Micron semble imbattable sur les prix alors que la demande en IA dépasse l'offre disponible

Micron Technology : l’IA stimule la demande de mémoire

Micron Technology Inc. (NASDAQ : MU) bénéficie d'une forte hausse de la demande de mémoire, alimentée par l'intelligence artificielle, selon JP Morgan. La société anticipe que l’appétit pour la DRAM—en particulier la mémoire haute bande passante (HBM)—continuera de dépasser l’offre disponible bien au-delà de 2026. Ce déséquilibre persistant devrait maintenir les prix à un niveau élevé et soutient la perspective optimiste de JP Morgan pour l’action Micron.

Points clés de la récente réunion avec les investisseurs

L’analyste de JP Morgan, Harlan Sur, a récemment organisé une réunion avec le Directeur financier de Micron, Mark Murphy, le Directeur commercial Sumit Sadana et le Directeur principal des relations avec les investisseurs Samir Patodia. Suite à cette discussion, Sur a réaffirmé une recommandation Surpondérer sur Micron et maintenu un objectif de cours à 350 dollars par action.

La direction de la société a exprimé une grande confiance dans la poursuite de la croissance de la demande pour la DRAM et la NAND, indiquant que les clients augmentent leurs besoins en solutions de mémoire et de stockage.

Les tendances de l’industrie soutiennent une perspective haussière

Sur a souligné que les tendances concernant les processeurs graphiques (GPU) et les processeurs extrêmes (XPU) renforcent cette vision positive. Par exemple, Nvidia Corp. (NASDAQ : NVDA) a indiqué que ses arriérés de produits Rubin et Blackwell, dont la valeur dépasse 500 milliards de dollars, devraient continuer de croître jusqu’à la fin 2026. De même, Broadcom Inc. (NASDAQ : AVGO) observe une augmentation des volumes d’unités de traitement tensoriel (TPU), et JP Morgan a relevé ses prévisions de capacité CoWoS (Chip-on-Wafer-on-Substrate), en partie en raison de ces attentes accrues concernant les TPU.

Défis pour répondre à la demande

Malgré une demande robuste, Micron rencontre des limites dans l’expansion de l’offre, principalement à cause d’un manque d’espace en salle blanche. Néanmoins, Sur estime que les avancées dans les procédés de fabrication, l’amélioration de l’efficacité de production et des ramp-ups de rendement plus rapides devraient permettre une croissance d’au moins 20 % des expéditions de bits pour la DRAM et la NAND en 2026.

Cependant, cette croissance de l’offre reste inférieure à la hausse de la demande anticipée, que JP Morgan prévoit au-delà de 30 % en glissement annuel. Malgré tout, la perspective actuelle marque une amélioration par rapport aux attentes d’il y a seulement trois mois.

La demande de DRAM et HBM continue de dépasser l’offre

Sur s’attend à ce que la demande pour la DRAM et la HBM dépasse toujours l’offre après 2026, même avec l’ajout de nouvelles capacités de production. Cette tension persistante devrait continuer de soutenir des prix élevés sur le marché de la mémoire.

La direction de Micron a indiqué que l’entreprise ne peut satisfaire qu’entre la moitié et les deux tiers des besoins en bits de ses principaux clients à moyen terme. Même lorsque les nouvelles installations de salles blanches seront opérationnelles en 2027, la demande devrait continuer à dépasser l’offre.

La date de la première production de wafer sur le site Idaho 1 de Micron a été avancée d’environ un trimestre à la mi-2027, mais l’expansion sera progressive en raison de contraintes physiques plutôt que financières. Sur a également noté que d’autres acteurs du secteur connaîtront probablement des augmentations de capacité tout aussi lentes lors de la mise en service de nouvelles installations fin 2027 et en 2028, alors que la demande continuera de croître.

JP Morgan prévoit que ce déséquilibre persistant entre l’offre et la demande soutiendra des prix élevés au moins jusqu’en 2026, avec une augmentation moyenne des prix de la DRAM de près de 60 % sur cette période en glissement annuel.

Les charges de travail IA ouvrent de nouvelles opportunités pour la NAND

Micron constate une demande de plus en plus forte pour la NAND, portée par la gestion de la mémoire des fenêtres de contexte, une tendance accélérée par les nouvelles charges de travail liées à l’IA. La direction n’a pas été surprise par l’annonce récente de Nvidia concernant sa plateforme Inference Context Window Storage, car les principaux fournisseurs de cloud et les entreprises disposant d’infrastructures IA internes développent ou déploient déjà des systèmes de gestion de cache clé-valeur (KV) pour gérer l’expansion des fenêtres de contexte et réduire la pression sur la HBM et la mémoire système.

Cette évolution pourrait ouvrir de nouvelles perspectives de croissance pour les bits NAND, avec des taux d’adoption élevés attendus pour les systèmes basés sur le Bluefield-4 de Nvidia. Micron ne prévoit pas que l’externalisation du cache KV affectera les plans HBM de ses clients, qui sont déjà programmés pour les prochaines années.

De plus, Micron s’attend à ce que les applications IA physiques—en particulier la robotique—deviennent un moteur majeur de la demande de mémoire, à la suite de la croissance rapide observée dans l’IA générative. La direction a qualifié les projets des clients d’« incroyables » par leur envergure, citant des exemples où des robots humanoïdes avancés pourraient nécessiter 64 à 128 Go de DRAM et 1 à 2 To de NAND, des chiffres susceptibles d’augmenter avec le temps. L’extension de ces besoins à des millions d’unités ferait bondir la demande globale de mémoire.

Performance de l’action Micron

Mise à jour du cours MU : Au moment du rapport jeudi, l’action Micron avait reculé de 3,51 % à 327,62 $, approchant son plus haut sur 52 semaines à 346,30 $, selon les données de Benzinga Pro.

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Données de marché associées

• Micron Technology Inc (MU) : 325,13 $ (-4,25 %)
• Broadcom Inc (AVGO) : 330,96 $ (-3,65 %)
• NVIDIA Corp (NVDA) : 183,95 $ (-2,73 %)