Le dollar monte alors que les espoirs de baisse des taux de la Fed s'estompent

L'indice du dollar grimpe à un sommet d'un mois

L'indice du dollar américain a atteint son niveau le plus élevé en un mois vendredi, clôturant avec une hausse de 0,20 %. Le billet vert a été soutenu par un rapport mitigé sur l'emploi aux États-Unis : bien que la croissance de l'emploi ait été inférieure aux attentes, le taux de chômage a légèrement reculé et le salaire horaire moyen a dépassé les prévisions. Ces développements, perçus comme restrictifs, pourraient inciter la Réserve fédérale à différer toute réduction de taux d'intérêt. Le dollar a également bénéficié d'un soutien supplémentaire après que l'Université du Michigan a rapporté une hausse plus forte que prévu de la confiance des consommateurs en janvier.

Un élan supplémentaire pour le dollar a suivi la décision de la Cour suprême de reporter à mercredi prochain un jugement sur la légalité des tarifs imposés par le président Trump. Si les tarifs devaient être annulés, le dollar pourrait faire face à des vents contraires, car la perte de recettes tarifaires pourrait aggraver le déficit budgétaire des États-Unis.

Principaux indicateurs économiques américains

• Les emplois non agricoles de décembre ont augmenté de 50 000, en dessous des 70 000 attendus. Le chiffre de novembre a été révisé à la baisse à 56 000 contre 64 000.
• Le taux de chômage pour décembre a baissé de 0,1 point de pourcentage à 4,4 %, dépassant l'estimation de 4,5 %.
• Le salaire horaire moyen en décembre a progressé de 3,8 % sur un an, dépassant la prévision de 3,6 %.
• Les mises en chantier d'octobre ont chuté de 4,6 % par rapport au mois précédent à 1,246 million, leur niveau le plus bas en cinq ans et demi, en dessous des 1,33 million prévus. Les permis de construire pour octobre, un indicateur avancé du secteur, ont reculé de 0,2 % à 1,412 million, mais restent supérieurs à la prévision de 1,35 million.
• L'indice de confiance des consommateurs de l'Université du Michigan pour janvier a augmenté de 1,1 point à 54,0, dépassant les 53,5 attendus.
• Les anticipations d'inflation à un an pour janvier sont restées stables à 4,2 %, plus élevées que la baisse attendue à 4,1 %. Les anticipations d'inflation à cinq-dix ans sont passées à 3,4 % contre 3,2 % en décembre, au-dessus de la prévision de 3,3 %.

Le président de la Fed d'Atlanta, Raphael Bostic, a fait vendredi des commentaires interprétés comme légèrement restrictifs, soulignant des inquiétudes persistantes concernant l'inflation malgré un certain ralentissement du marché du travail.

Les acteurs du marché attribuent actuellement une probabilité de 5 % à une baisse de taux de 25 points de base lors de la prochaine réunion du FOMC prévue les 27-28 janvier.

Perspectives pour le dollar et la politique des banques centrales

Le dollar reste sous pression alors que les marchés anticipent une réduction des taux d'intérêt de la Fed d'environ 50 points de base en 2026. En revanche, la Banque du Japon devrait relever ses taux de 25 points de base, tandis que la Banque centrale européenne devrait maintenir ses taux stables cette année-là.

Une pression baissière supplémentaire sur le dollar provient des injections de liquidités continues de la Fed, avec 40 milliards de dollars d'achats de bons du Trésor initiés à la mi-décembre. Les spéculations selon lesquelles le président Trump pourrait nommer un président de la Fed accommodant — potentiellement Kevin Hassett, selon Bloomberg — pèsent également sur la monnaie. Trump a indiqué qu'il annoncerait son choix pour la présidence de la Fed début 2026.

Performance de l'euro et du yen

L'euro (EUR/USD) a glissé à un plus bas d'un mois vendredi, en recul de 0,21 % alors que le dollar se renforçait. Toutefois, les pertes de l'euro ont été limitées par de meilleures ventes au détail que prévu dans la zone euro pour novembre et une hausse inattendue de la production industrielle allemande.

