Sélection des sujets les plus populaires de la semaine : la disparition des données n'empêche pas la Fed de rester faucon ! Les actifs mondiaux subissent un « coup de poignard dans le dos »

Revue du marché

L'indice du dollar américain a été globalement sous pression cette semaine, a brièvement chuté sous le seuil des 99, et devrait enregistrer une deuxième semaine consécutive de baisse. La plus longue fermeture du gouvernement américain a pris fin, mais les données économiques clés nécessitent encore du temps avant d'être publiées progressivement. Les responsables de la Fed ont successivement envoyé des signaux hawkish, réduisant la probabilité d'une baisse des taux en décembre.

Les prix des métaux précieux ont globalement augmenté. L'or au comptant a été stimulé par la baisse du dollar et les flux de capitaux vers les valeurs refuges, atteignant un sommet de 4 245 dollars l'once. L'argent au comptant a suivi une tendance similaire mais avec une hausse plus importante, atteignant près de 10% de hausse à un moment donné. Vendredi, l'or et l'argent au comptant ont tous deux chuté rapidement, réduisant leurs gains hebdomadaires. Le prix de l'or a chuté de plus de 100 dollars en une journée.

Concernant les prix du pétrole, le WTI et le Brent ont tous deux connu une forte baisse en milieu de semaine avant de rebondir. Le dernier rapport mensuel de l'OPEP indique que ses prévisions pour le marché mondial du pétrole brut au troisième trimestre sont passées d'un "déficit d'offre" à un "excédent d'offre" ; l'AIE a relevé pour le sixième mois consécutif ses prévisions d'excédent d'offre mondiale de pétrole pour l'année prochaine, estimant que la demande cessera de croître d'ici la fin de cette décennie.

Concernant les devises non américaines, le yen face au dollar est passé sous le seuil de 155 pour la première fois depuis février, le marché estimant que les responsables japonais pourraient intervenir verbalement pour freiner la chute du yen. Par ailleurs, l'euro face au dollar a nettement progressé cette semaine. La livre sterling face au dollar a connu de fortes fluctuations ; vendredi, la chancelière Reeves aurait abandonné le projet d'augmentation de l'impôt sur le revenu en raison d'une amélioration inattendue des prévisions budgétaires.

Concernant les actions américaines, alors que les investisseurs se sont tournés des valeurs technologiques vers les blue chips non technologiques, le Dow Jones a brillé et atteint un nouveau record historique. Cependant, à mesure que le marché digérait les risques liés à la politique de la Fed et les inquiétudes concernant une bulle de l'IA et des valorisations élevées, les valeurs technologiques ont chuté fortement jeudi, les trois principaux indices enregistrant leur pire performance quotidienne depuis le 10 octobre.

Le marché des cryptomonnaies a continué de s'effondrer sur toute la ligne. Le Bitcoin est passé sous les 95 000 dollars, l'Ethereum a brièvement chuté sous les 3 100 dollars.

Partage des points de vue des banques d'investissement

Nomura prévoit que la Fed mettra en pause la baisse des taux en décembre.

UBS indique que le prix de l'or reste dans une tendance haussière, prévoyant que la demande mondiale d'or cette année et l'année prochaine atteindra son plus haut niveau depuis 2011. La banque privée JPMorgan prévoit que le prix de l'or dépassera 5 000 dollars l'once d'ici la fin 2026.

Le créateur de la théorie du "sourire du dollar" prévoit que le dollar chutera encore de près de 14% pendant le reste du mandat de Trump. Crédit Agricole indique que la fin de la fermeture du gouvernement américain pourrait mettre fin à la hausse du dollar.

Goldman Sachs prévoit que les actions américaines sous-performeront les autres marchés au cours de la prochaine décennie, les marchés émergents offrant les rendements les plus élevés.

Chronique des événements majeurs de la semaine

1. La plus longue fermeture du gouvernement américain prend fin, les données clés telles que l'emploi non agricole et le CPI restent absentes

Le 12 novembre au soir (heure locale), le président Trump a signé une loi de financement temporaire pour le gouvernement fédéral, mettant fin à la plus longue fermeture de l'histoire des États-Unis, qui a duré 43 jours.

