Fin du drain de liquidités, un soutien pour Bitcoin au quatrième trimestre ? L'analyse de Vincent Ganne

Le TGA : un aspirateur à liquidité

Le compte du Trésor américain auprès de la Réserve fédérale (Fed), appelé Treasury General Account (TGA), est l’un des mécanismes les plus importants pour comprendre l’évolution de la liquidité mondiale. Lorsqu’il se remplit, il aspire de l’argent hors des marchés financiers ; lorsqu’il se vide à travers les dépenses publiques, il réinjecte ces fonds dans l’économie.

Ce cycle de liquidité n’a pas seulement des conséquences sur les marchés obligataires ou boursiers : il peut aussi influencer de manière significative le comportement du Bitcoin, souvent considéré comme un actif sensible à l’abondance ou à la rareté de liquidités dans le système financier global.

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Concrètement, lorsque le Trésor américain a besoin de financer son déficit ou reconstituer ses réserves, il émet des bons du Trésor. Les investisseurs (banques, fonds, particuliers) achètent ces titres en mobilisant leur cash, lequel est ensuite transféré au TGA détenu à la Fed. Cet argent n’est plus disponible pour circuler sur les marchés ou pour financer d’autres investissements : on parle alors de drain de liquidité.

Cette situation a été marquante au cours des derniers mois, puisque le Trésor a entrepris de remplir massivement son TGA après la suspension du plafond de la dette. Ce processus a exercé une pression sur la liquidité mondiale, créant un environnement plus contraint pour les actifs financiers, y compris le Bitcoin. En d’autres termes, tant que le TGA se remplit, la liquidité disponible pour alimenter les prises de risque reste limitée.

 

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Le retour de liquidité et l’impact potentiel sur le bitcoin

Une fois que le Trésor estime son compte suffisamment reconstitué, la dynamique change : les dépenses publiques reprennent, que ce soit via les salaires des fonctionnaires, les contrats gouvernementaux ou les programmes sociaux.

L’argent sort du TGA et retourne dans l’économie réelle, ce qui constitue une injection nette de liquidité. Historiquement, ces phases s’accompagnent souvent d’une amélioration des conditions financières et d’un retour progressif de l’appétit pour le risque sur les marchés. Pour le Bitcoin, actif à forte sensibilité macroéconomique, ce mouvement peut jouer un rôle de catalyseur : plus de liquidité signifie potentiellement plus de capitaux disponibles pour les investissements alternatifs.

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Si l’on ajoute à cela l’approche d’événements clés comme la réduction de l’offre (post-halving) et la demande institutionnelle croissante via les ETF, le dernier trimestre de l’année pourrait offrir un environnement favorable.

En résumé, la fin du remplissage du TGA, attendue au début du mois d’octobre, pourrait marquer un tournant : le retour de liquidité vers l’économie mondiale soutiendrait les actifs risqués, et le bitcoin pourrait en profiter pour reprendre une trajectoire haussière et se réaligner sur le niveau de la liquidité mondiale M2.

 

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