Le JPY et les JGB chutent alors que les rumeurs d'élections alimentent les paris sur des mesures de relance – BBH

Le JPY et les JGB chutent, tandis que le Nikkei progresse alors que les discussions électorales au Japon alimentent les paris sur de nouvelles mesures de relance gouvernementales. Selon l’Agence Kyodo, la Première ministre japonaise Sanae Takaichi prévoit d’annoncer la dissolution de la chambre basse de la législature le 23 janvier, ouvrant la voie à des élections anticipées en février, rapportent les analystes FX de BBH.

Le risque d’intervention de la BOJ augmente alors que l’USD/JPY approche de 160

"Takaichi n’a pas besoin de convoquer des élections générales avant octobre 2028, mais elle pourrait vouloir capitaliser sur sa forte cote de popularité (près de 70%) pour regagner la majorité de son parti (PLD) à la chambre basse. Cela a suscité des inquiétudes quant à un nouvel assouplissement de la discipline budgétaire du Japon, comme en témoigne la sous-performance du JPY et des JGB."

"Les inquiétudes concernant la prodigalité fiscale du Japon sont exagérées. La croissance nominale du PIB japonais tourne autour de 4% et les indicateurs avancés signalent des perspectives de croissance encourageantes, tandis que les rendements des obligations d’État à 10 ans sont plus proches de 2%. Avec une croissance dépassant confortablement le coût de l’emprunt, le Japon peut soutenir des déficits budgétaires primaires sans faire grimper le ratio de sa dette. Dans ce contexte, la soutenabilité budgétaire est bien moins fragile que ce que les marchés laissent entendre actuellement."

"En attendant, le risque d’une intervention de la BOJ pour freiner la faiblesse du JPY augmente à mesure que l’USD/JPY se rapproche de 160,00. La ministre japonaise des Finances, Satsuki Katayama, a réitéré ses « inquiétudes concernant l’affaiblissement unilatéral du yen », ajoutant que « le secrétaire au Trésor Bessent partage ces préoccupations ». Le président du plus grand lobby patronal japonais, Keidanren, a également mis en garde, estimant que la faiblesse actuelle du yen est quelque peu excessive et qu’une correction en faveur d’un yen plus fort est nécessaire. Lors de ses deux dernières interventions sur le marché des changes, la BOJ a acheté 9,79 trillions de yens du 26 avril 2024 au 29 mai 2024 après une hausse de l’USD/JPY de 5,7% en 20 jours à un sommet de 160,17. Ensuite, la BOJ a acheté 5,53 trillions de yens du 27 juin 2024 au 29 juillet 2024 après une progression de l’USD/JPY de 4,2% en 30 jours à un sommet de 161,95."