La stratégie s’oppose alors que MSCI envisage d’exclure les entreprises de trésorerie crypto des principaux indices

L'entreprise de Michael Saylor, Strategy, fait face à une pression croissante alors qu'elle conteste le projet de MSCI d'exclure les sociétés de trésorerie crypto des principaux indices boursiers. Strategy, qui détient la plus grande réserve de Bitcoin d'entreprise au monde, a averti que la proposition sous-estime la manière dont fonctionnent les trésoreries d'actifs numériques. De plus, le plan risque de fausser les standards équitables des indices.

La baisse du Bitcoin accentue la tension dans le différend croissant entre Strategy et MSCI

Strategy a soumis sa réponse après que MSCI a proposé de retirer les entreprises dont le bilan contient 50 % ou plus de crypto. L'entreprise a fait valoir que les trésoreries d'actifs numériques gèrent des activités commerciales actives et ne devraient donc pas être traitées comme de simples véhicules d'investissement passifs.

En mettant en avant ses instruments de crédit adossés au Bitcoin, Strategy a soutenu que ces entreprises construisent et gèrent des opérations commerciales plutôt que de simplement détenir de la crypto. L'entreprise a également déclaré que le plan de MSCI fausserait la politique des indices contre la crypto en tant que classe d'actifs.

Selon Strategy, MSCI inclut déjà des entreprises centrées sur une exposition concentrée à certains actifs. Les exemples incluent les REITs, les producteurs de pétrole et les holdings médiatiques. Strategy a ajouté que les institutions financières détiennent fréquemment de grands volumes d'un seul actif et créent des dérivés à partir de ces avoirs, y compris des titres adossés à des créances hypothécaires.

De nombreuses institutions financières détiennent principalement certains types d'actifs, puis emballent et vendent des dérivés adossés à ces actifs, comme les titres adossés à des créances hypothécaires résidentielles.

Strategy

MSCI voit la question différemment, comme décrit dans son livre de politique. Le fournisseur d'indices estime que les sociétés de trésorerie crypto ressemblent davantage à des fonds d'investissement qu'à des entreprises opérationnelles en raison de leur dépendance aux actifs numériques volatils. MSCI a également averti que les bilans fortement exposés à la crypto manquent de méthodes d'évaluation cohérentes, ce qui pourrait compliquer la tarification des indices.

Ces préoccupations se sont intensifiées alors que le Bitcoin se négocie environ 27 % en dessous de son plus haut historique de 126 025 $. Durant la même période, l'action de Strategy a chuté de plus de 50 % au cours de l'année écoulée, selon les données du marché.

La faible liquidité augmente les enjeux de la refonte de la politique Bitcoin de MSCI

Un rapport de la Federal Reserve a noté que les fluctuations rapides des prix des cryptos et l'utilisation courante de l'effet de levier peuvent transmettre du stress aux marchés plus larges. Pour cette raison, les entreprises fortement exposées au Bitcoin pourraient introduire une volatilité supplémentaire dans les indices qui les incluent.

Les points clés qui façonnent la discussion politique incluent :

• Des standards d'évaluation incohérents pour les grandes détentions de crypto par les entreprises.
• Une classification incertaine des trésoreries crypto en tant qu'entreprises opérationnelles ou véhicules d'investissement.
• Une volatilité accrue des indices lorsque les actions membres suivent les mouvements de prix de la crypto.
• Une exposition concentrée au Bitcoin lors de fortes baisses du marché.
• Le risque de ventes forcées si les entreprises ajustent leurs avoirs pour rester éligibles à l'indice.

Le changement de règle de MSCI devrait entrer en vigueur en janvier. Strategy a averti que la politique pourrait inciter les sociétés de trésorerie à vendre une partie de leurs réserves de Bitcoin pour rester éligibles à l'inclusion. L'entreprise a déclaré que de grandes ventes pourraient exercer une nouvelle pression sur les marchés crypto à un moment où la liquidité reste faible.

Les propres habitudes d'achat de Strategy ont évolué. Après avoir acheté 134 000 BTC en 2024, l'entreprise n'a acquis que 130 BTC en décembre 2025. Sa dernière acquisition majeure a porté le total des avoirs à 649 870 BTC, qui a ensuite augmenté à 660 624 BTC. Les remarques du PDG Phong Le — qui a déclaré qu'une vente de Bitcoin n'aurait lieu qu'en « dernier recours » — ont ajouté de la tension à une ambiance de marché déjà fragile.

Les analystes restent divisés, certains traders estimant que la réduction de l'accumulation de Strategy reflète une prudence quant à la direction future des prix. D'autres soulignent la position financière de l'entreprise — plus de 1,4 milliards de dollars en liquidités et aucune dette arrivant à échéance avant 2027 — comme preuve qu'elle a peu de raisons de vendre ses plus de 60 milliards de dollars en Bitcoin.