Le stablecoin en 2025 : toi dans le Rêve dans le pavillon rouge, moi dans le Voyage en Occident

Mais au final, il se peut que nous arrivions tous au même point, bien que par des chemins différents.

Auteur : Awang

L’année 2025 des stablecoins sera à la fois passionnante et fragmentée : de la définition réglementaire des stablecoins par la loi américaine « Genius Act », à l’adoption de la « Stablecoin Ordinance » à Hong Kong, suscitant des débats animés sur les stablecoins offshore en RMB et des discussions sur la monnaie numérique chinoise, jusqu’au chapitre final des stablecoins en Chine continentale en 2025.

Qui est dans le Rêve dans le pavillon rouge, qui est sur la Route de l’Ouest ? Nous avons probablement tous une réponse dans notre cœur.

Cependant, il nous faut regarder au-delà des apparences pour voir l’essence. Clarifions la logique sous-jacente aux stablecoins en 2025 et discernons les tendances futures.

En 2025, alors que les stablecoins attirent l’attention du monde entier, qu’est-ce qui a fondamentalement changé, et qu’est-ce qui, en réalité, n’a pas changé ?

Lors du Forum financier de Jinrongjie en octobre dernier, le gouverneur de la Banque populaire de Chine, Pan Gongsheng, a déclaré : « Depuis 2017, la Banque populaire de Chine, en collaboration avec les départements concernés, a publié plusieurs documents politiques pour prévenir et traiter les risques liés à la spéculation sur les transactions de monnaies virtuelles en Chine. Ces documents politiques restent actuellement valides. À l’avenir, la Banque populaire de Chine continuera, avec les autorités chargées de l’application de la loi, à lutter contre l’exploitation et la spéculation sur les monnaies virtuelles en Chine, à maintenir l’ordre économique et financier, tout en surveillant et en évaluant dynamiquement le développement des stablecoins à l’étranger. »

Nous nous concentrerons sur : « Les documents politiques restent valides » et « Évaluation dynamique du développement des stablecoins à l’étranger ».

I. L’attitude de la régulation continentale envers les crypto-monnaies reste inchangée : répression continue

1.1 Régulation continentale : la nature des stablecoins en tant que crypto-monnaies

Récemment, 13 ministères ont tenu une réunion pour définir la position juridique des stablecoins dans le système réglementaire continental. Définition.

Le 28 novembre 2025, la Banque populaire de Chine a convoqué une réunion de coordination pour lutter contre la spéculation sur les transactions de monnaies virtuelles. Des responsables du Ministère de la Sécurité publique, du Bureau central de l’information sur Internet, du Bureau central des finances, de la Cour populaire suprême, du Parquet populaire suprême, de la Commission nationale du développement et de la réforme, du Ministère de l’Industrie et des Technologies de l’Information, du Ministère de la Justice, de la Banque populaire de Chine, de l’Administration d’État pour la régulation du marché, de l’Administration nationale de régulation financière, de la China Securities Regulatory Commission et de l’Administration nationale des changes ont assisté à la réunion.

La réunion a souligné qu’au cours des dernières années, chaque unité a mis en œuvre de manière rigoureuse les décisions du Comité central du Parti et du Conseil d’État, conformément à l’avis conjoint publié en 2021 par dix départements, dont la Banque populaire de Chine, sur la prévention et le traitement des risques liés à la spéculation sur les transactions de monnaies virtuelles, en réprimant fermement la spéculation sur les crypto-monnaies et en rectifiant les désordres du secteur, avec des résultats significatifs. Récemment, sous l’effet de divers facteurs, la spéculation sur les crypto-monnaies a connu une résurgence, avec des activités criminelles associées se produisant de temps à autre, posant de nouveaux défis à la gestion des risques.

La réunion a insisté sur les points suivants :

• Les crypto-monnaies ne possèdent pas le même statut juridique que la monnaie légale, n’ont pas de pouvoir libératoire, et ne doivent ni ne peuvent être utilisées comme monnaie en circulation sur le marché ; les activités commerciales liées aux crypto-monnaies constituent des activités financières illégales.
• Les stablecoins sont une forme de crypto-monnaie et ne peuvent actuellement pas répondre efficacement aux exigences d’identification des clients, de lutte contre le blanchiment d’argent, etc., présentant des risques d’utilisation dans le blanchiment d’argent, la fraude à l’investissement, le transfert illégal de fonds à l’étranger, et autres activités illicites.

