TSMC vient de rallumer la mèche de l’IA : la bombe de 56 milliards de dollars d’investissements qui a fait s’envoler les actions des fabricants de puces

Le rapport de Taiwan Semiconductor

n’a pas seulement dépassé les attentes — il a redéfini l’ambiance de l’ensemble du secteur technologique pendant la nuit. Après une période agitée où les investisseurs commençaient à considérer le “pari IA” comme un ascenseur bondé, a publié des résultats qui ont renforcé l’argument central des optimistes : la demande pour les technologies de pointe reste forte, l’utilisation est toujours élevée, et l’entreprise est prête à investir massivement pour répondre à ce qu’elle considère comme une pénurie de capacité IA sur plusieurs années. L’action a bondi d’environ 5 % avant l’ouverture, et la hausse s’est rapidement propagée à l’ensemble du secteur des semi-conducteurs, faisant grimper les contrats à terme Nasdaq et plaçant les noms d’équipementiers de puces en tête du classement à l’ouverture américaine.

Il est important de noter que le chiffre d’affaires en lui-même n’était pas l’histoire principale.

annonce effectivement à l’avance ses ventes mensuelles, et l’entreprise avait déjà annoncé une forte dynamique de chiffre d’affaires. Les revenus du quatrième trimestre ont augmenté de 20 % sur un an pour atteindre 1 046 milliards de NT$ (environ 33,73 milliards de dollars américains, +26% sur un an), donc personne n’a été surpris par l’ampleur des ventes. Le marché s’est concentré sur la “qualité” de ces revenus : le bénéfice supérieur aux attentes, la solidité de la marge brute et les prévisions — autant d’éléments qui soulignent une activité toujours très dynamique dans les segments les plus rentables du cycle des puces.

Au niveau du résultat net, TSMC a affiché un bénéfice net de 505,74 milliards de NT$, en hausse de 35 % sur un an, nettement supérieur au consensus FactSet autour de 469,13 milliards de NT$. Ce dépassement importait car il prouvait que l’entreprise n’expédie pas seulement plus de wafers — elle le fait avec une forte rentabilité malgré la hausse des coûts liés aux équipements, à la main-d’œuvre et à l’expansion mondiale. La direction a présenté le trimestre comme étant soutenu par une “forte demande pour nos technologies de procédés de pointe”, et les chiffres l’ont confirmé : les marges sont restées solides même alors que TSMC continue d’investir massivement dans les nœuds avancés et la capacité d’encapsulation avancée.

La solidité de la marge brute était l’un des points clés du trimestre. Au cours d’un trimestre où les investisseurs auraient pu facilement être effrayés par l’inflation des coûts ou les dépenses liées au démarrage à l’étranger, TSMC a montré que la tarification, le mix produit et l’excellence industrielle compensent largement ces vents contraires. Les commentaires lors de la conférence téléphonique ont souligné que la rentabilité est soutenue par une combinaison de taux d’utilisation élevés, d’excellence manufacturière et d’optimisation des nœuds (y compris la conversion de capacités N5 pour soutenir N3 si besoin). Le message pour les investisseurs était simple : il ne s’agit pas d’une entreprise qui sacrifie ses marges pour financer la croissance — c’est une entreprise qui s’étend dans un marché structurellement tendu tout en maintenant une rentabilité premium.

Les prévisions ont fait passer le rapport du statut de “bon trimestre” à celui de “catalyseur sectoriel”. Pour le premier trimestre 2026, TSMC prévoit un chiffre d’affaires de 34,6 à 35,8 milliards de dollars, soit une hausse séquentielle d’environ 4 % et une progression d’environ 38 % sur un an au point médian. C’est le genre de performance qui montre au marché que la demande ne faiblit pas après le trimestre des fêtes, et cela renforce la confiance dans l’accélération de la montée en puissance tirée par l’IA. Pour l’ensemble de l’année 2026, la direction indique s’attendre à une croissance proche de 30 % du chiffre d’affaires en dollars américains — un signal positif compte tenu de l’incertitude macroéconomique persistante et du flot permanent de scepticisme autour d’un “pic des investissements IA” qui refait surface dès que le secteur des semi-conducteurs fait une pause.

Le point le plus marquant du rapport était ensuite : l’investissement (capex). TSMC prévoit des dépenses d’investissement pour 2026 entre 52 et 56 milliards de dollars, une forte hausse par rapport aux 40,9 milliards dépensés en 2025, et bien au-dessus des attentes des investisseurs pour l’an prochain (qui tablaient sur environ 48-50 milliards). Autrement dit, l’entreprise ne s’est pas contentée de dire “la demande est forte” — elle a mis un chiffre concret derrière cette conviction, et ce chiffre oblige toute la chaîne d’approvisionnement des semi-conducteurs à revoir ses hypothèses à la hausse. La direction a également précisé qu’environ 70 à 80 % du budget capex 2026 sera consacré aux technologies de procédés avancés, confirmant que cette vague d’investissement vise à alimenter les besoins en IA de pointe et en calcul haute performance, et non à simplement maintenir l’activité.

