Cycle crypto brisé : de nouvelles règles pour une nouvelle ère

Le marché des crypto-monnaies entre dans une zone majeure d’incertitude. Selon Wintermute, le cycle historique de quatre ans, pilier des stratégies d’investissement depuis plus d’une décennie, pourrait avoir atteint ses limites. Dans un rapport publié début janvier, le market maker évoque une rupture profonde en 2025, signal fort que 2026 ne sera pas un simple rebond, mais une véritable épreuve de résilience pour un écosystème en pleine redéfinition.

L’érosion d’un cycle historique

Selon Wintermute, l’année 2025 marque une rupture nette avec le schéma traditionnel du marché crypto, tandis que les krachs deviennent de plus en plus courants.

« L’année 2025 a montré que le cycle traditionnel de quatre ans devient obsolète », indique le rapport. Le modèle cyclique, longtemps vu comme une boussole fiable pour les investisseurs, ne semble plus avoir le même impact.

Le phénomène de « recyclage », le mécanisme par lequel les gains réalisés sur Bitcoin et Ether sont ensuite réinvestis dans les altcoins, montre de clairs signes d’épuisement. Le market maker note une chute drastique de la « market breadth », c’est-à-dire la capacité du marché à voir plusieurs actifs progresser simultanément.

Wintermute identifie plusieurs éléments concrets ayant contribué à cette rupture de cycle :

• Une réduction de la durée moyenne des rallyes des altcoins : environ 20 jours en 2025, contre 60 jours l’année précédente, reflétant un épuisement rapide des phases haussières hors BTC/ETH ;

• Concentration de la liquidité : les capitaux se sont massivement déplacés vers une poignée d’actifs « large caps », notamment en raison de l’émergence des ETF Bitcoin spot aux États-Unis ;

• Domination accrue des flux institutionnels : « la liquidité concentrée sur un petit groupe d’actifs large cap », note Wintermute, décrivant un marché de plus en plus polarisé autour des principaux actifs ;
• L’absence de rotation des narratifs : contrairement aux cycles précédents, peu de tokens émergents ont bénéficié d’un engouement prolongé ou de récits spéculatifs forts pour soutenir leurs prix.

Ce changement structurel implique un rééquilibrage des dynamiques du marché, désormais porté à la hausse par des logiques de gestion institutionnelle plutôt que par des effets de masse ou la spéculation.

Trois leviers pour un rebond crypto cette année

Face à ce constat sévère, Wintermute ne se contente pas d’observer. L’entreprise esquisse trois scénarios de sortie.

Premièrement, elle envisage que les ETF et les sociétés de trésorerie crypto élargissent leur mandat au-delà de BTC et ETH. Cette diversification institutionnelle permettrait de redistribuer la liquidité vers d’autres actifs et de raviver la profondeur du marché.

Ensuite, l’hypothèse d’un fort rebond de Bitcoin et Ether reste sur la table : une performance suffisamment marquée pourrait générer un « effet de richesse » propice à une reprise plus large. Enfin, le retour des investisseurs particuliers est identifié comme un facteur décisif. « Le retour de l’attention des investisseurs particuliers » écrit Wintermute, tout en reconnaissant qu’elle se porte actuellement sur l’intelligence artificielle, les marchés actions et les matières premières.

Mais faire revenir les investisseurs particuliers ne sera pas une tâche aisée. Les cicatrices du bear market de 2022–2023, les pertes massives, les faillites retentissantes et les liquidations en cascade, sont encore présentes dans les esprits. De plus, en 2025, BTC et ETH ont généralement sous-performé des secteurs comme l’IA, la robotique ou le spatial, ce qui a renforcé le désintérêt des petits porteurs.

Wintermute observe que les investisseurs particuliers privilégient désormais des stratégies prudentes, telles que le dollar-cost averaging sur le S&P 500, ou se tournent vers des thématiques technologiques jugées plus prometteuses à court terme.

Au-delà du comportement des investisseurs, la politique monétaire jouera également un rôle décisif. Owen Lau, directeur chez Clear Street, estime que l’un des grands catalyseurs du marché crypto sera lié à l’action de la Réserve fédérale américaine : « les baisses de taux de la Fed font partie des principaux catalyseurs du marché crypto en 2026 ». Un assouplissement monétaire, avec des taux plus bas, pourrait stimuler l’appétit pour le risque et encourager le retour des capitaux vers les cryptos.

Le modèle de la loi de puissance prédit une épreuve majeure pour Bitcoin. Si 2026 confirme cette hypothèse, le marché devra prouver qu’il peut évoluer sans ses anciens repères. Plus qu’un cycle, c’est une nouvelle lecture des dynamiques crypto qui s’impose, où seuls des catalyseurs solides feront la différence.