Cette loi fournit un financement à la plupart des agences fédérales jusqu'au 30 janvier 2026 au niveau actuel. On estime que cette fermeture pourrait faire baisser le PIB américain de plus de 0,1 point de pourcentage.

Après la fin de la fermeture, la publication des données économiques reste chaotique. Le directeur du Conseil économique national américain, Hassett, a déclaré qu'en raison de la plus longue fermeture de l'histoire, les données sur le taux de chômage d'octobre ne seront pas publiées, une première en 77 ans.

Cependant, il existe des divergences au sein de la Maison Blanche quant à la publication des données sur la création d'emplois non agricoles d'octobre. Hassett affirme que les données sur la création d'emplois seront toujours calculées, mais la porte-parole de la Maison Blanche, Leavitt, avait précédemment déclaré que l'ensemble du rapport sur l'emploi pourrait ne pas être publié du tout.

De plus, le CPI d'octobre, qui devait être publié ce jeudi, n'a pas été publié comme prévu, et il n'est pas clair s'il le sera à l'avenir. Leavitt a laissé entendre que ce rapport pourrait ne pas être publié, mais Hassett n'a pas commenté à ce sujet.

Le Bureau of Labor Statistics américain prévoit de mettre à jour le calendrier de publication des données économiques dans les prochains jours, mais il pourrait falloir des mois, voire plus, pour revenir à une publication normale des données. Après tout, l'agence fait face à de nombreux défis, notamment un manque de personnel et des postes de direction vacants.

Les économistes estiment que, bien que les rapports sur le CPI et l'emploi d'octobre puissent ne pas être suffisamment précis, ils peuvent toujours fournir des informations de référence aux investisseurs. De plus, le rapport économique de novembre pourrait également être retardé, car les agences statistiques doivent d'abord terminer les rapports de septembre et d'octobre.

Le rapport hebdomadaire ADP de cette semaine montre que le marché du travail américain a ralenti fin octobre, avec une réduction moyenne de 11 250 employés par semaine dans les entreprises américaines au cours des quatre semaines se terminant le 25 octobre. Par ailleurs, l'indice d'optimisme des petites entreprises américaines en octobre est tombé à son plus bas niveau en six mois, en raison de la détérioration des bénéfices et de la baisse de la confiance économique.

2. La montée en puissance des faucons de la Fed, la probabilité d'une baisse des taux en décembre chute à environ 50% ?

Les analystes de marché estiment que, sauf surprise majeure dans les données publiées en retard, la justification d'une troisième baisse des taux par la Fed cette année s'affaiblit rapidement. Selon le CME "FedWatch", la probabilité d'une baisse de 25 points de base en décembre est de 51,6%. Il y a un mois, les traders estimaient cette probabilité à 95,5%.

Nick Timiraos, le "porte-parole" de la Fed, souligne que les responsables sont clairement divisés sur l'impact des droits de douane, les raisons de la croissance de l'emploi et le niveau des taux d'intérêt, Powel devant relever le défi d'équilibrer les opinions divergentes.

D'un côté, la gouverneure de la Fed, Milan, continue de plaider pour une baisse d'au moins 25 points de base en décembre, mais estime que 50 points de base seraient plus appropriés. La présidente de la Fed de San Francisco, Daly, a également déclaré que le ralentissement de la croissance de l'emploi aux États-Unis était principalement dû à une demande faible plutôt qu'à une diminution de l'offre de main-d'œuvre, et que les droits de douane n'avaient pas provoqué d'inflation généralisée, d'où la nécessité de rester ouvert à de nouvelles baisses de taux.

D'un autre côté, plusieurs autres responsables affichent clairement une attitude hawkish, préférant ne pas baisser les taux avant janvier prochain. Le président de la Fed de St. Louis, Musalem, a déclaré que la marge de manœuvre pour assouplir davantage la politique était limitée et qu'il fallait agir avec prudence. Le vice-président Philip Jefferson a également souligné qu'il était raisonnable de procéder progressivement à l'approche du taux neutre.

La présidente de la Fed de Boston, Collins, estime qu'en raison d'une inflation toujours élevée et de l'absence de données clés causée par la fermeture du gouvernement, il n'est pas approprié de baisser davantage les taux à court terme, le maintien des taux actuels étant peut-être plus approprié, un assouplissement supplémentaire pouvant entraver le retour de l'inflation à l'objectif.

