La Fed peut-elle gagner la bataille pour son indépendance ? Le maintien de Powell pourrait être la clé de la victoire.

Bank of America estime qu'il n'y a pas lieu de craindre la nomination d'un nouveau président de la Fed par Trump : si Powell reste gouverneur, la marge de manœuvre de la Maison Blanche pour exercer des pressions sera fortement limitée. De plus, un comité à tendance faucon empêcherait également un président cherchant à satisfaire les espoirs de baisse des taux de Trump d'agir à sa guise.

Source : Golden Ten Data

En perspective de 2026, une question clé est de savoir dans quelle mesure les facteurs politiques vont s’immiscer dans le fonctionnement de la Fed. Depuis le début de l’année, le président américain Trump et son cabinet n’ont cessé de faire pression sur la Fed pour qu’elle baisse ses taux et ajuste sa politique monétaire, ce qui n’est pas sans précédent dans l’histoire.

Cependant, cette administration Trump a également pris des mesures plus extrêmes : menacer de limoger le président de la Fed, Jerome Powell, et de s’en prendre à lui personnellement, tenter de révoquer d’autres membres du Federal Open Market Committee (FOMC), et même se rendre en personne au siège de la Fed lors d’un différend sur les coûts de rénovation.

En regardant vers l’avenir, les analystes réfléchissent déjà à ce que signifierait pour l’indépendance de la banque centrale la nomination d’un président de la Fed par Trump. Comme l’a souligné Paul Donovan d’UBS dans un rapport adressé à ses clients plus tôt cette semaine, un président trop aligné sur la Maison Blanche pourrait répéter les erreurs de la collaboration entre le président Nixon et Arthur Burns dans les années 1970 — une collaboration qui s’est soldée par un désastre.

Donovan ajoute : « Burns a finalement fait face à une rébellion interne à la Fed, et étant donné que les décideurs de la Fed ont récemment fait preuve d’un esprit d’indépendance plus marqué dans leurs votes, il convient d’être prudent et de ne pas surinterpréter les actions d’une seule personne à la Fed. »

Aditya Bhave, économiste senior pour les États-Unis chez Bank of America, a également exprimé une attitude prudente lors d’un récent briefing avec les médias. Interrogé par le magazine Fortune sur les risques pesant sur l’indépendance de la Fed sous la direction d’un nouveau président, Bhave a déclaré que cette question « dépend presque davantage de la composition globale du comité que du seul président de la Fed ».

Il explique : « Nous savons qu’il y aura un nouveau président de la Fed, qui pourrait remplacer Steven Miran au sein du conseil d’administration. Donc, dans ce sens, si le nouveau venu partage des orientations politiques similaires à celles de Miran, le simple remplacement d’une personne ne changera pas vraiment l’orientation globale du conseil. La question devient alors : Powell restera-t-il gouverneur ? »

Miran était auparavant président du Conseil des conseillers économiques de Trump et a rejoint le FOMC plus tôt cette année après la démission d’Adriana Kugler. Il est largement considéré comme une nomination temporaire, son mandat devant s’achever le mois prochain.

Bien que le mandat de Powell en tant que président de la Fed expire en mai 2026, son mandat de gouverneur ne se termine qu’en janvier 2028 — ce qui signifie qu’il pourrait, contre la tradition, rester à la Fed quelques années de plus, ce qui risquerait de contrarier la Maison Blanche.

Bhave ajoute : « Sur ce point, Powell est toujours resté très évasif. Au cours des 75 dernières années, il y a eu très peu de précédents de présidents restant gouverneurs, mais Powell n’a pas non plus dit qu’il partirait. »

Face à une série de critiques de la Maison Blanche, Powell a toujours été un défenseur résolu de l’indépendance de la Fed. Il a clairement indiqué que s’il lui était demandé de démissionner par la Maison Blanche, il ne le ferait pas, ajoutant que toute tentative du gouvernement en ce sens serait illégale.

Cet été, Powell a déclaré à Bloomberg : « Notre indépendance est une question de droit. En général, l’indépendance de la Fed est largement comprise et soutenue à Washington et au Congrès, et c’est là que cela compte vraiment. L’essentiel est que nous puissions prendre des décisions, et que nous ne les prenons qu’en fonction de notre meilleur jugement, sur la base de la meilleure analyse des données, pour décider comment atteindre nos objectifs de double mandat… afin de servir au mieux le peuple américain. »

La composition du FOMC est la question la plus cruciale

Le mois dernier, le président de la Fed d’Atlanta, Raphael Bostic, a confirmé qu’il prendrait sa retraite à la fin de son mandat en février 2026, ce qui signifie qu’un autre poste sera vacant au FOMC, que Trump pourrait pourvoir avec un économiste dovish.

Il y a aussi la question de la gouverneure Lisa Cook, que Trump a tenté de révoquer du comité ; elle devra se défendre lors d’une audience devant la Cour suprême en janvier prochain. La Maison Blanche espère que la procédure judiciaire leur sera favorable, leur offrant ainsi l’opportunité de nommer davantage de personnes de leur choix.

Bhave ajoute : « Si vous envisagez un changement complet de la façon de penser de la Fed, je pense que ces questions sont bien plus importantes que de savoir qui sera le prochain président. Si l’on se retrouve avec un président de la Fed qui dit ‘je veux baisser les taux à 2,5 %’, mais que ce comité hésite déjà à accepter une baisse de 25 points de base proposée par Powell, alors je pense que ce président n’aura pas beaucoup de marge de manœuvre — selon nos estimations, environ 8 des 12 présidents des Fed régionales ne souhaitent pas de baisse des taux, que ce soit explicitement ou implicitement. »