Les ETFs XRP ont absorbé près de 1 milliard de dollars en 18 jours, pourtant le prix affiche un signal d’alerte majeur.

La tendance la plus inhabituelle sur le marché des crypto-monnaies ce mois-ci n’est pas l’évolution du prix du Bitcoin, mais la mécanique des flux des fonds négociés en bourse (ETF) XRP.

Pendant 18 séances de bourse consécutives, les quatre produits ont absorbé une demande constante, accumulant environ 954 millions de dollars d’entrées sans un seul retrait depuis leur lancement.

Cette série se distingue dans un marché crypto volatil, où les ETF Bitcoin et Ethereum ont connu d’importants rachats.

Elle signale également l’émergence d’une base d’acheteurs qui se comporte très différemment des traders qui régissent habituellement les cycles de liquidité du XRP.

Le détenteur hors chaîne

Plus tôt cette semaine, le PDG de Ripple, Brad Garlinghouse, a décrit cette nouvelle cohorte d’investisseurs comme des “détenteurs de crypto hors chaîne”, un terme qui désigne les investisseurs souhaitant s’exposer à la volatilité sans les exigences opérationnelles des plateformes d’échange ou de l’auto-garde.

Ce sont des utilisateurs qui achètent du XRP de la même manière qu’ils s’exposent au S&P 500. Cela signifie que cette cohorte acquiert les fonds via des enveloppes réglementées, des intermédiaires de garde et des comptes fiscalement avantageux.

Ce groupe ne peut être attribué à un changement de politique d’une seule société de courtage, et certainement pas aux décisions récentes de sociétés comme Vanguard, dont les ajustements sont trop récents pour avoir influencé la série de flux sur plusieurs semaines.

Au lieu de cela, ce changement reflète une évolution plus large et plus lente : les actifs numériques deviennent plus accessibles au sein de la chaîne de courtage traditionnelle. À mesure que davantage de plateformes traitent les ETF crypto comme des composants standards de portefeuille, le capital provient d’investisseurs moins sensibles aux mouvements quotidiens des prix.

Cela aide à expliquer la “partie parfaite” des entrées dans le complexe ETF XRP. Les acheteurs d’ETF traditionnels, qui sont des allocateurs au sein des programmes 401(k), des conseillers gérant des portefeuilles multi-actifs et des investisseurs individuels utilisant des stratégies modèles automatisées, ont tendance à contribuer régulièrement et à vendre rarement.

Une fois que le XRP est placé dans un compte de retraite ou dans le cadre d’un plan de contribution mensuelle, les actualités à court terme ne déclenchent généralement pas de rachats.

Ainsi, pour la première fois dans l’histoire du XRP, une grande partie de la demande provient d’acheteurs qui s’intéressent peu au timing de la volatilité.

Deux marchés, deux comportements

Cependant, ces entrées régulières masquent une tension plus profonde. Si près de 1 milliard de dollars sont entrés dans les ETF XRP en moins d’un mois, pourquoi l’actif se négocie-t-il autour de 2,09 dollars, soit environ 20 % de moins au cours des 30 derniers jours ?

Dans un vide, ces flux auraient pu faire grimper le prix de manière significative. Cependant, le fait que le XRP reste dans une fourchette suggère que la demande des ETF est satisfaite par des vendeurs ailleurs.

Les marchés dérivés aident à clarifier la situation. Les contrats à terme perpétuels Binance ont montré une agressivité persistante du côté vendeur, avec des données CryptoQuant indiquant un Taker Sell Ratio à 0,53, le niveau le plus élevé depuis la mi-novembre.

XRP Taker Sell Ratio sur Binance (Source : CryptoQuant)

Cette lecture indique plus d’ordres de vente au marché que d’achats, signalant que les traders frappent les offres plutôt que d’attendre de meilleurs niveaux.

Dans le même temps, les données de Glassnode montrent que l’intérêt ouvert sur les contrats à terme est passé de 1,7 milliard de XRP début octobre à environ 0,7 milliard de XRP, soit une baisse de 59 %.

