Morgan Stanley prévoit une hausse de l'or à 4800 dollars, affirmant que le cycle de baisse des taux et les risques mondiaux prolongeront le marché haussier de l'or

Le prix de l'or devrait atteindre de nouveaux sommets historiques d'ici la fin de l'année. Morgan Stanley prévoit que le prix de l'or atteindra 4 800 dollars l'once au quatrième trimestre 2026, car la baisse des taux d'intérêt, les achats d'or par les banques centrales et la persistance des risques géopolitiques continueront de stimuler la demande pour cet actif refuge traditionnel.

La banque a déclaré dans un rapport de recherche publié le 5 janvier que la récente hausse des métaux précieux est soutenue à la fois par des facteurs macroéconomiques et des changements politiques, notamment le cycle attendu de baisse des taux de la Fed, le renouvellement de la direction de la Fed ainsi que les achats continus par les banques centrales et les fonds d'investissement.

L'or a déjà connu une période de croissance historique, l'or au comptant ayant augmenté de plus de 64 % sur l'ensemble de l'année 2025, enregistrant ainsi sa meilleure performance annuelle depuis 1979.

Le regain de la demande de valeurs refuges

Cette semaine, après que l'armée américaine a pris le contrôle du dirigeant vénézuélien Maduro, le prix de l'or a de nouveau bondi, cette action ayant accru l'incertitude géopolitique sur les marchés de l'énergie et de la finance. Les analystes indiquent qu'à un moment où de nombreux investisseurs ont déjà adopté une posture défensive, de tels événements inattendus réactivent la demande d'actifs refuges.

« La situation autour du Venezuela a manifestement ravivé la demande de valeurs refuges, mais cela s'ajoute aux préoccupations existantes concernant la géopolitique, l'approvisionnement énergétique et la politique monétaire », a déclaré Alexander Zumpfe, négociant en métaux précieux chez Heraeus Allemagne.

Les investisseurs se tournent généralement vers l'or en période de tensions économiques et politiques, car ce métal précieux tend à bien se comporter dans un environnement de faibles taux d'intérêt, lorsque le coût d'opportunité de la détention d'actifs non productifs de revenus est plus faible.

Morgan Stanley indique dans son rapport que les récents événements au Venezuela pourraient renforcer l'attrait de l'or en tant que réserve de valeur, bien que la banque n'ait pas officiellement intégré ces développements dans sa prévision de 4 800 dollars.

JPMorgan a également relevé récemment ses perspectives sur l'or, prévoyant que le prix atteindra 5 000 dollars l'once au quatrième trimestre 2026, et à long terme, il pourrait atteindre 6 000 dollars.

« Bien que la hausse actuelle de l'or n'ait pas été – et ne sera pas – linéaire, nous pensons que la dynamique qui pousse la réévaluation haussière de l'or n'est pas épuisée », a déclaré Natasha Kaneva, responsable mondiale de la stratégie sur les matières premières chez JPMorgan, dans un rapport du 18 décembre 2025, soulignant que l'incertitude commerciale et les risques géopolitiques persistants alimentent la demande de valeurs refuges, incitant les banques centrales et les investisseurs à continuer de diversifier leurs portefeuilles en or.

Les analystes du groupe ING se montrent également optimistes quant au potentiel de hausse supplémentaire de l'or. Dans un rapport du 6 janvier, la banque indique que les achats d'or par les banques centrales et les attentes d'une nouvelle baisse des taux de la Fed soutiennent ce métal précieux.

La politique de la Fed et les perspectives du dollar sont les principaux moteurs

La dernière prévision de Morgan Stanley est nettement supérieure à ses estimations précédentes. En octobre 2025, la banque avait relevé sa prévision pour 2026 à 4 400 dollars l'once, citant l'anticipation d'une baisse des taux aux États-Unis, l'affaiblissement du dollar et de forts flux de capitaux institutionnels.

« Les investisseurs considèrent l'or non seulement comme un outil de couverture contre l'inflation, mais aussi comme un baromètre de tout, de la politique des banques centrales aux risques géopolitiques », a déclaré Amy Gower, stratège matières premières métaux et mines chez Morgan Stanley, dans un rapport d'octobre dernier. « Nous pensons que l'or dispose d'un potentiel de hausse supplémentaire, soutenu par la faiblesse du dollar, la forte demande pour les ETF, les achats continus des banques centrales et un contexte général d'incertitude qui alimente la demande pour cet actif refuge. »

La part de l'or dans les réserves mondiales des banques centrales a récemment dépassé pour la première fois depuis 1996 celle des bons du Trésor américain, ce que Morgan Stanley décrit comme un « signal fort » témoignant de la confiance des investisseurs dans la valeur à long terme de ce métal précieux.

Les fonds négociés en bourse (ETF) adossés à l'or physique ont enregistré des afflux de capitaux records, ce qui témoigne de l'intérêt des investisseurs institutionnels et individuels.

« Même les acheteurs non professionnels, ou investisseurs particuliers, se sont joints à la ruée vers l'or », ont écrit les analystes de Morgan Stanley dans un rapport d'octobre dernier, ajoutant que les attentes d'un affaiblissement du dollar et d'une tendance plus large à la dédollarisation des actifs continuent de soutenir la demande pour l'or.

Le dollar a chuté d'environ 9 % sur l'ensemble de l'année 2025, enregistrant sa pire performance annuelle depuis 2017.

L'argent et le cuivre également sous les projecteurs

Bien que l'or reste la matière première privilégiée de Morgan Stanley, la banque souligne également les performances solides d'autres marchés métalliques.

S'agissant de l'argent, les analystes déclarent que 2025 marque un pic de déficit structurel de l'offre, les nouvelles exigences d'exportation de la Chine accroissant le risque de hausse. Porté par la demande industrielle, les flux d'investissement et la tension sur l'offre, l'argent a bondi de 147 % l'an dernier, enregistrant sa plus forte hausse annuelle jamais enregistrée.

« L'intérêt des investisseurs reste fort, les ETF adossés à l'argent continuant d'attirer des capitaux », indique un rapport récent des analystes du groupe ING, qui qualifient les perspectives à l'horizon 2026 de « très positives », citant la demande industrielle soutenue par les panneaux solaires et les technologies de batteries, ainsi que les flux d'investissement persistants.

Concernant les métaux de base, Morgan Stanley se montre optimiste sur l'aluminium et le cuivre, tous deux confrontés à des restrictions persistantes de l'offre alors que la demande augmente. L'offre d'aluminium hors Indonésie reste tendue, tandis que les signes de reprise des achats américains ont fait grimper les prix.

Le prix du cuivre à la London Metal Exchange (LME) a également fortement augmenté, le contrat à trois mois atteignant cette semaine un sommet historique de 13 387,50 dollars la tonne. Morgan Stanley indique que la demande d'importation américaine et les interruptions continues de l'approvisionnement minier maintiennent la tension du marché mondial à l'approche de 2026.

Le nickel est une autre catégorie qui se démarque, Morgan Stanley indiquant que les risques d'interruption de l'approvisionnement en Indonésie soutiennent les prix, même si la banque avertit que la plupart de ces risques pourraient déjà être pris en compte par le marché.