Lundi, le rendement des obligations d'État japonaises à 2 ans a atteint 1 %, son plus haut niveau en 17 ans. Cette hausse reflète les anticipations croissantes du marché quant à une possible hausse prochaine des taux d'intérêt par la Banque du Japon (BOJ).
Cette évolution survient avant un discours du gouverneur de la Banque du Japon, Kazuo Ueda, à Nagoya. Le yen s'est apprécié jusqu'à 0,3 %, atteignant 155,71 yens pour un dollar.
« Les anticipations croissantes d'une hausse des taux de la Banque du Japon contribuent à l'appréciation du yen et exercent une pression à la hausse sur le rendement des obligations d'État japonaises à deux ans », a déclaré Hirofumi Suzuki, stratégiste en chef des changes chez Sumitomo Mitsui Banking Corp. « Les déclarations du gouverneur Ueda aujourd'hui devraient être déterminantes. S'il se montre plus restrictif que prévu, je m'attends à ce que cette tendance se poursuive. »
Dans ce contexte de fluctuations des marchés financiers, l'activité des entreprises japonaises a également montré des signes de ralentissement. japonaises ont réduit leurs investissements au cours de l'été, signe d'un repli du climat des affaires, pénalisé par la hausse des droits de douane américains.
Le ministère des Finances a noté lundi que les dépenses d'investissement en biens, hors logiciels, ont diminué de 0,3 % par rapport au trimestre précédent au cours des trois mois s'achevant en septembre.
Les données préliminaires du PIB indiquaient toutefois que l'investissement global des entreprises avait progressé de 1 %.
Prudence des investisseurs face aux spéculations sur une hausse des taux
Le marché des swaps estime désormais à environ 62 % la probabilité d'une hausse des taux avant la prochaine décision de politique monétaire de la Banque du Japon le 19 décembre, et à près de 90 % la probabilité lors de la réunion de janvier.
Il y a quelques semaines à peine, les chances d'une hausse des taux en décembre étaient minimes (30 %). Si la Banque du Japon met à exécution sa décision, cette mesure, préviennent les analystes, pourrait renforcer davantage le yen, exerçant une pression supplémentaire sur les exportateurs et risquant de freiner la demande intérieure.
La hausse des taux d'intérêt pourrait avoir des répercussions importantes sur les finances publiques japonaises, déjà fortement endettées par rapport à leur PIB. Elle pourrait inciter les investisseurs étrangers à revenir sur le marché obligataire japonais. Les analystes estiment que la hausse des coûts d'emprunt pourrait ripple aux marchés intérieurs et impacter les flux financiers internationaux.
À l'inverse, des rendements élevés peuventtracles investissements étrangers vers les obligations japonaises, soutenant ainsi le programme budgétaire du gouvernement. Les acteurs du marché suivront de près le discours du gouverneur Ueda à Nagoya afin de déceler des indices sur la fermeté des mesures que prendra la Banque du Japon dans les mois à venir.
L'augmentation des émissions de dette accentue la pression sur les obligations.
Par ailleurs, le ministère des Finances prévoit d'accroître l'émission de titres de dette à court terme afin de financer la Première ministre Sanae Takaichi. Cette mesure comprend une augmentation de 300 milliards de yens (1,92 milliard de dollars) pour les obligations à deux et cinq ans et de 6 300 milliards de yens pour les bons du Trésor, ce qui devrait peser sur le marché des obligations d'État à court terme.
« Il estdent de rester vigilant » sur le marché obligataire actuellement, a déclaré Ryutaro Kimura, stratégiste senior en titres à revenu fixe chez AXA Investment Managers. Le marché doit tenir compte de « la reprise anticipée de l'inflation dans le cadre de la politique d'expansion budgétaire du gouvernement Takaichi et de la détérioration de l'équilibre entre l'offre et la demande due à une augmentation substantielle des émissions d'obligations d'État japonaises à moyen terme ».
La spéculation croissante concernant une hausse des taux en décembre intervient alors que le yen a chuté de 5 % par rapport au dollar ce trimestre, ce qui en fait la devise la moins performante du G10.
Depuis quelque temps, l'inflation au Japon dépasse l'objectif de 2 % fixé par la Banque du Japon, ce qui suscite des critiques quant à la réactivité de la banque centrale en matière de hausse des taux. Une adjudication d'obligations à court terme, organisée en fin de semaine dernière, a enregistré une faible demande, signe de la prudence des investisseurs face aux inquiétudes croissantes concernant une éventuelle hausse des taux d'intérêt.
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