Morgan Stanley a déposé une déclaration d'enregistrement auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis pour un projet de fonds négocié en bourse (ETF) Bitcoin au comptant.
Avec cette démarche, la société entre sur un marché qui n'est plus caractérisé par des afflux rapides, mais par un environnement de demande plus compétitif et en réajustement.
Le dépôt du formulaire S-1, soumis le 6 janvier 2026, présente les plans pour le Morgan Stanley Bitcoin Trust. Il s'agit d'un véhicule passif conçu pour suivre le prix du Bitcoin via des détentions directes.
Bien que le dépôt soit de nature procédurale, son timing est remarquable. Il intervient alors que les ETF Bitcoin au comptant américains ont connu des sorties nettes soutenues ces derniers mois, même si les prix du bitcoin se sont stabilisés près des sommets du cycle.
Une structure standard d’ETF Bitcoin au comptant
Selon le prospectus préliminaire, le trust proposé fonctionnerait comme un ETF Bitcoin au comptant adossé physiquement.
Il détiendrait directement du bitcoin, éviterait l'effet de levier ou les produits dérivés, et chercherait à suivre la performance de l'actif grâce à un indice de référence basé sur des données agrégées de transactions sur le marché au comptant.
Les parts seraient créées et rachetées par des participants autorisés, soit en espèces, soit en nature, suivant la structure désormais familière utilisée par les ETF Bitcoin au comptant existants aux États-Unis.
Source : U.S. SEC
Le dépôt n’inclut pas de date de lancement et reste soumis à l’examen et à la modification par la SEC avant de pouvoir entrer en vigueur.
Les flux des ETF Bitcoin reflètent une phase de demande en refroidissement
Le contexte général du marché est moins simple que lors de la première vague de lancements d’ETF Bitcoin au comptant.
Les données montrent qu’après de forts afflux au début de 2025, le secteur a connu des sorties nettes persistantes depuis la fin du mois d’octobre.
Les données quotidiennes récentes indiquent des rachats nets de plus de 200 millions de dollars sur certaines séances. Le total des actifs nets des ETF Bitcoin au comptant américains a diminué par rapport aux pics précédents, bien qu’il reste supérieur à 120 milliards de dollars.
Source : SoSoValue
Notamment, ces sorties se sont produites parallèlement à une reprise du prix du Bitcoin, qui s’est maintenu au-dessus de 90 000 dollars ces dernières semaines.
Cette divergence entre la stabilité des prix et l'affaiblissement des flux d’ETF suggère un changement de comportement des investisseurs, passant d’une allocation rapide à un rééquilibrage et à un ajustement des portefeuilles.
Un dépôt pendant les sorties de capitaux signale un positionnement stratégique
Plutôt que de viser l’enthousiasme à court terme du grand public, le dépôt semble s’aligner sur un positionnement à plus long terme au sein d’une catégorie de produits mature.
Les ETF Bitcoin au comptant ne sont plus une nouveauté ; ils constituent une infrastructure établie sur les marchés américains, et la concurrence s’oriente de plus en plus vers la rétention et la distribution efficace des actifs, plutôt que vers l’attraction de nouveaux capitaux.
Le réseau de gestion de patrimoine et de conseil de Morgan Stanley lui donne accès à un segment d’investisseurs.
Ce sont des investisseurs dont les allocations sont souvent motivées par des décisions de construction de portefeuille plutôt que par des signaux de trading à court terme.
Entrer sur le marché des ETF à ce stade permet à la société d’internaliser l’exposition au produit plutôt que de dépendre uniquement d’émetteurs tiers.
Ce que le dépôt indique — et n’indique pas
Le dépôt S-1 ne constitue pas une approbation réglementaire, ni ne garantit que le trust sera lancé ou qu’il attirera des afflux significatifs. Il ne suggère pas non plus une reprise imminente de la demande pour les ETF.
Ce qu’il indique, c’est que les grandes institutions financières continuent de voir une valeur stratégique à offrir une exposition propriétaire au bitcoin, même alors que le marché entre dans une phase plus mesurée et compétitive.
Le dépôt de l’ETF Bitcoin de Morgan Stanley intervient lors d’une période de consolidation pour les fonds Bitcoin au comptant américains, marquée par un ralentissement des flux et une réévaluation de la demande des investisseurs.
Réflexions finales
- Le dépôt de Morgan Stanley intervient lors d’une phase de refroidissement des flux des ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis, mettant en lumière un passage des lancements portés par l’élan à un positionnement à long terme.
- Cette initiative montre que la force de distribution et la portée de la marque deviennent plus importantes que la nouveauté sur un marché des ETF de plus en plus mature.