Le président de la Fed de Minneapolis, Kashkari, a souligné que l'activité économique était plus résiliente que prévu et qu'il restait prudent quant à la nécessité de baisser les taux. La présidente de la Fed de Cleveland, Harker, a clairement indiqué que les taux actuels n'étaient pas encore suffisants pour restreindre la surchauffe de l'économie, qu'il fallait maintenir une politique restrictive, et que les pressions inflationnistes devraient se poursuivre jusqu'à la fin de l'année et au début de l'année prochaine.

En raison des tensions de liquidité sur le marché du financement à court terme de 12 000 milliards de dollars, les institutions appellent la Fed à prendre des mesures plus énergiques pour atténuer la pression. Le président de la Fed de New York, Williams, a souligné que la reprise des achats d'obligations par la Fed était une opération technique, et non un changement de politique monétaire.

Roberto Perli, figure clé de la Fed de New York, a déclaré que les réserves des banques n'étaient plus suffisantes, que la Fed allait bientôt lancer des achats d'actifs pour maintenir la liquidité, et a appelé Wall Street à utiliser activement l'outil de repo permanent de la banque centrale.

Concernant les changements de personnel, le président de la Fed d'Atlanta, Bostic, a soudainement annoncé qu'il prendrait sa retraite à l'expiration de son mandat en février prochain, afin d'éviter les controverses internes qu'une réélection pourrait provoquer. Bostic avait fait l'objet d'un examen pour des problèmes de divulgation de transactions financières ; bien qu'il ait obtenu le soutien du conseil, ses perspectives de réélection étaient incertaines, sa retraite étant considérée comme un compromis sous pression politique, susceptible d'affaiblir la voix hawkish au sein de la Fed.

Le responsable de la Maison Blanche, Hassett, a déclaré cette semaine que s'il était nommé président de la Fed, il accepterait la nomination et soutiendrait une baisse des taux plus importante, estimant qu'il y avait une marge de baisse des taux, allant même jusqu'à proposer la justification d'une baisse de 50 points de base. Il a également souligné l'existence d'une tendance partisane dans la prise de décision de la Fed et prévoit de promouvoir une réforme du système de recherche de la Fed.

3. Les États-Unis lancent l'opération "Southern Spear", le Venezuela déploie des tactiques de guérilla

Le 13 novembre (heure locale), le secrétaire à la Défense des États-Unis a annoncé le lancement de l'opération "Southern Spear", dirigée par la force opérationnelle conjointe "Southern Spear" et le Commandement Sud des États-Unis, affirmant que son objectif principal était de lutter contre le terrorisme lié à la drogue, d'éliminer la menace de la drogue dans l'hémisphère occidental et de défendre la sécurité du territoire américain.

Dans le même temps, le département de la Défense américain a annoncé que les deux principales plaques d'entrée du Pentagone avaient été remplacées, portant désormais l'inscription "Department of War". Ce geste a suscité une large attention quant aux intentions des actions militaires américaines.

Selon les rapports, Trump a reçu cette semaine des briefings sur diverses options d'action militaire au Venezuela, mais n'a pas encore décidé de la prochaine étape. Les rapports indiquent que Trump pèse toujours les risques et les avantages d'une extension de l'action militaire.

Depuis début septembre, l'armée américaine a attaqué au moins 19 navires soupçonnés de trafic de drogue dans les Caraïbes et sur la côte pacifique de l'Amérique latine, faisant 76 morts. Le groupe aéronaval du porte-avions "Ford" est déjà arrivé dans les eaux latino-américaines, accompagné de trois destroyers lance-missiles de classe "Arleigh Burke". Ce porte-avions transporte plus de 4 000 marins et des dizaines d'avions d'attaque, de reconnaissance et de soutien.

Le Venezuela se prépare à résister à une éventuelle invasion américaine par une "guerre de guérilla populaire". Selon des documents obtenus par Reuters, le Venezuela a déjà déployé des forces de combat dans plus de 280 points d'appui, avec 5 000 missiles prêts à l'emploi.

En raison du manque d'entraînement de l'armée du pays et de l'obsolescence de l'équipement, une guerre conventionnelle serait difficile à soutenir sur la durée ; le plan est donc d'adopter des tactiques de guérilla et de provoquer le chaos dans les rues pour résister à l'ennemi extérieur.

