Le cycle de marché actuel soulève d'importantes questions concernant les L1.
À un niveau fondamental, les développeurs sont devenus un atout clé pour les blockchains, car la « scalabilité » n'est plus optionnelle. Pour faire simple, à mesure que les blockchains s’orientent vers une utilité réelle, la priorité accordée à la sécurité du réseau devient tout aussi cruciale.
En examinant la feuille de route 2026 d’Ethereum [ETH], il est clair que les développeurs vont dans cette direction, de la mise à niveau Fusaka au récent fork BPO. Notamment, l'utilisation on-chain commence déjà à refléter cet impact.
Source : Farside Investors
Cela étant dit, les institutions n’adhèrent pas encore totalement à cette dynamique.
Moins de deux semaines après le début de 2026, l’ETF ETHA de BlackRock a enregistré 200 millions de dollars de sorties nettes. Durant la même période, le Coinbase Premium Index (CPI) d’Ethereum a fortement reculé en territoire négatif.
De manière notable, ce décalage entre l'amélioration de l'activité on-chain et la faiblesse de la demande suscite désormais une question clé : s'agit-il d'une nouvelle opportunité de sous-évaluation, ou bien la « narration fondée sur les fondamentaux » d’ETH est-elle exagérée ?
Si les conditions persistent, Ethereum semble sur le point d’apporter une réponse.
Ethereum fait face à un mur massif de liquidations des deux côtés
Les actifs à risque sont pris dans une boucle de volatilité.
Notamment, Ethereum ne fait pas exception. D’un point de vue technique, ETH évolue dans une fourchette étroite depuis environ sept semaines – une configuration qui crée souvent un cluster de liquidité alors que les traders se positionnent pour un mouvement directionnel.
Dans ce contexte, la question est de savoir si la croissance de l’activité on-chain d’Ethereum peut déclencher une cassure. Sinon, le mur d’ETH de 1,05 milliard de dollars soutenant les positions longues reste exposé, maintenant le risque au premier plan pour les traders.
Source : Coinglass
Cependant, toute cassure serait bien plus qu’un simple recul habituel.
Au contraire, l’incapacité d’Ethereum à capter la liquidité mettra en évidence le fait que, tant que les offres institutionnelles ne reviendront pas, une cassure restera peu probable. Cependant, la question la plus importante deviendra alors : pourquoi l’offre institutionnelle ne reviendrait-elle pas ?
Si cela persiste, la narration « fondée sur les fondamentaux » d’Ethereum sera de plus en plus scrutée, toute cassure révélant un effet de « hype » plutôt qu’une véritable opportunité de sous-évaluation, et ce malgré une forte activité on-chain.
Pensées finales
- Le marché d’Ethereum fait face à un mur de liquidation de plus d’un milliard de dollars alors que la croissance on-chain rencontre une demande institutionnelle faible.
- Cette configuration teste probablement si la narration sur les fondamentaux tient ou si la hype l’emporte.
