JPMorgan déclare que la stratégie pourrait faire face à des sorties de plusieurs milliards si MSCI et d'autres indices majeurs la retirent
Les analystes de JPMorgan estiment que Strategy pourrait enregistrer environ 2,8 milliards de dollars de sorties de capitaux si MSCI le retire de ses indices boursiers, et 8,8 milliards de dollars supplémentaires si d'autres fournisseurs d'indices suivent le mouvement. Les analystes avertissent que la perte de l'inclusion dans les indices exercerait une pression sur la valorisation de Strategy, réduirait la liquidité et compliquerait la levée de nouveaux capitaux.
La stratégie de Michael Saylor (anciennement MicroStrategy) pourrait voir des milliards de dollars quitter son action si MSCI la retire des principaux indices boursiers, selon les analystes de JPMorgan.
Les analystes, dirigés par Nikolaos Panigirtzoglou, ont noté dans un rapport publié mercredi que le cours de l'action Strategy a chuté plus que celui du bitcoin ces derniers mois, alors que sa prime de valorisation — considérée par certains investisseurs comme « injustifiée » — s'est fortement réduite. Mais ils ont souligné que la baisse plus récente reflète probablement une inquiétude croissante quant au fait que l'entreprise puisse être retirée des indices de référence clés.
Strategy est actuellement incluse dans des indices majeurs tels que le Nasdaq-100, le MSCI USA et le MSCI World. Les analystes de JPMorgan estiment qu'environ 9 milliards de dollars de sa capitalisation boursière de 50 milliards de dollars se trouvent dans des fonds passifs qui suivent ces indices.
Cette inclusion dans les indices a effectivement permis à l'exposition au bitcoin de s'infiltrer à la fois dans les portefeuilles de détail et institutionnels via des véhicules d'investissement passifs. Un retrait inverserait ce flux, ont averti les analystes.
« Si MicroStrategy est exclue de ces indices, elle pourrait faire face à une pression considérable sur sa valorisation étant donné que les fonds passifs suivant les indices représentent une part substantielle de sa propriété », ont écrit les analystes. « Les sorties pourraient atteindre 2,8 milliards de dollars si MicroStrategy est exclue des indices MSCI et 8,8 milliards de dollars de tous les autres indices boursiers si d'autres fournisseurs d'indices choisissent de suivre MSCI. »
Les gestionnaires actifs ne sont pas tenus de refléter les changements d'indices, mais les analystes ont indiqué que tout retrait serait tout de même perçu comme un signal négatif, soulevant des doutes quant à la capacité de Strategy à lever des fonds propres ou de la dette à l'avenir. Une radiation des principaux indices de référence pourrait également réduire les volumes d'échanges et la liquidité, rendant l'action moins attrayante pour les grands investisseurs, selon les analystes.
Ils ont noté que le ratio de la valeur totale de marché de Strategy — y compris la dette, les actions privilégiées et les capitaux propres — par rapport à la valeur de marché de ses avoirs en bitcoin est déjà tombé à son niveau le plus bas depuis la pandémie. Une décision défavorable de MSCI pousserait ce ratio « encore plus près de 1 », valorisant effectivement l'entreprise presque entièrement comme un véhicule de détention de bitcoin.
MSCI doit prendre sa décision le 15 janvier 2026 — une date que les analystes ont qualifiée de « pivot » pour l'action.
À la fin du mois dernier, MSCI a annoncé qu'elle consultait sur une proposition visant à exclure les entreprises dont l'activité principale est la gestion de trésorerie en bitcoin ou autres actifs numériques si ces avoirs représentent 50 % ou plus du total des actifs. Tout changement entrerait en vigueur dans le cadre de la révision des indices de février 2026. La consultation se poursuit jusqu'au 31 décembre, avec des résultats attendus le 15 janvier.
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