, j'ai aidé le Salvador à adopter le bitcoin comme monnaie légale ; le président avait alors proposé de miner avec la géothermie volcanique, transformant les ressources locales en actifs numériques mondiaux.

Le processus n'a pas été parfait, mais la direction était juste : transformer les avantages naturels « géographiquement exclusifs » en unités de valeur échangeables via l'énergie et le code.

L'IA et les stablecoins sont en train d'industrialiser cette idée.

À l'époque, « miner avec un volcan » faisait rire ; aujourd'hui, utiliser l'énergie locale pour numériser la valeur ressemble à une version précoce de « l'étalon-électricité ».

Le flywheel de la seconde phase de l'expansion internationale

Revenons à l'essentiel : du pétrole à l'électricité, la clé du circuit fermé réside dans le « recyclage » de la monnaie.

Par le passé, la principale question concernant le règlement énergétique en RMB était : « Que peut-on acheter avec le RMB reçu ? »

La réponse traditionnelle : pools offshore de RMB, dim sum bonds, panda bonds — utilisables, mais marchés très étroits.

La nouvelle réponse est plus directe : acheter de l'électricité, de la puissance de calcul, des équipements, des services.

Vos groupes électrogènes, onduleurs, systèmes de stockage, véhicules et bornes de recharge viennent de Chine, la maintenance et les mises à niveau viennent de Chine, les logiciels et services des data centers viennent de Chine, alors le « recyclage » des réserves de change n'a plus besoin de passer par le dollar.

De plus, avec l'expansion du « Made in China intelligent » à l'étranger, ce que l'on peut acheter en RMB couvre presque tous les besoins de la vie et des affaires ; nous pouvons même abandonner le white-label pour les marques étrangères et fournir directement des produits de qualité.

Bien sûr, cela signifie que dans la seconde phase de l'expansion internationale, il faudra travailler davantage sur la force de la marque et le storytelling, mais au moins, le pouvoir d'achat et la liquidité de la monnaie grandissent naturellement du côté de l'offre.

La nouvelle compétition-coopération des grandes puissances

Pour le dire plus crûment : le vainqueur de la guerre des stablecoins ne sera pas nécessairement le token le mieux audité ou le plus conforme, mais le système monétaire le plus étroitement couplé à « une électricité bon marché et stable et une puissance de calcul à haute densité ».

Si la Chine promeut un stablecoin offshore en RMB, la véritable « arme secrète » ne sera pas la conception du token, mais la capacité à livrer mondialement des éoliennes, du photovoltaïque, des transformateurs, des lignes à très haute tension et des data centers, le tout libellé en RMB.

Ce serait un nouvel ordre monétaire passant de « l'ancrage pétrole » à « l'ancrage électricité ».

Bien sûr, ce chemin n'est pas sans bruit.

L'expansion de la capacité nucléaire et de l'électricité propre « à forte base » sera limitée par les autorisations et la chaîne d'approvisionnement, il sera difficile d'y parvenir rapidement à court terme.

Et il ne faut pas sous-estimer la capacité d'auto-réparation des États-Unis : si le cadre réglementaire du stablecoin en dollar fonctionne, et qu'en même temps de gros investissements sont faits dans l'électricité propre et stable, l'effet réseau du dollar peut encore s'amplifier côté logiciel.

Dans l'ensemble, l'IA a déjà fait de l'électricité la nouvelle contrainte ; face à cette contrainte, les paiements suivront le chemin du moindre coût, et la monnaie suivra.

Si je devais laisser une phrase de cet article aux lecteurs, ce serait celle-ci :

L'IA fait de l'électricité la « variable fondamentale » ; la crypto et les stablecoins ne font que connecter directement cette variable physique au système monétaire ; celui qui saura organiser le plus efficacement l'électricité et la puissance de calcul sera le mieux placé pour définir l'interface monétaire de la prochaine génération.

À propos de l'auteur

Charlie a été analyste macro chez le géant financier traditionnel Franklin Templeton, a travaillé de nombreuses années dans le secteur des paiements, a rejoint Adyen à ses débuts jusqu'à son introduction en bourse ; il a commencé à investir dans le bitcoin en 2014, et en tant que VP chez Strike en 2021, il a aidé le Salvador à devenir le premier pays à adopter le bitcoin comme réserve officielle, et a également été responsable des activités de paiement bitcoin et stablecoin en Amérique latine chez Strike.