• Les ventes au détail de la zone euro en novembre ont augmenté de 0,2 % par rapport au mois précédent, dépassant l'estimation de 0,1 %. Le chiffre d'octobre a été révisé à la hausse à 0,3 % contre une stabilité initiale.
• La production industrielle allemande pour novembre a progressé de 0,8 % sur un mois, déjouant les attentes d'une baisse de 0,7 %.

Le membre du conseil des gouverneurs de la BCE, Dimitar Radev, a déclaré que les taux d'intérêt actuels étaient appropriés compte tenu des données disponibles et des perspectives d'inflation. Les swaps n'indiquent qu'une probabilité de 1 % d'une hausse de taux de 25 points de base de la BCE lors de la prochaine réunion de politique monétaire le 5 février.

La paire dollar/yen (USD/JPY) a grimpé de 0,66 % vendredi, le yen chutant à un plus bas d'un an face au dollar. Bloomberg a rapporté que la Banque du Japon devrait probablement maintenir ses taux inchangés lors de sa prochaine réunion, même si elle relève ses prévisions de croissance économique. Le yen a également subi la pression de la hausse des rendements des bons du Trésor américain et de l'incertitude politique au Japon, après des informations selon lesquelles le Premier ministre Takaichi pourrait dissoudre la chambre basse du Parlement.

• L'indice avancé (CI) du Japon pour novembre a atteint un sommet de 1,5 an à 110,5, conformément aux attentes.
• Les dépenses des ménages au Japon pour novembre ont bondi de 2,9 % sur un an, la plus forte hausse en six mois et largement supérieure à la baisse de 1 % prévue.

La montée des tensions entre la Chine et le Japon, y compris les nouveaux contrôles à l'exportation chinois sur des articles à usage militaire potentiel, ont également pesé sur le yen. De plus, le gouvernement japonais prévoit d'augmenter les dépenses de défense à un niveau record de 122,3 billions de yens (780 milliards de dollars) pour l'exercice à venir, alimentant encore les inquiétudes budgétaires. Les marchés n'anticipent actuellement aucune chance de hausse de taux de la Banque du Japon lors de la réunion du 23 janvier.

Rallye des métaux précieux dans un contexte de mesures politiques et de risques mondiaux

• L'or COMEX de février a clôturé en hausse de 40,20 $ (+0,90 %) vendredi.
• L'argent COMEX de mars a terminé la journée en hausse de 4,197 $ (+5,59 %).

Les prix de l'or et de l'argent ont bondi après que le président Trump a ordonné à Fannie Mae et Freddie Mac d'acheter 200 milliards de dollars d'obligations hypothécaires, une mesure visant à réduire les coûts d'emprunt et à stimuler le marché immobilier. Cette action, considérée comme une forme d'assouplissement quantitatif, a accru la demande de métaux précieux en tant que valeur refuge.

Les incertitudes géopolitiques persistantes — y compris les politiques tarifaires des États-Unis et les tensions en Ukraine, au Moyen-Orient et au Venezuela — continuent de soutenir les métaux précieux. Les attentes d'une Fed plus accommodante en 2026, ainsi qu'une liquidité accrue dans le système financier, stimulent également la demande d'or et d'argent.

Toutefois, le rallye du dollar à un sommet de quatre semaines vendredi a pesé sur les métaux, et les craintes liées au rééquilibrage des indices de matières premières pourraient entraîner d'importantes sorties des contrats à terme sur l'or et l'argent. Les estimations de Citigroup suggèrent que jusqu'à 6,8 milliards de dollars pourraient quitter les contrats à terme sur l'or, avec un montant similaire sortant de l'argent, en raison du réajustement des principaux indices de matières premières. En outre, le record atteint par le S&P 500 vendredi a réduit la demande de valeur refuge pour les métaux précieux.

La demande des banques centrales reste un soutien clé pour les prix de l'or. La banque centrale de Chine a augmenté ses réserves d'or de 30 000 onces en décembre, marquant la quatorzième hausse mensuelle consécutive. Le Conseil mondial de l'or a également rapporté que les banques centrales mondiales ont acheté 220 tonnes d'or au troisième trimestre, soit une hausse de 28 % par rapport au trimestre précédent.

L'intérêt des investisseurs pour les métaux précieux reste solide, les avoirs en ETF sur l'or atteignant un sommet de 3,25 ans et ceux sur l'argent un sommet de 3,5 ans fin décembre.