La part de marché s'effondre de 60 %, Hyperliquid peut-il retrouver son sommet grâce à HIP-3 et aux Builder Codes ?

Titre original : Hyperliquid Growth Situation
Auteur original : @esprisi0
Traduction : Peggy, BlockBeats

 

Note de l’éditeur : Hyperliquid a autrefois dominé le secteur des produits dérivés décentralisés, mais sa part de marché a chuté brutalement au second semestre 2025, attirant l’attention de l’industrie : a-t-il atteint un sommet, ou prépare-t-il la prochaine étape ? Cet article revient sur les trois phases de Hyperliquid : d’une domination extrême avec une part de marché atteignant 80 %, à une perte de dynamique tombant à 20 % due à une transformation stratégique et à une concurrence accrue, puis à une résurgence centrée sur HIP-3 et Builder Codes.

Voici l’article original :

Au cours des dernières semaines, les inquiétudes concernant l’avenir de Hyperliquid se sont intensifiées. La perte de part de marché, l’émergence rapide de concurrents et un secteur des produits dérivés de plus en plus encombré soulèvent une question clé : que se passe-t-il réellement en coulisses ? Hyperliquid a-t-il atteint son apogée, ou le récit actuel néglige-t-il des signaux structurels plus profonds ?

Cet article va les analyser un à un.

Première phase : Domination extrême

De début 2023 à mi-2025, Hyperliquid a continué d’atteindre des sommets historiques sur des indicateurs clés et a régulièrement accru sa part de marché, grâce à plusieurs avantages structurels :

Un mécanisme d’incitation basé sur des points a attiré une grande quantité de liquidités ; un avantage de pionnier dans le lancement de nouveaux contrats perpétuels (comme $TRUMP, $BERA), faisant de Hyperliquid la plateforme la plus liquide pour les nouvelles paires de trading et la plateforme de choix pour le trading pré-cotation (comme $PUMP, $WLFI, XPL). Pour ne pas manquer les nouvelles tendances, les traders ont afflué vers Hyperliquid, poussant son avantage concurrentiel à son apogée ; parmi tous les DEX de contrats perpétuels, l’UI/UX est la meilleure ; les frais sont inférieurs à ceux des exchanges centralisés (CEX) ; lancement du trading spot, débloquant de nouveaux cas d’utilisation ; intégration de Builder Codes, HIP-2 et HyperEVM ; zéro interruption même lors de krachs majeurs du marché.

Par conséquent, la part de marché de Hyperliquid a augmenté de façon continue pendant plus d’un an, atteignant un pic de 80 % en mai 2025.

Selon les données de part de marché du volume de trading des contrats perpétuels fournies par @artemis

À cette époque, l’équipe Hyperliquid était clairement en avance sur le marché en termes d’innovation et de rapidité d’exécution, sans véritable produit comparable dans tout l’écosystème.

Deuxième phase : L’ascension de « l’AWS de la liquidité » et l’accélération de la concurrence

Depuis mai 2025, la part de marché de Hyperliquid a chuté brutalement, passant d’environ 80 % à près de 20 % du volume de trading début décembre.

Part de marché de @HyperliquidX (source des données : @artemis)

Cette perte de dynamique relative face aux concurrents peut s’expliquer par plusieurs facteurs :

Transition stratégique du B2C au B2B

Hyperliquid n’a pas renforcé son modèle purement B2C, par exemple en lançant sa propre application mobile ou en continuant à proposer de nouveaux produits de contrats perpétuels, mais a choisi de se tourner vers une stratégie B2B, se positionnant comme « l’AWS de la liquidité ».

Cette stratégie se concentre sur la construction d’infrastructures de base à destination des développeurs externes, comme les Builder Codes pour le front-end et HIP-3 pour le lancement de nouveaux marchés perpétuels. Cependant, cette transformation confie essentiellement l’initiative du déploiement des produits à des tiers.

À court terme, cette stratégie n’est pas idéale pour attirer et retenir la liquidité. L’infrastructure est encore à un stade précoce, l’adoption prend du temps, et les développeurs externes ne disposent pas encore de la capacité de distribution et de la confiance accumulées par l’équipe centrale de Hyperliquid.

Les concurrents profitent de la période de transition de Hyperliquid

Contrairement au nouveau modèle B2B de Hyperliquid, les concurrents restent entièrement intégrés verticalement, ce qui leur permet d’accélérer considérablement le lancement de nouveaux produits.

