Quels sont les objectifs des vendeurs à découvert de Wall Street ? Goldman Sachs révèle les positions courtes cachées sous la vague de l’IA

L'action la plus vendue à découvert aux États-Unis est Bloom Energy, et d'autres sociétés figurant sur la liste incluent Strategy, CoreWeave, Coinbase, Live Nation, Robinhood et Apollo.

Source : Golden Ten Data

Actuellement, le climat sur le marché boursier américain est légèrement tendu, le volume des transactions sur les credit default swaps (CDS) d'Oracle ayant explosé, et même les professionnels de l'IA admettent que certains « signes de bulle » apparaissent sur le marché. Dans ce contexte, les discussions sur le moment, le lieu et la manière de vendre à découvert se multiplient.

Le dernier rapport de Goldman Sachs sur les positions des hedge funds contient de nombreux détails intéressants. Le rapport indique que ce que l’on appelle « l’argent intelligent » n’est pas encore prêt à vendre massivement à découvert les géants de l’IA, mais qu’une partie des capitaux commence déjà à se concentrer sur les entreprises les plus faibles de cette vague.

Tout d'abord, après une telle hausse vigoureuse, la médiane du ratio de vente à découvert des actions du S&P 500 reste étonnamment élevée. Calculé sur la base de la capitalisation boursière totale, il atteint 2,4 %, soit le 99e percentile des niveaux de vente à découvert des cinq dernières années, et bien au-dessus de la moyenne à long terme depuis 1995.

Dès le mois de mai, l'intérêt pour la vente à découvert montrait déjà des signes de reprise, et depuis lors, ce ratio continue d’augmenter, restant élevé même après deux épisodes de « short squeeze » petits mais douloureux à la mi-juillet et à la mi-octobre.

Il convient également de noter que le ratio de vente à découvert de l’indice Nasdaq 100, concentré sur les valeurs technologiques, est légèrement supérieur, à 2,5 %. Le secteur où la vente à découvert a le plus augmenté est celui des petites capitalisations, la médiane du ratio de vente à découvert des actions du Russell 2000 atteignant actuellement 5,5 %.

Cependant, Goldman Sachs souligne dans son rapport que le développement le plus remarquable est la hausse de 0,3 point de pourcentage du ratio de vente à découvert dans le secteur des services publics, atteignant 3,2 %. Cela peut ne pas sembler impressionnant, mais Goldman Sachs précise qu'il s'agit de l'un des niveaux les plus élevés jamais enregistrés.

Cela est très probablement lié à la bulle de l’IA. Après tout, les centres de données nécessaires au fonctionnement des modèles d’IA consomment énormément d’énergie, rendant les actions de services publics, autrefois considérées comme « ennuyeuses », beaucoup plus attrayantes.

Par exemple, American Electric Power a vu son cours de bourse augmenter de plus de 31 % cette année, sa capitalisation boursière atteignant 65 milliards de dollars. Le mois dernier, la société a relevé son plan de dépenses d’investissement pour les cinq prochaines années de 54 milliards à 72 milliards de dollars, principalement pour alimenter en électricité les centres de données construits pour Alphabet, Amazon et Meta.

Selon les données de Koyfin, le ratio de vente à découvert de son action est actuellement de 4 %, alors qu’il se situait généralement entre 1 % et 2 % au cours des dix dernières années.

Alors, certaines entreprises de services publics sont-elles les cibles les plus populaires de la vente à découvert selon les données de Goldman Sachs ? Le rapport montre que ce n’est pas le cas, car leur niveau global de vente à découvert reste modéré par rapport à d’autres secteurs (après tout, il s’agit toujours d’entreprises de services publics).

Tesla reste en tête des sociétés les plus vendues à découvert aux États-Unis, tandis que JPMorgan fait son entrée à la quatrième place d’une manière plutôt « inhabituelle ». Parmi les nouveaux venus sur la liste des titres massivement vendus à découvert par Goldman Sachs, beaucoup peuvent être classés comme des « entreprises d’IA faibles » ou des « actions à bulle liées à l’IA ». Mais les dix actions les plus vendues à découvert restent assez « familières », à savoir :

• Tesla (TSLA.O)
• Palantir (PLTR.O)
• Palo Alto Networks (PANW.O)
• JPMorgan (JPM.N)
• Robinhood Markets (HOOD.O)
• Costco (COST.O)
• Bank of America (BAC.N)
• IBM (IBM.N)
• Oracle (ORCL.O)
• Lam Research (LRCX.O)

Selon les statistiques de Goldman Sachs, le montant des ventes à découvert sur Oracle atteint 5,4 milliards de dollars, sur Intel 4,6 milliards de dollars, et sur GE Vernova (qui fabrique des turbines à gaz pour les centres de données d’IA) 4,1 milliards de dollars, toutes trois étant de nouveaux entrants dans le classement.

Bien entendu, ces sociétés sont de grande taille, de sorte que, par rapport à leur capitalisation boursière, ces positions à découvert restent faibles (environ 1 %, 3 % et 3 % respectivement). Alors, quelles sont les actions les plus vendues à découvert en termes relatifs ? Goldman Sachs fournit également la réponse :

En comparaison, parmi les sociétés dont la capitalisation boursière est d’au moins 25 milliards de dollars, l’action la plus vendue à découvert aux États-Unis est Bloom Energy. D’autres sociétés figurant sur la liste incluent Strategy, CoreWeave, Coinbase, Live Nation, Robinhood et Apollo.

Il convient de rappeler que le rapport de Goldman Sachs sur les positions des hedge funds n’est qu’un instantané différé de l’état actuel du marché. Néanmoins, il reste une référence précieuse, puisqu’il est basé sur les dernières positions de 982 hedge funds, détenant au total 4 000 milliards de dollars en actions, dont 2 600 milliards en positions longues et 1 400 milliards en positions courtes.

À l’heure actuelle, il semble que le marché boursier américain se soit remis de la volatilité de la semaine dernière, de nombreux hedge funds restant prudents face aux géants de l’IA, car la durée de vie d’une bulle dépasse souvent la capacité de remboursement des fonds. En fait, Amazon, Microsoft, Meta, Nvidia et Alphabet restent les cinq plus grandes positions longues des hedge funds américains.

Cependant, la hausse des ventes à découvert dans le secteur des services publics et sur certaines actions d’IA faibles indique qu’une partie des capitaux commence déjà à se positionner, ce qui pourrait faire de ce secteur le prochain domaine potentiel d’une « grande vague de ventes à découvert ».