Boom des stablecoins en 2025, à quoi s’attendre pour la suite ?

Le marché des stablecoins a connu un énorme boom sans précédent cette année avec une offre totale s’élevant à 304,5 milliards de dollars. En début d’année, l’offre était de 200 milliards de dollars. Cette augmentation intervient à un moment charnière pour le secteur de la crypto. En effet, les émetteurs de stablecoins subissent une énorme pression due à la forte concurrence. Si les chiffres montrent un marché prospère, la réalité dévoile un secteur compliqué.

Une accumulation sans précédent

La croissance des stablecoins en 2025 a été sans égale. Selon les données, l’offre de stablecoins a augmenté de plus de 100 milliards de dollars en seulement 1 an, atteignant ainsi un peu plus de 300 milliards de dollars fin octobre. Cela illustre l’intérêt croissant pour la finance décentralisée (DeFi) ainsi que les Real World Assets (RWA). Ce phénomène s’explique pour plusieurs raisons, une confiance qui augmente à mesure que les institutionnels s’introduisent sur le marché crypto et un positionnement en amont en vue d’une potentielle hausse du marché.

L’USDT de Tether reste le leader incontesté, contrôlant aujourd’hui environ 55 % du marché avec plus de 160 milliards de dollars d’offre, tandis que l’USDC de Circle détient une part de 25 % avec environ 65 milliards de dollars.

Vers une fin des profits faciles ?

Le modèle économique des stablecoins est étonnamment simple. Les utilisateurs échangent des dollars contre des stablecoins, les émetteurs investissent ensuite ces réserves dans des obligations du Trésor américain et touchent des intérêts, et voilà le tour est joué.

D’ailleurs entre 2022 et 2024, les taux d’intérêts étaient extrêmement élevés engendrant des profits colossaux pour les émetteurs de stablecoins. L’entreprise Tether en est le parfait exemple : son rapport du quatrième trimestre 2024 indique des bénéfices annuels de 13 milliards de dollars, dont environ 7 milliards qui proviennent des intérêts des obligations du Trésor, soit plus de la moitié. Toutes les bonnes choses ont finalement une fin car la baisse des taux d’intérêt de la Réserve fédérale met en péril ce modèle économique.

Prenons Tether par exemple, l’entreprise détient 127 milliards de dollars d’obligations du Trésor au deuxième trimestre 2025, ainsi une baisse des taux anticipés de 75 points de base pourrait réduire ses revenus d’environ 953 millions de dollars par an. Quant à Circle, l’émetteur de l’USDC, sa situation est pire encore. Un analyste de Dragonfly Investment a d’ailleurs expliqué :

Une baisse de 100 points de base ampute le chiffre d’affaires brut annualisé de 618 millions de dollars (-23 %) et le bénéfice brut de 303 millions de dollars (-30 %).

Pour compenser une baisse de taux de 75 points de base par exemple, Circle devrait augmenter sa circulation moyenne de 21 %, soit 12,6 milliards de dollars supplémentaires démontrant la fragilité du modèle économique de Circle.

L’émergence de nouveaux acteurs avec un modèle attractif

L’essor d’alternatives comme l’USDe d’ Ethena qui a tout de même doublé sa capitalisation par 2 cette année, témoigne d’une concurrence féroce dans ce secteur. La montée en puissance des stablecoins rémunérateurs distribuent en effet directement des rendements à ses utilisateurs ce qui impactent directement les émetteurs de stablecoins traditionnels comme Tether ou Circle. Lily Liu, présidente de la Fondation Solana précise à raison que :

Contrairement à la situation actuelle, où la plupart des émetteurs de stablecoins empochent l’intégralité des bénéfices, le paysage évolue rapidement. La reconfiguration attendue du marché des stablecoins, qui pèse 305 milliards de dollars, permettra enfin de partager ces profits avec les utilisateurs.

Face à ce défi de taille, les acteurs traditionnels doivent se renouveler. Bien qu’ils ont bâti le marché des stablecoins durant la période faste des taux d’intérêt élevés, ils sont aujourd’hui plus que jamais confrontés à un choix cornélien : s’adapter ou mourir.

Source : CoinMarketCap

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