N’ayant pas à déléguer l’exécution, ces plateformes gardent un contrôle total sur le lancement des produits et utilisent la confiance déjà établie de leurs utilisateurs pour se développer rapidement. Elles sont donc plus compétitives qu’à la première phase.

Cela se traduit directement par une augmentation de leur part de marché. Les concurrents proposent désormais non seulement tous les produits disponibles sur Hyperliquid, mais lancent aussi des fonctionnalités que HL n’a pas encore mises en ligne (par exemple, Lighter a lancé le marché spot, les actions perpétuelles et le forex).

Incitations et « liquidité mercenaire »

Hyperliquid n’a lancé aucun programme d’incitation officiel depuis plus d’un an, alors que ses principaux concurrents restent très actifs. Lighter, qui domine actuellement le volume de trading avec environ 25 %, est toujours dans sa saison de points avant le TGE.

Part de marché de @Lighter_xyz (source des données : @artemis)

Dans le domaine DeFi, la liquidité est plus « mercenaire » que partout ailleurs. Une part importante du volume transféré de Hyperliquid vers Lighter (et d’autres plateformes) est probablement motivée par les incitations, liée au farming d’airdrops. Comme pour la plupart des DEX perpétuels qui organisent des saisons de points, la part de marché de Lighter devrait diminuer après le TGE.

Troisième phase : L’ascension de HIP-3 et des Builder Codes

Comme mentionné précédemment, devenir « l’AWS de la liquidité » n’est pas la stratégie optimale à court terme. Cependant, à long terme, ce modèle donne à Hyperliquid l’opportunité de devenir le hub central de la finance mondiale.

Bien que les concurrents aient déjà copié la plupart des fonctionnalités actuelles de Hyperliquid, la véritable innovation vient toujours de Hyperliquid. Les développeurs qui construisent sur Hyperliquid bénéficient d’une spécialisation sectorielle, ce qui leur permet de définir des stratégies de développement produit plus ciblées sur une infrastructure en constante évolution. À l’inverse, des protocoles comme Lighter, qui restent totalement intégrés verticalement, seront limités lorsqu’ils devront optimiser simultanément plusieurs lignes de produits.

HIP-3 en est encore à ses débuts, mais son impact à long terme commence déjà à se faire sentir. Les principaux acteurs incluent :

@tradexyz a lancé des actions perpétuelles

@hyenatrade a récemment déployé un terminal de trading pour USDe

D’autres marchés expérimentaux émergent, comme @ventuals qui propose une exposition pré-IPO, et @trovemarkets qui cible des marchés spéculatifs de niche comme les actifs Pokémon ou CS:GO

On s’attend à ce qu’en 2026, les marchés HIP-3 représentent une part significative du volume total de trading sur Hyperliquid.

Volume de trading HIP-3 (par Builder)

Le moteur clé qui permettra à Hyperliquid de retrouver sa position dominante est la synergie entre HIP-3 et les Builder Codes. Tout front-end intégrant Hyperliquid peut accéder instantanément à l’ensemble du marché HIP-3, offrant ainsi des produits uniques aux utilisateurs.

Par conséquent, les développeurs sont fortement incités à lancer des marchés via HIP-3, car ces marchés peuvent être distribués sur n’importe quel front-end compatible (comme Phantom, MetaMask, etc.) et accéder à de nouvelles sources de liquidité. C’est un cercle vertueux parfait.

Le développement continu des Builder Codes me rend optimiste pour l’avenir, tant en termes de croissance des revenus que d’augmentation des utilisateurs actifs.

Revenus des Builder Codes (source des données : @hydromancerxyz)

Utilisateurs actifs quotidiens des Builder Codes (source des données : @hydromancerxyz)

Actuellement, les Builder Codes sont principalement utilisés par des applications crypto natives (comme Phantom, MetaMask, BasedApp, etc.). Cependant, je m’attends à l’émergence d’une nouvelle catégorie de super-applications construites sur Hyperliquid, visant à attirer un tout nouveau groupe d’utilisateurs non natifs de la crypto.

Cela pourrait bien devenir la voie clé pour permettre à Hyperliquid d’atteindre la prochaine phase de croissance à grande échelle, et ce sera le sujet de mon prochain article.

 

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