Alors que les tensions s’intensifient entre Trump et la Federal Reserve, certains analystes expriment des inquiétudes concernant les évolutions potentielles à venir

Principaux enseignements

• Des dirigeants financiers, tels que d'anciens présidents de la Réserve fédérale et le chef de la plus grande banque du pays, avertissent que les tentatives du président Trump d’influencer la banque centrale pour réduire les taux d’intérêt pourraient avoir des conséquences négatives inattendues.

• Ils préviennent que saper l’autonomie de la Fed pourrait faire grimper les anticipations d’inflation et pousser les rendements des bons du Trésor à la hausse, ce qui affecterait les coûts d’emprunt dans l’ensemble de l’économie.

Le président Donald Trump a affirmé à plusieurs reprises que les taux d’intérêt restent trop élevés, mais de nombreux analystes estiment que sa campagne visant à influencer la Réserve fédérale ne devrait pas lui être favorable.

Bien que Trump et le président de la Fed Jerome Powell aient eu une relation publique tendue, les récents développements ont accentué les tensions. Au cours du week-end, Powell a révélé que le ministère de la Justice avait ouvert une enquête criminelle pour déterminer s’il avait induit le Congrès en erreur lors d’un témoignage sur les coûts de rénovation du siège de la Fed. Powell a qualifié l’enquête de politiquement motivée, affirmant qu’elle résultait de l’engagement de la Fed à fixer les taux d’intérêt sur la base d’analyses économiques plutôt que des préférences présidentielles.

La Maison Blanche a tenté de faire pression sur la Fed—qui est conçue pour fonctionner indépendamment—afin qu’elle procède à des baisses de taux agressives. Alors que les décideurs ont abaissé progressivement les taux l’an dernier pour soutenir un marché du travail en ralentissement, ils ont résisté aux appels en faveur de baisses plus rapides par crainte d’alimenter l’inflation. La plupart des analystes s’attendent à quelques réductions de taux cette année, mais probablement moins que ce que Trump souhaite.

Les anticipations d’inflation sur les marchés ont légèrement augmenté cette semaine mais n’ont pas bondi, ce qui indique que les investisseurs ne s’attendent pas à ce que l’enquête ait un impact significatif sur les taux d’intérêt. Ce manque de réaction du marché a surpris certains, dont l’ancienne présidente de la Fed et secrétaire au Trésor Janet Yellen, qui a déclaré à CNBC qu’elle était « surprise que le marché ne soit pas plus inquiet ».

Importance économique

La capacité de la Réserve fédérale à fonctionner sans interférence politique est largement considérée comme essentielle à une politique monétaire efficace, qui exige parfois des choix difficiles pour la stabilité à long terme. Selon certains experts, les efforts du président Trump pour prendre le contrôle de la banque centrale pourraient éroder la confiance dans la politique économique américaine.

L’issue de l’enquête reste incertaine, et plusieurs analystes estiment qu’elle pourrait produire des résultats contraires aux intentions de Trump.

Bernard Yaros, économiste en chef des États-Unis chez Oxford Economics, a écrit lundi que l’enquête criminelle visant Powell ne devrait pas modifier l’orientation de la politique de la Fed et pourrait même avoir l’effet inverse en rendant les responsables plus hésitants à baisser les taux à court terme.

Perspectives supplémentaires

Le PDG de JPMorgan Chase, Jamie Dimon, a commenté que toute action sapant l’indépendance de la Fed risquait de se retourner contre ses instigateurs, en augmentant les anticipations d’inflation et en provoquant potentiellement une hausse progressive des taux d’intérêt. Trump, toutefois, a rejeté les préoccupations de Dimon comme étant incorrectes.

Tous les anciens présidents vivants de la Fed, ainsi qu’un groupe bipartisan de 14 décideurs, ont signé une déclaration avertissant que compromettre l’indépendance de la banque centrale nuirait à la confiance dans la politique monétaire américaine et perturberait les systèmes financiers nationaux et mondiaux.

La déclaration note : « Cette approche de la politique monétaire est typique des pays aux institutions faibles, conduisant souvent à une inflation sévère et à une instabilité économique plus large. De telles pratiques sont incompatibles avec les États-Unis, dont la force économique repose sur l’état de droit. »

De nombreux analystes estiment que l’enquête a accru la probabilité que Powell reste gouverneur de la Fed après la fin de son mandat de président en mai. (Les gouverneurs de la Fed sont nommés pour des mandats de 14 ans, tandis que le président sert pour quatre ans. Par la loi, le président est toujours un gouverneur et peut continuer à l’être après la fin de son mandat de président.) Sur le marché de prédiction Kalshi, la probabilité que Powell quitte la Fed avant août a chuté brusquement dimanche mais est depuis remontée à environ 66 %.

Yaros souligne que si Powell reste au conseil, cela limiterait la capacité du président à remodeler la banque centrale, car le nouveau président devrait occuper le siège actuellement détenu par le gouverneur Stephen Miran. Trump a nommé Miran, proche conseiller de la Maison Blanche, l’an dernier pour terminer le mandat du gouverneur Ariana Kugler, qui se termine le 31 janvier.

Yaros suggère également que les investisseurs pourraient agir comme un contre-pouvoir à l’ingérence politique dans la politique monétaire. À court terme, toute perte de confiance dans la Fed pourrait entraîner une vente massive de bons du Trésor, faisant grimper les rendements—qui influencent un large éventail de taux d’intérêt—de manière spectaculaire. (Les rendements obligataires ont en fait baissé cette semaine.)

À plus long terme, les modèles économiques indiquent que des baisses de taux dictées par la politique pourraient temporairement stimuler la croissance mais alimenteraient aussi l’inflation et feraient grimper les taux d’intérêt du marché, laissant aux futurs responsables de la Fed peu d’options pour ramener l’inflation sous contrôle, selon Yaros.

Yaros estime qu’une prochaine décision de la Cour suprême pourrait avoir un impact plus important sur l’indépendance de la Fed que l’enquête sur Powell. La Cour doit examiner la semaine prochaine si Trump a le pouvoir de révoquer la gouverneure de la Fed Lisa Cook, qu’il a tenté de limoger l’an dernier en raison d’allégations contestées de fraude hypothécaire.

« Si la Cour statue contre Cook, cela pourrait permettre aux présidents actuels et futurs de remodeler la direction de la banque centrale », a déclaré Yaros.