Il est à noter que les taux de financement du token se sont également fortement contractés. Sa moyenne mobile sur sept jours est passée d’environ 0,01 % à 0,001 %, marquant un net refroidissement de l’appétit spéculatif pour le XRP.

Intérêt ouvert sur les contrats à terme XRP (Source : Glassnode)

Ensemble, ces données décrivent un marché en retrait du côté spéculatif. Le désendettement d’octobre a évincé une grande partie des positions longues à effet de levier, et l’environnement de financement atone indique peu d’urgence à reconstituer des positions haussières agressives.

Dans ce contexte, la demande des ETF fonctionne moins comme un catalyseur que comme un tampon en absorbant une offre qui aurait autrement pu faire baisser le prix de manière significative.

La stabilité autour de 2 dollars suggère que les deux marchés se compensent mutuellement : les entrées passives contrebalancent les sorties actives générées par les échanges.

Cette structure duale est nouvelle pour le XRP. Historiquement, son prix était presque entièrement fonction du comportement natif crypto, tel que les flux d’échange, le positionnement sur les dérivés et les cycles de sentiment.

Cependant, l’arrivée des acheteurs d’ETF a créé un second centre de gravité, régi par des mandats plus lents plutôt que par le timing spéculatif.

Un XRP Ledger découplé

Tandis que le capital de Wall Street circule via les parts d’ETF, le XRP Ledger (XRPL) subit ses propres ajustements.

CryptoSlate a précédemment rapporté que la vélocité du réseau XRPL, soit le taux auquel les tokens circulent entre les portefeuilles, a atteint un sommet annuel de 0,0324 le 2 décembre, suggérant une augmentation du volume transactionnel.

Cependant, les données de Glassnode montrent que le total des frais payés sur le réseau a chuté d’environ 89 % depuis février, passant de 5 900 XRP par jour à environ 650 XRP.

Frais de transaction totaux sur le XRP Ledger (XRPL) (Source : Glassnode)

Cette combinaison d’une vélocité en hausse et de frais en baisse est typique d’un environnement dans lequel les fournisseurs de liquidité, les teneurs de marché automatisés ou les acteurs liés aux échanges repositionnent efficacement les actifs plutôt que de procéder à des règlements de grande valeur.

Cela reflète l’écart croissant entre la demande financière, exprimée via les ETF, et la demande opérationnelle, exprimée on-chain. Le ledger reste actif, mais le mécanisme de découverte des prix est de plus en plus ancré dans les marchés réglementés hors chaîne plutôt que dans l’utilité native.

Il est à noter que l’élargissement de la gamme d’émetteurs d’ETF renforce cette tendance. Canary Capital, Bitwise, Grayscale, Franklin Templeton et, plus récemment, 21Shares ont fait du XRP l’un des segments ETF les plus compétitifs de l’année.

Chaque nouvelle cotation renforce la présence de l’actif dans les flux de travail de courtage traditionnels, augmentant la part de la demande provenant d’investisseurs qui n’interagiront peut-être jamais avec le réseau sous-jacent.

Qu’apprenons-nous de cela ?

Ce qui émerge, c’est un marché à double voie.

D’un côté, l’allocateur passif, qui est stable, basé sur des règles et principalement insensible à la volatilité. De l’autre, le trader natif crypto, qui réagit à la dynamique de financement, aux conditions de levier et aux flux tactiques.

La série sans précédent d’entrées dans les ETF XRP, associée à une forte contraction du positionnement sur les dérivés, montre que les deux groupes évoluent dans des directions opposées.

Pour l’instant, les entrées sont suffisamment fortes pour compenser la liquidation de l’intérêt spéculatif. Cependant, la question est de savoir combien de temps cet équilibre peut durer. Si les flux des ETF se modèrent ou si les ventes sur les dérivés s’accélèrent, l’équilibre qui ancre actuellement l’actif pourrait se briser.

D’ici là, le XRP offre une étude de cas rare sur ce qui se passe lorsque les comptes de retraite traditionnels et la volatilité native crypto se rencontrent.

L’article original “XRP ETFs absorbed nearly $1 billion in 18 days, yet the price is flashing a major warning signal” est apparu en premier sur CryptoSlate.