Warner rejette une fois de plus l'offre de Paramount, invoquant des inquiétudes concernant la charge de dette proposée

Le projet d’acquisition de Warner Bros. Discovery par Paramount subit un revers majeur

Paramount, dont le siège se trouve à Hollywood, poursuit ses efforts pour acquérir Warner Bros. Discovery, mais sa dernière tentative a de nouveau été rejetée par le conseil d’administration de Warner.

(Robert Gauthier/Los Angeles Times)

Le conseil de Warner rejette la dernière offre de Paramount

Mercredi, le conseil d’administration de Warner Bros. Discovery a unanimement rejeté la proposition d’acquisition la plus récente de Paramount, invoquant l’énorme dette que Paramount devrait contracter pour financer son offre de 108 milliards de dollars.

Le conseil a estimé que l’offre — soutenue par le magnat de la technologie Larry Ellison et des investisseurs royaux du Moyen-Orient — n’était pas dans le meilleur intérêt de l’entreprise ni de ses actionnaires.

Cela marque la sixième fois depuis septembre que le conseil de Warner décline les avances de Paramount, qui ont débuté lorsque le PDG de Paramount, David Ellison, a exprimé pour la première fois son intérêt pour l’achat de la société de médias plus importante.

Inquiétudes concernant la dette et la structure de l’accord

Dans une lettre adressée aux investisseurs, le conseil d’administration de Warner a souligné que Paramount Skydance est valorisé à 14 milliards de dollars, alors que l’acquisition nécessiterait près de 95 milliards de dollars en dettes et capitaux combinés — soit presque sept fois la capitalisation boursière de Paramount.

Warner a décrit la proposition comme s’apparentant à un rachat par effet de levier, notant que, si elle était menée à bien, elle constituerait la plus importante opération de ce type dans l’histoire des États-Unis.

Le conseil a insisté sur le fait que l’ampleur de la dette impliquée et d’autres modalités de l’offre augmentaient la probabilité que l’accord échoue, surtout en comparaison avec la fusion plus certaine avec Netflix. Warner a encouragé les actionnaires à soutenir son plan privilégié de vendre la majorité de la société à Netflix.

La pression s’intensifie sur Paramount

Le rejet accroît la pression sur Paramount pour qu’il obtienne des financements supplémentaires ou qu’il augmente son offre en numéraire au-delà de 30 dollars par action.

Cependant, relever l’offre sans ajouter plus de capitaux propres ne ferait qu’alourdir encore la dette que Paramount devrait contracter pour acquérir des actifs tels que HBO, CNN, TBS, Animal Planet et les studios Warner Bros. à Burbank.

Paramount n’a pas immédiatement répondu aux demandes de commentaires.

L’accord avec Netflix prend de l’ampleur

Il y a à peine un mois, le conseil d’administration de Warner a accepté de vendre une part importante de la société à Netflix pour 72 milliards de dollars, réaffirmant son soutien à l’accord mercredi. Cette transaction transférerait des propriétés emblématiques — y compris HBO, DC Comics et le studio de cinéma Warner Bros. — à Netflix, qui a proposé 27,75 dollars par action.

Les co-PDG de Netflix, Ted Sarandos et Greg Peters, ont déclaré : « En unissant nos forces, nous proposerons encore plus de séries et de films appréciés au public à domicile et en salles, nous créerons de nouvelles opportunités pour les créateurs et contribuerons à assurer un secteur du divertissement dynamique et concurrentiel. »

L’approche hostile de Paramount

Après que Warner et Netflix ont conclu leur accord le 4 décembre, Paramount a intensifié ses efforts en s’adressant directement aux actionnaires de Warner, fixant une date limite au 21 janvier pour son offre publique d’achat.

Le conseil de Warner a à plusieurs reprises conseillé aux actionnaires d’ignorer les propositions de Paramount.

Impact sur l’industrie et contexte

La vente potentielle de Warner Bros. intervient dans un contexte de réductions généralisées dans le secteur du divertissement et pourrait entraîner de nouveaux licenciements.

Depuis qu’elle a pris le contrôle de Paramount en août, la famille Ellison a pris des mesures audacieuses, telles qu’un accord de 7,7 milliards de dollars pour des événements UFC et d’importantes suppressions d’emplois, dont plus de 2 000 licenciements. Paramount possède également le réseau CBS.

Warner Bros. Discovery a été créé en 2022 après que AT&T a vendu WarnerMedia à Discovery, une société de programmes câblés plus petite. Discovery a contracté une dette importante pour financer l’acquisition de 43 milliards de dollars, et le PDG David Zaslav a passé des années à réduire les effectifs et à annuler des projets pour gérer cette dette.

Selon Warner, Paramount devrait assumer plus de 60 milliards de dollars de dettes supplémentaires pour acquérir l’ensemble de Warner Bros. Discovery.

Plans futurs et incertitude du marché

Warner a suggéré que les actionnaires pourraient bénéficier davantage si l’entreprise procédait à la scission de ses chaînes câblées, dont CNN, dans une nouvelle entité appelée Discovery Global plus tard cette année. Cette démarche est nécessaire pour l’accord avec Netflix, car Netflix n’acquiert que les studios Warner Bros., HBO et HBO Max.

Cependant, le lancement récent de Versant — une société issue de CNBC, MS NOW et d’autres anciennes chaînes de Comcast — a introduit une incertitude, l’action de Versant ayant chuté de 19 % lors de ses deux premiers jours de cotation.

Le conseil d’administration de Warner avait déjà rejeté trois offres de Paramount avant d’ouvrir les enchères à d’autres sociétés fin octobre. Le conseil a également refusé l’offre entièrement en numéraire de Paramount à 30 dollars par action le 4 décembre et a rejeté une proposition hostile subséquente deux semaines plus tard.

Initialement, Warner avait exprimé des inquiétudes quant au manque de clarté concernant le soutien financier de Larry Ellison à l’offre de Paramount. Ellison a par la suite accepté de garantir personnellement 40,4 milliards de dollars de financement en capitaux propres pour l’accord.

Désaccords persistants et perspectives

David Ellison a soutenu que Warner Bros. Discovery n’avait pas accordé une juste considération à l’offre de Paramount, estimant que la proposition de sa société serait plus lucrative que celle de Netflix.

Dans une récente lettre, le conseil de Warner a déclaré que l’équipe chargée de la transaction chez Paramount — comprenant des employés, des conseillers juridiques et des consultants financiers — avait eu amplement l’occasion d’échanger avec Warner Bros. Discovery. Le conseil a réitéré que l’accord avec Netflix était supérieur à la proposition de Paramount.

Cet article a été publié à l’origine dans le Los Angeles Times.