La réunion a demandé à chaque unité de s’appuyer sur la pensée de Xi Jinping pour une nouvelle ère du socialisme à la chinoise, de mettre en œuvre pleinement l’esprit du 20e Congrès du Parti et de ses sessions plénières, de faire de la gestion des risques le thème éternel du travail financier, de poursuivre la politique d’interdiction des crypto-monnaies, et de continuer à réprimer les activités financières illégales liées aux crypto-monnaies. Chaque unité doit approfondir la coordination, améliorer les politiques réglementaires et les bases juridiques, se concentrer sur les flux d’information et de capitaux, renforcer le partage d’informations, améliorer les capacités de surveillance, réprimer sévèrement les activités criminelles, protéger la sécurité des biens du peuple et maintenir la stabilité de l’ordre économique et financier.

1.2 L’attitude de la régulation continentale envers les crypto-monnaies n’a pas changé

• La réunion d’hier est la mise en œuvre concrète de l’avis de 2021 « Sur la prévention et le traitement des risques liés à la spéculation sur les transactions de monnaies virtuelles » (Yinfa [2021] No. 237), reflétant que « les documents politiques restent valides ».
• L’inclusion des stablecoins dans la catégorie des crypto-monnaies = les activités commerciales liées aux stablecoins/crypto-monnaies sont des activités financières illégales. « Continuer à appliquer la politique d’interdiction des crypto-monnaies et à réprimer les activités financières illégales liées aux crypto-monnaies. »
• La tendance est à un durcissement : auparavant, les activités financières illégales liées aux crypto-monnaies étaient énumérées, désormais elles sont englobées de manière générale.

Bien que les crypto-monnaies soient reconnues en Chine comme des « biens virtuels » (leur nature patrimoniale étant partiellement reconnue dans la pratique judiciaire pénale et civile), en tant qu’« actifs financiers » ou « instruments de paiement », leur environnement de survie en Chine continentale a été complètement éradiqué.

1.3 Les acteurs du secteur restent inchangés : avancer sur des œufs

Bien que les stablecoins aient été inclus dans la catégorie des crypto-monnaies par la régulation continentale, si l’on y réfléchit, qu’est-ce que cela change pour les acteurs du secteur ?

En réalité, rien n’a changé : nous continuons à nous internationaliser, à rechercher la conformité, à obtenir des licences dans les juridictions concernées, à répondre aux exigences réglementaires locales pour opérer en toute légalité. Toujours avec une extrême prudence.

II. Les infrastructures financières basées sur la blockchain ont changé : évaluation dynamique du développement des stablecoins à l’étranger

La loi américaine « Genius Act » a donné une définition claire des stablecoins :

Un « stablecoin de paiement » est une monnaie numérique basée sur un registre distribué, adossée à une monnaie légale nationale, et utilisée pour les paiements et les règlements.

Mettons de côté pour l’instant les différentes formes de monnaies numériques : stablecoins, tokens de dépôt, CBDC.

Qu’est-ce qui a changé ? — Le registre sur lequel reposent les actifs a changé, devenant plus efficace, plus pratique, plus globalisé.

C’est ce qui attire tant l’Occident : comme l’a déclaré le CEO de Blackrock, la « tokenisation des actifs » conduira la prochaine révolution financière ; c’est le sujet des réunions « historiques » de la Fed, qui discute activement de l’innovation ; c’est la direction de la transformation de la bourse du Nasdaq : transactions tokenisées, IPO tokenisées, trading 24/7.

C’est aussi ce que la régulation continentale doit évaluer dynamiquement : l’infrastructure financière basée sur la blockchain, quel que soit le type d’actif numérique qui y circule.

2.1 Partir du point d’origine de la blockchain

Comme l’a dit le Dr Xiao, nous devons partir du point d’origine de la blockchain, examiner les principes premiers, partir des bases pour analyser les monnaies numériques/actifs cryptographiques, le marché des crypto-monnaies et la technologie blockchain qui les sous-tend.

Quelle est l’essence de la finance ? C’est la transformation de la valeur à travers le temps et l’espace. Cette essence est immuable depuis des millénaires.

La nouvelle finance basée sur la blockchain peut considérablement améliorer l’efficacité financière :

• À travers le temps. D’une part, cela se manifeste par la valeur temporelle de l’argent (Time Value of Money), d’autre part, par les transactions et les règlements.
• À travers l’espace. Allocation de valeur à l’échelle mondiale, au-delà des frontières.
• Modes de transmission de la valeur.

Tout comme la nature fondamentale de la monnaie (unité de valeur) et sa fonction principale (moyen d’échange) restent inchangées, même si les supports ou formes de la monnaie ont évolué — coquillages, jetons, espèces, dépôts, monnaie électronique, stablecoins —, l’essence de la finance demeure. La question est de savoir comment fournir de meilleurs services financiers dans un environnement distribué, numérique, transcendant le temps et l’espace.

