Les conseils de dix ans d'un associé de a16z : dans le nouveau cycle, il suffit de se concentrer sur ces trois choses

Auteur original : a16z crypto

Organisation et traduction originale : Portal Labs

Titre original : Preparing for the Pitch with Arianna Simpson

Dans le monde Web3, les cycles ne sont pas des accidents, mais la norme. L’alternance des marchés haussiers et baissiers ressemble autant à la marée du capital qu’aux saisons de la nature. Pour les fondateurs, le plus grand défi n’a jamais été de prédire le prochain retournement, mais de survivre aux hauts et aux bas, et même de créer une valeur à long terme à contre-courant.

Récemment, Arianna Simpson, associée chez a16z crypto, a partagé dans un podcast son expérience de plus de dix ans d’investissement dans l’industrie crypto. Du choc de la lecture du white paper de Bitcoin, à l’adéquation produit-marché des stablecoins, en passant par la convergence entre Crypto et l’IA, ainsi que ses conseils aux fondateurs.

Ces observations et expériences ne s’appliquent pas uniquement à la Silicon Valley. Selon Portal Labs, elles offrent également des pistes de réflexion précieuses pour les fondateurs Web3 chinois et les investisseurs à haute valeur nette.

La nature des cycles

Le point de départ d’Arianna dans la crypto remonte à plus de dix ans, lorsqu’elle a été bouleversée par la lecture du white paper de Bitcoin. Mais ce qui l’a vraiment retenue, ce n’est pas ce moment d’émotion, mais les hauts et les bas vécus au cours de la décennie suivante. Elle a été témoin de la naissance de Bitcoin, de la prospérité de la DeFi, de la frénésie des NFT, ainsi que des bulles et du refroidissement qui ont suivi. C’est à travers cette observation sur le long terme qu’elle a progressivement acquis une compréhension claire : l’industrie crypto n’a jamais connu une croissance linéaire, mais avance par vagues intenses, où émotions et capitaux se succèdent.

De ce fait, elle a déplacé son attention de la « prédiction de la prochaine tendance » vers « l’identification de ceux qui construisent à contre-courant ». Sa méthode d’investissement ressemble davantage à un suivi : suivre ce que font les meilleurs fondateurs. Lorsque les fondateurs les plus solides se tournent vers les stablecoins, les capitaux doivent s’y diriger ; lorsque les équipes de pointe investissent dans Crypto × AI ou DePIN, de nouvelles opportunités de valeur émergent souvent. Il ne s’agit pas d’énoncer d’abord de grandes théories puis de chercher des projets pour les confirmer ; il s’agit d’ajuster sa vision du monde et l’allocation de capital en fonction de la direction prise par les builders de première ligne.

Pour les fondateurs Web3 chinois et les investisseurs à haute valeur nette, cette méthodologie est plus opérationnelle que la « prévision des cycles ». Pour les fondateurs, la période de refroidissement n’est pas une excuse, mais un filtre : continuer à faire avancer le produit et la stack pendant les années sans applaudissements prouve que la direction et l’équipe sont bonnes ; pour les allocateurs, il ne s’agit pas d’évaluer la popularité d’un thème, mais de voir si l’équipe peut maintenir vitesse, discipline et densité de mission dans les années difficiles. Cette séquence « reconnaître les talents — observer l’exécution à long terme — discuter ensuite de la valorisation » traverse mieux les cycles que n’importe quel récit à court terme.

Stablecoins

Focalisons-nous sur les stablecoins. Le jugement d’Arianna est simple : ils sont au centre de l’attention aujourd’hui non pas à cause d’une nouvelle histoire spéculative, mais parce qu’ils sont réellement utilisés des deux côtés — les consommateurs les utilisent pour les transferts transfrontaliers et la couverture contre la volatilité de leur monnaie locale ; les entreprises les utilisent pour le règlement, l’allocation, et comme pont pour les comptes clients et fournisseurs. Plus important encore, au cours des 18 derniers mois, les deux « valves » de l’infrastructure — vitesse et coût — ont enfin été ouvertes, permettant aux stablecoins de passer d’un réseau de paiement imaginaire à une couche de règlement réelle.

Cela touche directement les fondateurs Web3 chinois et les investisseurs à haute valeur nette. Pour les équipes qui s’internationalisent, le véritable goulot d’étranglement n’est souvent pas le produit, mais le flux de capitaux : comment envoyer de l’argent de manière stable, à faible coût et traçable à des équipes de labellisation en Asie du Sud-Est, à des mainteneurs de nœuds en Afrique, à des partenaires de distribution en Amérique latine ; comment permettre aux clients étrangers de payer sans procédures bancaires complexes ; comment gérer les comptes clients cycliques en dollars et contrôler le risque de change dans l’environnement de la monnaie locale. La valeur des stablecoins ne réside pas dans la « monnaie », mais dans la « voie ». Lorsque vous standardisez les entrées et sorties de fonds, la vérification d’identité, les reçus de rapprochement et la traçabilité fiscale sur une piste auditable, la complexité des opérations transfrontalières diminue considérablement.