La conférence a aussi donné un contexte crucial sur l’explosion des dépenses d’investissement. Le PDG, C.C. Wei, a décrit à plusieurs reprises l’environnement actuel comme une méga-tendance IA sur plusieurs années, avec une capacité limitée. Il a souligné que les fournisseurs de services cloud demandent directement de la capacité, et que les délais de collaboration avec les clients s’allongent — la complexité des procédés augmentant, la planification se fait deux à trois ans à l’avance. Dans un moment particulièrement révélateur, Wei a abordé la question centrale (“sommes-nous dans une bulle IA ?”) avec une franchise directe : il a déclaré être “très nerveux” à propos de la demande IA car l’engagement capex est si important, mais qu’il a passé des mois à discuter avec les clients et les hyperscalers, à examiner les preuves que l’IA améliore leurs activités, et en conclut qu’il est “assez satisfait” que la demande soit réelle. Ce n’est pas du battage médiatique — c’est un PDG qui explique comment on justifie de signer un chèque annuel de plus de 50 milliards de dollars.

Le rapport a aussi aidé les investisseurs à comprendre ce qui tire réellement la composition des revenus en ce moment. Le High Performance Computing (HPC) a représenté 55 % du chiffre d’affaires du quatrième trimestre, contre 53 % un an plus tôt, confirmant que les accélérateurs IA et les charges de travail des data centers restent le moteur de la croissance. Les smartphones ont représenté 32 % du chiffre d’affaires, contre 35 % l’année précédente — non pas parce que les smartphones disparaissent, mais parce que le HPC croît plus vite et prend une part plus importante du gâteau. Géographiquement, l’Amérique du Nord reste dominante avec 74 % du chiffre d’affaires total (contre 75 % un an plus tôt), tandis que la Chine est à 9 % (stable sur un an). Cette répartition est importante car elle met en lumière deux réalités : les clients les plus importants pour la croissance de TSMC sont des hyperscalers et leaders IA basés aux États-Unis, et la part de marché de la Chine reste significative mais n’est pas le moteur central du récit de croissance.

Au niveau des nœuds technologiques, la part des technologies avancées est restée très élevée. Le 3nm a représenté 28 % du chiffre d’affaires wafers au T4 (contre 26 % un an plus tôt et 23 % au trimestre précédent), le 5nm a représenté 35 % (stable sur un an), et le 7nm a contribué à hauteur de 14 %. Ensemble, la part du 7nm et moins est prépondérante, ce qui est exactement ce qu’il faut voir si le marché cherche à valoriser un cycle IA durable et à forte marge, plutôt qu’un simple pic de demande éphémère.

TSMC a également accéléré sa stratégie d’expansion internationale, non pas comme une simple case à cocher géopolitique, mais comme une croissance de capacité dictée par la demande client. En Arizona, la direction a indiqué que la Fab 1 est déjà en production de masse, la Fab 2 est achevée avec installation des équipements prévue pour 2026, et la construction de la Fab 3 a commencé. L’entreprise demande aussi des permis pour débuter la construction d’une quatrième usine et d’une installation d’encapsulation avancée, et a acquis des terrains supplémentaires à proximité pour soutenir ce qu’elle décrit comme un “gigafab cluster” indépendant aux États-Unis. Cela compte car cela signifie que TSMC prévoit que la demande de pointe restera limitée par l’offre suffisamment longtemps pour justifier d’accélérer les calendriers, même si la construction des usines prend des années et que les investissements d’aujourd’hui n’atténueront pas significativement les contraintes à court terme.

Ce long délai est un élément clé de l’argument des optimistes. Wei a explicitement indiqué que la construction de nouvelles usines prend deux à trois ans, ce qui signifie que la flambée du capex en 2026 contribuera très peu à l’offre cette année-là, et n’apportera qu’une aide partielle en 2027. L’entreprise investit donc pour l’équilibre 2028–2029, tout en comptant sur les gains de productivité et l’optimisation de la fabrication pour réduire l’écart de demande d’ici là. C’est précisément ce que voulaient entendre les investisseurs : non pas “nous dépensons beaucoup”, mais “voici pourquoi il faut investir massivement, et voici quand cela se traduira concrètement dans la production.”

La réaction immédiate du marché montre pourquoi ce rapport est important au-delà de TSMC lui-même. Les actions d’équipementiers de semi-conducteurs ont flambé avant l’ouverture — Applied Materials, Lam Research et KLA figuraient parmi les plus fortes hausses — car si TSMC s’engage réellement sur un budget de 52 à 56 milliards de dollars, dont la majeure partie pour des nœuds avancés, cela implique un flux de commandes durable pour toute la chaîne des équipements. ASML a également progressé, reflétant la confiance renouvelée dans la demande pour la lithographie de pointe. Et du côté du calcul IA, la lecture était simple : Nvidia et AMD profitent lorsque TSMC augmente sa capacité de pointe et signale que la demande des hyperscalers reste réelle, persistante et de plus en plus intégrée dans les activités des entreprises et des consommateurs.

En résumé : le T4 de TSMC n’était pas juste “meilleur que prévu” — c’était un changement de narratif pour le secteur technologique. La tendance du chiffre d’affaires était connue, mais le dépassement sur les bénéfices, la solidité des marges et la confiance affichée dans les perspectives ont apporté aux investisseurs ce qu’ils attendaient : la preuve que la construction de l’infrastructure IA reste en plein essor, et ne ralentit pas. Les perspectives d’investissement ont été décisives, car elles obligent le marché à considérer cela comme un cycle de capacité pluriannuel, et non comme une frénésie de dépenses sur un an. Quand le fabricant le plus important de la chaîne IA affirme que le goulot d’étranglement reste le silicium — et qu’il le prouve avec plus de 50 milliards de dollars d’investissement annuel — il devient difficile pour le marché de rester sceptique longtemps. Du moins jusqu’à la prochaine rotation, quand les traders se rappelleront qu’ils ont encore des émotions.