Analyse Approfondie du T4 d’UNF : Les défis liés à la marge persistent malgré la hausse des revenus et des investissements clés

UniFirst dépasse les prévisions de chiffre d'affaires au quatrième trimestre 2025

UniFirst (NYSE:UNF), un leader dans la fourniture d’uniformes professionnels, a dépassé les prévisions de chiffre d'affaires des analystes pour le quatrième trimestre de l'exercice 2025, en affichant 621,3 millions de dollars de ventes — soit une hausse de 2,7 % par rapport à l'année précédente. Les perspectives de chiffre d'affaires annuel de l'entreprise s'établissent à environ 2,49 milliards de dollars, en ligne avec les attentes du marché. Cependant, son bénéfice par action (BPA) selon les normes GAAP s'est élevé à 1,89 dollar, soit une baisse de 5,1 % par rapport au consensus.

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Bilan du quatrième trimestre 2025

• Chiffre d'affaires : 621,3 millions de dollars, dépassant l'estimation des analystes à 615,3 millions de dollars (croissance annuelle de 2,7 %, 1 % au-dessus des attentes)
• BPA GAAP : 1,89 dollar, inférieur à la prévision des analystes à 1,99 dollar (écart de 5,1 %)
• EBITDA ajusté : 82,81 millions de dollars, en dessous de l'estimation de 88,45 millions de dollars (marge de 13,3 %, 6,4 % sous les attentes)
• Prévision annuelle de chiffre d'affaires : Maintenue à 2,49 milliards de dollars (milieu de fourchette)
• Prévision annuelle de BPA GAAP : 6,78 dollars (milieu de fourchette), en ligne avec les projections des analystes
• Marge opérationnelle : 7,3 %, en baisse par rapport à 9,2 % sur la même période l'an dernier
• Capitalisation boursière : 3,56 milliards de dollars

Analyse et réaction du marché

Malgré des ventes en hausse, le dernier trimestre de UniFirst a été accueilli tièdement par les investisseurs en raison d'une rentabilité plus faible. La direction a attribué ces résultats mitigés à des investissements continus dans l'infrastructure de vente et de service, à l'augmentation des demandes de remboursement santé et à des frais juridiques plus élevés. Le PDG Steven Sintros a souligné que la division principale Uniform and Facility Service Solutions de la société a connu une croissance organique saine, portée par de nouvelles acquisitions de clients et une meilleure rétention. Néanmoins, ces points positifs ont été contrebalancés par la poursuite des dépenses opérationnelles et un environnement de l'emploi plus faible chez les clients, limitant la croissance sur les comptes existants.

À l’avenir, les perspectives de UniFirst sont soutenues par la poursuite des améliorations numériques et opérationnelles, notamment le déploiement de son système de planification des ressources d'entreprise (ERP). La direction s’attend à ce que ces initiatives améliorent l'efficacité et la scalabilité à long terme, même si les marges à court terme pourraient rester sous pression en raison des investissements en cours. Comme l’a noté Sintros, d’importantes ressources et une exécution rigoureuse sont consacrées à ces projets, avec des bénéfices plus clairs attendus au fur et à mesure de leur avancement.

Principaux enseignements de la direction

Plusieurs initiatives stratégiques et facteurs de marché ont influencé la performance récente et les perspectives futures de UniFirst :

• Expansion des équipes de vente et de service : L'entreprise a accru ses effectifs dans ces domaines pour stimuler les nouvelles affaires et renforcer la fidélité client. Si cela a entraîné une compression des marges à court terme, cela devrait soutenir la croissance à long terme.
• Transformation opérationnelle et numérique : UniFirst a avancé dans son modèle “UniFirst Way”, axé sur la standardisation des processus, l’optimisation des stocks et l’amélioration des achats. Le déploiement en cours de l’ERP est au cœur de ces efforts, avec des gains attendus en efficacité et en coûts dans les années à venir.
• Croissance du segment Premiers Secours : La division First Aid and Safety Solutions a enregistré de fortes hausses de chiffre d’affaires, soutenues par l’expansion des opérations de fourgonnettes et de petites acquisitions. Cependant, la rentabilité a été tempérée par les coûts d’investissement et un environnement de l’emploi plus faible affectant le volume des comptes.
• Évolution de la répartition client : Des progrès ont été réalisés dans le segment des comptes de taille moyenne, historiquement sous-servi. Les modifications récentes de la structure de la force de vente ont permis un engagement plus ciblé, aboutissant à de meilleurs résultats dans ce domaine.
• Augmentation des coûts : Des frais de santé et juridiques plus élevés que prévu ont pesé sur les marges, et la direction a identifié les droits de douane comme un risque potentiel futur sur les coûts.

Quels sont les moteurs de la croissance future ?

La direction de UniFirst anticipe que les investissements continus dans la technologie, l'amélioration des processus et l'acquisition de clients façonneront la performance de l’entreprise dans l'année à venir.

• Projets ERP et numériques : L’achèvement des modules de base de l’ERP et l’amélioration des processus de chaîne d'approvisionnement devraient permettre un meilleur partage des stocks et des achats, avec des améliorations de marge qui se matérialiseront progressivement — beaucoup n’étant attendues que fin 2027 ou au-delà.
• Expansion des comptes de taille moyenne : La société privilégie la croissance auprès des clients de taille moyenne, en s’appuyant sur sa nouvelle organisation commerciale pour conquérir de nouveaux clients et renforcer la croissance organique. L'amélioration des opérations de service devrait soutenir la fidélisation et les ventes croisées.
• Défis de marge et levier opérationnel : UniFirst continue de faire face à des pressions de marge à court terme en raison des investissements, des coûts de santé et des droits de douane. La direction prévoit qu’avec l'achèvement des principaux projets, l'effet de levier opérationnel s'améliorera, conduisant à une rentabilité plus forte dans les années à venir.

Prochains catalyseurs à surveiller

Dans les prochains trimestres, StockStory suivra :

• Le rythme et l'impact des étapes de transformation ERP et digitale de UniFirst
• La progression continue dans l’acquisition et la fidélisation des comptes de taille moyenne
• La capacité de la société à gérer les pressions sur les coûts liées aux droits de douane et aux demandes de remboursement santé

Bien que la direction ait évoqué des projets de lancement de nouveaux produits de services d’installations, ceux-ci ne devraient pas avoir d’impact à court terme. Concernant la proposition d’acquisition de Cintas, des mises à jour ne seront fournies qu’après l’examen de la direction, il se peut donc qu’aucun détail supplémentaire ne soit communiqué prochainement.

Les actions UniFirst se négociaient récemment à 192,90 dollars, en baisse par rapport à 202,96 dollars avant la publication des résultats. Le titre présente-t-il un intérêt à ce niveau ?

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