4. Possibilité d'une nouvelle rencontre Poutine-Trump ? L'Ukraine annonce l'arrêt des négociations avec la Russie avant la fin de l'année

Le 14 novembre, l'armée russe a lancé une attaque aérienne massive sur la capitale ukrainienne Kiev, faisant au moins un mort et 24 blessés. Presque tous les quartiers de Kiev ont été touchés, y compris des immeubles résidentiels, des bureaux et des établissements médicaux, le système de chauffage ayant été endommagé.

Le président ukrainien Zelensky a déclaré que l'armée russe avait utilisé 430 drones et 18 missiles pour attaquer plusieurs régions d'Ukraine. Parallèlement, les forces russes et ukrainiennes se sont affrontées violemment à Pokrovsk (Krasnoarmeysk) dans le Donetsk, avec un rapport de forces de 10:1 à 8:1 en faveur de la Russie.

Auparavant, de nouveaux développements étaient apparus concernant une rencontre au sommet russo-américaine et les négociations sur le conflit ukrainien.

Le ministre russe des Affaires étrangères, Lavrov, a déclaré que si les États-Unis reprenaient la proposition de sommet russo-américain et commençaient à la préparer, la Russie serait prête à participer aux discussions. Il s'est également dit prêt à discuter des préoccupations de Trump concernant la reprise des essais nucléaires russes.

Le secrétaire d'État américain Rubio a répondu que la condition préalable à une nouvelle rencontre entre Trump et Poutine était que les discussions doivent permettre des progrès substantiels vers la fin du conflit russo-ukrainien. Auparavant, Trump avait suspendu son projet de rencontre avec Poutine en raison de divergences sur la question ukrainienne.

Par ailleurs, le 12 novembre (heure locale), le ministère ukrainien des Affaires étrangères a annoncé qu'en raison du manque de résultats, l'Ukraine cesserait au moins jusqu'à la fin de l'année les négociations de paix avec la Russie.

Le porte-parole du président russe, Peskov, a répondu à la déclaration ukrainienne de suspension des négociations en affirmant que si l'Ukraine refusait de poursuivre le dialogue, elle devrait à l'avenir revenir à la table des négociations dans une position moins favorable. La Russie continuera de mener son opération militaire spéciale jusqu'à ce que les objectifs fixés par le président Poutine soient atteints. La Russie reste engagée en faveur d'une résolution pacifique du problème ukrainien et reste ouverte à une solution politique et diplomatique.

5. Situation en Asie du Sud : explosions successives dans les capitales indienne et pakistanaise, des dizaines de morts, reprise des tensions à la frontière Cambodge-Thaïlande

Lundi et mardi de cette semaine, des explosions ont eu lieu respectivement à New Delhi, en Inde, et à Islamabad, au Pakistan, faisant au total 25 morts et 56 blessés. Une voiture a explosé près de la station de métro Red Fort à New Delhi, tandis qu'une attaque suicide a eu lieu devant un tribunal à Islamabad. Le ministre pakistanais de la Défense a déclaré l'état de guerre, accusant l'Inde de soutenir le terrorisme, ce que l'Inde nie. Le Premier ministre indien Modi a promis de faire toute la lumière sur l'affaire et de traduire les responsables en justice.

Les tensions à la frontière entre le Cambodge et la Thaïlande se sont de nouveau intensifiées. Le 12 novembre, la Thaïlande a suspendu l'accord de paix et reporté la libération de soldats cambodgiens après qu'une mine terrestre a blessé des soldats près du temple de Preah Vihear. La Thaïlande accuse le Cambodge de provocation, ce que le Cambodge nie, les deux parties s'accusant mutuellement, la situation restant tendue.

6. Fin d'une légende de soixante ans, Buffett envoie sa dernière lettre aux actionnaires

Cette semaine, Buffett a envoyé sa "dernière lettre" aux actionnaires. Il a déclaré qu'il n'écrirait plus de rapport annuel, mais maintiendrait la tradition de la lettre de Thanksgiving aux actionnaires. Il a hautement apprécié Abel, le considérant comme le meilleur choix pour diriger Berkshire.