Bien sûr, il y aura de plus en plus d’émetteurs, mais les utilisateurs ne paieront pas pour chaque nouveau symbole. L’intuition d’Arianna est la suivante : à court terme, il y aura une floraison de stablecoins, mais à long terme, seuls quelques-uns « à grande échelle, crédibles, avec une position dans l’écosystème » subsisteront ; plus tard, l’expérience utilisateur sera abstraite, les utilisateurs ne percevront presque plus la monnaie spécifique, et l’interopérabilité des rails assurera automatiquement le règlement en arrière-plan.

Cela signifie que, pour la construction autour des stablecoins, les équipes ne devraient pas gaspiller leur énergie à « vouloir en émettre un aussi », mais se concentrer sur des conceptions plus pragmatiques, comme comment rendre vos processus métier, votre gestion des risques et votre système financier véritablement « natifs stablecoins ». Lorsque votre produit fonctionne naturellement en dollars, règle en stablecoins et effectue le rapprochement sur la blockchain, votre efficacité et crédibilité transfrontalières se démarqueront nettement.

Pour les investisseurs à haute valeur nette, les stablecoins sont un nouvel outil de gestion de trésorerie, ainsi qu’un « canal de liquidité mondiale à faible friction ». Mais cela ne signifie pas absence de risque ; au niveau du portefeuille, réserver une piste on-chain pour la « rotation de liquidité » et la « couverture contre la volatilité de la monnaie locale » est une bonne hygiène de portefeuille tournée vers l’avenir. En résumé, deux principes : choisir prudemment ses contreparties, diversifier la garde et les portefeuilles ; faire de la « conformité et de l’explicabilité » la première contrainte, et non une tâche de dernière minute.

Crypto × AI × DePIN

Arianna souligne que les super-cycles ne sont généralement pas propulsés par une seule technologie, mais par la résonance de plusieurs courbes dans la même fenêtre temporelle. Aujourd’hui, la combinaison la plus claire est l’incitation décentralisée de la crypto, la puissance de calcul et la soif de données centralisées de l’IA, et, en plus, l’orchestration des ressources du monde réel par DePIN.

Traduit dans un langage « applicable » pour les fondateurs chinois : nous avons une accumulation rare dans la chaîne d’approvisionnement matérielle, la fabrication et le déploiement, ainsi que l’organisation d’ingénierie des nœuds périphériques. Si vous pouvez utiliser les stablecoins pour relier la chaîne « contribution — mesure — paiement », afin d’inciter à la tokenisation de données et ressources du monde réel, puis de les empaqueter en produits standardisés consommables par l’IA (datasets, labellisation, bande passante, stockage, créneaux d’inférence), vous avez une chance de devenir une « plateforme côté offre ». Ce n’est pas de la tokenomics façon PowerPoint, mais de l’opérationnel sérieux : définition des indicateurs, lutte contre la fraude, fréquence de règlement, gestion des litiges, système de réputation — tout doit être industrialisé.

Un autre axe important est « l’authenticité ». L’existence de contenus deepfake n’est pas effrayante, ce qui l’est, c’est un environnement invérifiable. Les horodatages vérifiables, les chemins de génération, les signatures d’appareils, la traçabilité des opérateurs, sont les « nouvelles infrastructures » de l’internet du contenu et des biens de demain. Pour les équipes chinoises qui font du branding à l’international, du commerce de seconde main ou de la circulation de produits de luxe, c’est une opportunité immédiate. Faites ce qui est difficile mais juste : faites de la « vérification d’authenticité » la norme par défaut, et non une option payante.

Regardons aussi les AI Agents. Confier sa carte bancaire à un agent semi-mature pour « faire du shopping en ligne » est irresponsable ; mais lui donner un portefeuille plafonné, révocable et auditable, pour qu’il exécute un ensemble de tâches dans une stratégie claire (abonnements, achats d’API, paiement de commissions), c’est réaliste. En d’autres termes, « le portefeuille est un système d’autorisations ». Les vraies applications ne sont pas des « agents universels » survendus, mais des « agents à rationalité limitée » spécialisés — dans un domaine métier fortement contraint, utilisez le portefeuille on-chain pour lier autorisations, budget, logs et contreparties.

Financement et gouvernance

L’environnement de financement de 2020–2021 a peut-être laissé à beaucoup d’acteurs Web3 l’illusion qu’il n’était pas nécessaire d’avoir un deck, ni de modèle, et que les investisseurs proposaient des conditions folles en DM sur Twitter.