2.2 Une nouvelle infrastructure financière

Comparée à la finance traditionnelle, la plus grande innovation de la nouvelle finance est le changement de méthode de comptabilité — la blockchain, ce grand registre public, transparent et mondial. En plusieurs milliers d’années, la méthode de comptabilité humaine n’a changé que trois fois, chaque révolution ayant profondément façonné l’économie et la société, chaque percée reflétant la coévolution de la technologie et de la civilisation.

• La comptabilité simple des Sumériens (vers 3500 av. J.-C.) a permis à l’humanité de dépasser pour la première fois les limites de la transmission orale, favorisant le commerce primitif et la formation des premiers États, car il fallait enregistrer les impôts et les échanges. Le Code d’Hammurabi de Babylone contenait déjà des clauses sur les litiges commerciaux.
• La comptabilité en partie double a favorisé la révolution commerciale de la Renaissance (XIVe-XVe siècles) : la prospérité du commerce des cités-États méditerranéennes, les investissements des flottes de Gênes, l’émergence des banques transnationales des Médicis nécessitaient des outils financiers complexes, favorisant l’apparition des banques et des sociétés transnationales, et l’établissement du crédit commercial.
• Ensuite, ce que nous connaissons aujourd’hui : la comptabilité distribuée initiée par Bitcoin en 2009, qui a permis la finance décentralisée, la transformation des mécanismes de confiance et l’essor des monnaies numériques.

Cette nouvelle finance, fondée sur la révolution de la comptabilité distribuée, est indissociable de la blockchain, des smart contracts, des portefeuilles numériques et de la programmable money. La blockchain, en tant que couche de règlement du grand livre de l’infrastructure financière, a été conçue dès le départ pour résoudre le problème de la cohérence finale des paiements et règlements. Les monnaies numériques construites sur des registres distribués, combinées aux smart contracts, ouvrent des possibilités infinies à la nouvelle finance : règlements quasi instantanés, disponibilité 24/7, faibles coûts de transaction, programmabilité, interopérabilité et composabilité avec la DeFi.

De là, la nouvelle finance présente trois grands changements :

• Premièrement, la méthode de comptabilité passe de la comptabilité centralisée en partie double à la comptabilité distribuée décentralisée ;
• Deuxièmement, les comptes passent des comptes bancaires aux portefeuilles numériques ;
• Troisièmement, l’unité de compte passe de la monnaie légale à la monnaie numérique.

La comptabilité distribuée est née de la numérisation, de la capacité à transcender le temps, l’espace et les organisations.

2.3 La transformation radicale de l’infrastructure financière

Ainsi, quelles que soient les formes de monnaies numériques — stablecoins, tokens de dépôt, CBDC —, l’infrastructure financière basée sur la blockchain a connu une transformation radicale.

Quelles graines ont été semées ici ?

La particularité des monnaies numériques est qu’elles se situent à l’intersection de trois marchés massifs : paiements, prêts, marchés de capitaux. Sans parler du futur canal de valeur de la civilisation silicium basée sur l’IA.

Bien que la vague de démondialisation soit causée par des facteurs géopolitiques, nous serons tout de même alignés par le grand registre unifié de la blockchain ; vous constaterez que le monde est vraiment plat. Comme le dit ce livre : « Nous voulions des avions transocéaniques, mais nous avons inventé Zoom ».

III. Pour conclure

En réalité, l’essentiel — « les documents politiques restent valides » et « l’évaluation dynamique du développement des stablecoins à l’étranger » — continue de nous indiquer la voie. Même si la réalité des stablecoins en 2025 semble présenter une magie du type « tu es dans le Rêve dans le pavillon rouge, je suis sur la Route de l’Ouest ».

« Je suis sur la Route de l’Ouest » — c’est partir, c’est la quête, c’est l’obsession des 81 épreuves, c’est l’ambition d’explorer la prochaine génération d’infrastructures financières.

En 2008, Modern Sky a sorti un album intitulé « Tu es dans le Rêve dans le pavillon rouge, je suis sur la Route de l’Ouest », s’inspirant de « Le Rêve dans le pavillon rouge » et de « Le Voyage en Occident » pour réinterpréter des morceaux classiques, créant un dialogue culturel entre classique et moderne, Orient et Occident, rêve et réalité.

Tu poursuis tes rêves d’antan, j’entame mon long voyage.

Mais au final, il se peut que nous arrivions tous au même point, bien que par des chemins différents.