Le célèbre opposant à Tesla Inc. (NASDAQ:TSLA) Gordon Johnson reste vendeur de l’entreprise de véhicules électriques dirigée par Elon Musk. L’analyste utilise les concurrents de plusieurs secteurs pour établir une nouvelle valorisation par somme des parties des différentes branches d’activité de Tesla, incluant Optimus, FSD, les véhicules électriques et l’énergie.
L’analyste Tesla : L’analyste Gordon Johnson de GLJ Research maintient une recommandation de vente sur l’action Tesla et relève l’objectif de cours de 19,05 $ à 25,28 $.
Les conclusions de l’analyste : Avec des livraisons au quatrième trimestre inférieures aux prévisions, des remises sur les nouveaux véhicules et la fin de l’obligation d’achat de crédits ZEV par les constructeurs automobiles, Johnson estime que « les calculs de bénéfices se détériorent rapidement » pour Tesla.
Johnson souligne la croissance du segment énergie et stockage de Tesla, qui a enregistré une hausse de 12,1 % sur un an au quatrième trimestre, mais soutient que cela n’est pas suffisant pour sauver l’activité automobile en déclin.
L’analyste estime que la baisse des livraisons mondiales de Tesla en 2024 et 2025 n’est qu’un début. Après des baisses de 1,1 % et 7,7 % sur un an pour 2024 et 2025 respectivement, Johnson prévoit que les livraisons mondiales pourraient chuter de 15 % sur un an en 2026.
Parmi les facteurs qui nuisent à l’activité automobile de Tesla, selon l’analyste, figurent la perte du crédit d’impôt fédéral pour les véhicules électriques aux États-Unis, la concurrence accrue en Chine et l’érosion de la marque en Europe.
« Lorsque l’histoire s’efface, il ne reste que les chiffres », déclare Johnson.
L’analyste anticipe une baisse du bénéfice par action et du flux de trésorerie disponible, et les indicateurs de valorisation de Tesla deviennent désormais plus difficiles à prévoir, compte tenu de la concurrence croissante dans les secteurs concernés.
« Si l’autonomie est désormais une commodité et que les robots travaillent ailleurs, quelle est exactement la valeur de Tesla ? » s’interroge Johnson.
Johnson fait valoir que le système d’aide à la conduite de niveau 2 de Tesla reste son seul moteur haussier, en notant que les secteurs de l’autonomie et de la robotique sont de plus en plus saturés.
« Ce que le CES a mis douloureusement en évidence, c’est que Tesla n’est plus en tête dans l’autonomie ni dans la robotique – si tant est qu’elle l’ait jamais été. Nvidia et Uber dans l’autonomie, Boston Dynamics dans les humanoïdes : ce sont désormais des entreprises du récit, qui font ce que le récit impose. »
Johnson attribue des rôles de leader à NVIDIA Corporation (NASDAQ:NVDA) et Uber Technologies (NYSE:UBER) et considère qu’ils bénéficient tous deux des annonces de produits faites lors du CES. L’analyste utilise également d’autres entreprises comparables telles que Figure AI, Waymo, Ford et LG Electronics pour établir une valorisation par somme des parties de l’action Tesla.
Voici les calculs de valorisation de l’analyste, qu’il qualifie de « généreuse » somme des parties :
- Optimus : 12,12 $ par action
- FSD : 31,09 $ par action
- Activité automobile : 17,09 $ par action
- Activité énergie : 3,54 $ par action
- Total : 63,85 $ par action
« Dès lors que Tesla ne mène plus dans la robotique ou l’autonomie, le récit s’effondre – et le récit, c’est l’action. Les fondamentaux n’ont plus compté depuis des années. »
Évolution du cours TSLA : L’action Tesla a clôturé à 435,80 $ jeudi, contre une fourchette de négociation sur 52 semaines allant de 214,25 $ à 498,82 $. L’action Tesla est en hausse de 10,2 % sur l’année écoulée.
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