Arianna le dit franchement : c’était une « illusion du crépuscule », pas la norme, et aujourd’hui il faut revenir aux fondamentaux. Préparez des documents solides, présentez honnêtement vos indicateurs, fixez des objectifs de financement prudents mais dépassables ; il vaut mieux clôturer un tour raisonnable puis faire boule de neige, que de viser 50 millions d’emblée et finir bredouille.

Pour les fondateurs chinois, la séquence la plus réaliste est : d’abord faire tourner la base, puis parler d’argent. Premièrement, la robustesse technique et produit : performance, gestion des risques, observabilité, exploitabilité ; deuxièmement, conformité et politique : KYC/AML, gestion transfrontalière des données, auditabilité des flux financiers et de données, bouclage fiscal et facturation ; troisièmement, boucle commerciale vérifiable : paiements réels, unit economics positifs, rythme de recouvrement stable. Dans la communication publique, parlez moins de « tokens », construisez plus d’infrastructures côté offre : par exemple, standardisez la puissance de calcul / bande passante / données de capteurs en API monétisables via DePIN, ou digitalisez les actifs existants via RWA et intégrez-les dans des processus d’émission et de règlement conformes. Une fois ces trois points prouvés, levez des fonds par étapes selon les jalons, au lieu de laisser le financement dicter le business.

La gouvernance doit aussi revenir au bon sens. Un partage 50/50 n’est pas équitable, c’est de l’inaction. Actions, conseil d’administration, sujets réservés, période d’acquisition, cliff, clauses de départ des fondateurs, propriété intellectuelle — rien de sexy, mais chaque point détermine si vous survivrez à la première tempête. Arianna ne cache même pas les avantages d’un « fondateur unique » — au moins, on ne se dispute pas avec soi-même. Portal Labs recommande : au lieu de vous soucier du « nombre de partenaires », rédigez une « liste claire des droits et devoirs » et un « mécanisme de résolution des conflits » ; simulez les pires scénarios pour pouvoir courir plus vite dans les meilleurs moments.

Concurrence et expansion

Être copié n’est pas une nouveauté, se perdre dans les disputes l’est. La méthode d’Arianna est de reprendre le contrôle du récit : définissez les sujets par le rythme produit, les indicateurs clés, les témoignages clients, au lieu de diriger le trafic vers les concurrents. Pour les équipes Web3 chinoises, il est particulièrement important de renforcer l’« infrastructure » de la communication : équipe de marque professionnelle, liste blanche médias, KOLs ambassadeurs, éducation produit des communautés utilisateurs, transparence de la documentation technique. Le récit n’est pas du discours RP, c’est la preuve de votre livraison continue.

En même temps, une croissance incontrôlée est à la fois une bonne chose et une crise. Si le niveau de service est dépassé, il faut agir comme les pompiers : d’abord protéger la sécurité des fonds et des actifs utilisateurs, puis l’accessibilité, puis optimiser l’expérience. Si nécessaire, limitez le trafic, ouvrez une liste blanche temporaire, externalisez le support client et la gestion des risques, ou augmentez rapidement la puissance de calcul — tout cela est acceptable. Rédigez votre « plan de gestion de crise » quand tout va bien, ne l’improvisez pas en pleine tempête médiatique.

Les fusions-acquisitions sont un autre signal. Les géants traditionnels commencent à acheter dans la crypto, et les « acquisitions en puzzle » internes à l’industrie émergent aussi. L’idéal est bien sûr d’être l’acquéreur, mais être une cible de qualité peut aussi être optimal pour l’équipe, les utilisateurs et les premiers actionnaires. Les critères sont simples : adéquation stratégique, valeur utilisateur, continuité de l’équipe, respect de la feuille de route technique. Gardez les émotions pour vos amis, les clauses pour les avocats.

Faire longtemps ce qui est difficile mais juste

Le marché ne donnera pas de réponse standard aux fondateurs, et les cycles encore moins. Donc, ne perdez pas de temps à prédire la prochaine vague, concentrez-vous sur ceux qui continuent à faire avancer le système à contre-courant, puis allouez-leur temps et ressources. Dans le contexte chinois, la réponse est plus simple mais plus difficile : ne vous contentez pas de slogans, rendez les livres, les systèmes et la conformité solides ; la croissance n’est pas une tendance sur les réseaux, mais une offre et un recouvrement stables et réutilisables ; la concurrence n’est pas une dispute, c’est reprendre le contrôle du récit et imposer le sujet par une livraison continue.

Si Portal Labs devait laisser un message à la communauté Web3 chinoise, ce serait : faites longtemps ce qui est difficile mais juste, poursuivez moins les tendances, regardez qui sera encore là dans dix ans, dont le système fonctionne toujours. Les cycles continueront de monter et descendre, mais ce qui détermine vraiment le succès n’a jamais été la météo, mais sur quelle fondation vous bâtissez votre maison.