Buffett a également déclaré qu'il accélérerait le rythme des dons de son héritage aux trois fondations de ses enfants. Le 10 novembre, il a converti 1 800 actions Berkshire A en 2,7 millions d'actions B, qu'il a données à la Susan Thompson Buffett Foundation, à la Sherwood Foundation, à la Howard G. Buffett Foundation et à la NoVo Foundation, pour un montant de plus de 1,3 milliard de dollars. Buffett a souligné que l'accélération des dons ne signifiait pas qu'il s'inquiétait pour les perspectives de Berkshire.

7. Trump prévoit d'élargir les exemptions de droits de douane sur les produits alimentaires, proche d'un accord commercial avec la Suisse

Pour atténuer la flambée des prix alimentaires intérieurs, l'administration Trump met en œuvre une série d'accords commerciaux, notamment des accords-cadres avec l'Argentine, le Guatemala, le Salvador et l'Équateur, visant à réduire les droits de douane et les barrières commerciales sur des produits alimentaires courants tels que le bœuf, les bananes et le café.

Parmi les accords conclus avec les pays d'Amérique latine, le plus important est celui avec l'Argentine. Selon la déclaration de la Maison Blanche, les deux pays ouvriront mutuellement leurs marchés dans des secteurs clés, l'Argentine offrant un accès préférentiel au marché pour les exportations américaines, couvrant les produits pharmaceutiques, les produits chimiques, les équipements mécaniques, les produits de technologie de l'information et les équipements médicaux. Parallèlement, les États-Unis supprimeront les droits de douane réciproques sur certaines ressources naturelles indisponibles et matières premières pharmaceutiques non brevetées.

Ce changement de politique est considéré comme le dernier signe de recul des politiques économiques clés de Trump, susceptible de dépasser le champ d'application des exemptions prévues par le décret de septembre.

Vendredi, les États-Unis ont conclu un accord commercial avec la Corée du Sud, qui investira 350 milliards de dollars, dont 150 milliards dans la construction navale américaine et 200 milliards dans d'autres secteurs industriels clés. L'accord prévoit également que la Corée du Sud obtienne le droit de construire des sous-marins nucléaires et établisse un partenariat stratégique avec les États-Unis dans la construction navale, l'intelligence artificielle et l'industrie nucléaire. En outre, la Corée du Sud versera 200 milliards de dollars en plusieurs fois pour stabiliser le taux de change du won.

Par ailleurs, la Suisse est proche de conclure un accord tarifaire qui pourrait réduire les droits de douane punitifs sur ses exportations vers les États-Unis de 39% à environ 15%. Après des mois de revers et de blocages diplomatiques, les dirigeants d'entreprises suisses sont intervenus pour faire avancer les négociations, passant du lobbying en coulisses à un contact direct avec l'administration Trump.

8. Le projet "Qianwen" d'Alibaba révélé : le stand de cuisine cantonaise de la cantine devient un point de "fuite" inattendu

Le 13 novembre après-midi, le cours de l'action Alibaba à la Bourse de Hong Kong a connu une forte hausse, atteignant près de 6%. Selon des médias étrangers, Alibaba a secrètement lancé le projet "Qianwen", développant une application d'assistant personnel IA du même nom basée sur le modèle Qwen le plus puissant, visant à concurrencer directement ChatGPT.

Des sources ont révélé qu'au cours des prochains mois, Alibaba ajoutera progressivement des fonctions d'agent IA à cette application pour prendre en charge des scénarios d'achat, y compris sur Taobao. L'objectif final est de faire de "Qwen" un agent IA pleinement fonctionnel. Alibaba prévoirait également de lancer une version internationale pour promouvoir sa présence mondiale.

Selon des sources, plus d'une centaine de développeurs internes ont été mobilisés pour ce projet. Il a été rapporté que de nombreux membres de l'équipe du projet sont originaires du Guangdong, ce qui se reflète dans la popularité du stand de cuisine cantonaise de la cantine d'Alibaba. Le riz au canard rôti du stand cantonnais a même été en rupture de stock, ce phénomène ayant suscité des spéculations dans le secteur sur le contenu du projet.

En raison de la forte présence de talents en IA dans la région du Guangdong, comme le fondateur de DeepSeek et le responsable du grand modèle linguistique Qwen, tous deux originaires du Guangdong, certains supposent que ce projet est très probablement lié à l'IA.

Alibaba n'a pas commenté. Si cela s'avère exact, ce projet serait l'une des plus grandes initiatives d'Alibaba pour explorer un modèle de rentabilité dans les activités grand public. L'entreprise espère attirer davantage d'utilisateurs en intégrant les capacités d'IA dans les scénarios d'achat, en s'appuyant sur ses avantages traditionnels dans le secteur du commerce électronique.

9. SoftBank liquide sa position sur Nvidia pour financer un investissement supplémentaire dans OpenAI

SoftBank Group aurait liquidé toutes ses actions Nvidia en octobre 2025, soit 32,1 millions d'actions pour un montant de 5,83 milliards de dollars. Cette nouvelle a entraîné une chute de 10% du cours de SoftBank le lendemain, la société subissant des ventes pendant trois jours consécutifs.

Il est entendu que cette opération vise à lever des fonds pour investir dans OpenAI. SoftBank prévoit d'investir 22,5 milliards de dollars supplémentaires dans OpenAI via le Vision Fund 2, cet apport devant être finalisé en décembre.

Auparavant, SoftBank avait déjà liquidé sa position sur Nvidia en 2019, réalisant alors un bénéfice de 3 milliards de dollars, mais si elle n'avait pas vendu, le gain latent aujourd'hui dépasserait 240 milliards de dollars. Le fondateur de SoftBank, Masayoshi Son, a publiquement exprimé ses regrets d'avoir vendu les actions Nvidia.

Bien que le cours de SoftBank ait fortement chuté la semaine dernière en raison des inquiétudes du marché concernant une bulle de l'IA, il a tout de même bondi de 78% au cours des trois mois se terminant en septembre, enregistrant ainsi sa meilleure performance trimestrielle depuis décembre 2005. SoftBank a annoncé qu'elle procéderait à une division de ses actions le 1er janvier prochain, afin d'améliorer la liquidité et d'élargir sa base d'actionnaires.

10. Le "Big Short" se retire, liquide son fonds, met en garde contre la bulle de l'IA

Michael Burry, le personnage principal du film "The Big Short", est de nouveau au centre de l'attention du marché.

Il a liquidé son fonds spéculatif Scion Asset Management, annonçant qu'il liquiderait le fonds et restituerait l'argent aux investisseurs, tout en exprimant sa déception face à la valorisation du marché. Il a révélé sur les réseaux sociaux qu'il lancerait un nouveau projet le 25 novembre, mais n'a pas encore donné de détails.

Par ailleurs, Burry a démenti les informations des médias selon lesquelles il aurait "shorté Nvidia et Palantir pour 912 millions de dollars", affirmant que l'investissement réel n'était que de 9,2 millions de dollars. Il a souligné que les médias avaient confondu l'exposition nominale divulguée à la SEC avec le montant réel investi.

Burry a également averti qu'il existait une bulle dans le domaine de l'IA, les valorisations de Nvidia, Palantir et autres étant trop élevées. Il estime que ces entreprises ont gonflé leurs dépenses d'investissement et artificiellement augmenté leurs bénéfices en allongeant la durée d'amortissement de leurs actifs.

11. L'Europe prépare un plan de "remplaçant du dollar" pour faire face à l'incertitude de la Fed

Des responsables financiers européens discuteraient d'un plan audacieux : créer un fonds d'urgence indépendant de la Fed en mutualisant les dollars détenus par les banques centrales nationales. Les responsables craignent qu'en cas d'interruption du mécanisme de swap de la Fed, le système financier mondial ne subisse une pression énorme.

Selon des sources, les discussions se poursuivent au sein du personnel de la Banque centrale européenne, impliquant des banques centrales à l'intérieur et à l'extérieur de la zone euro. Bien que certaines banques centrales membres poussent activement ce plan, les premières analyses de faisabilité ne sont pas optimistes. Les réserves de dollars détenues par les banques centrales non américaines sont importantes, mais restent faibles par rapport à la capacité d'approvisionnement quasi illimitée de la Fed. De plus, le fonds pourrait avoir du mal à faire face à une panique généralisée du marché et rencontrer de nombreux défis opérationnels et politiques.