Le marché des bons du Trésor américain connaît un niveau de stagnation proche de ses records historiques.

Les rendements des bons du Trésor à 10 ans restent inchangés pour la cinquième semaine consécutive

Photo de Samuel Corum/Bloomberg

Le rendement du bon du Trésor américain à 10 ans s'apprête à enregistrer sa cinquième semaine consécutive avec à peine de mouvement, marquant l'une des périodes de stabilité les plus longues observées ces vingt dernières années.

En général, depuis 2006, la fluctuation hebdomadaire médiane pour les rendements à 10 ans a été d'environ 16 points de base. Cependant, ces cinq dernières semaines, cette fourchette s'est resserrée à moins de 10 points de base — un niveau de calme inédit depuis 2020.

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Cette période prolongée de faible mouvement, largement attribuée aux anticipations d'une politique monétaire américaine stable, suscite de l'inquiétude chez les investisseurs obligataires. Historiquement, des fourchettes de négociation aussi étroites ont souvent été suivies de baisses de marché.

Depuis la mi-décembre, le rendement de la note à 10 ans a fluctué entre 4,1 % et 4,2 %, même si le marché a été confronté à des événements majeurs tels que la publication des chiffres de l'emploi de décembre, des actions judiciaires impliquant le président de la Fed Jerome Powell, et la possibilité d'une implication militaire américaine en Iran, selon Ian Lyngen, stratège chez BMO Capital Markets.

Au début des échanges vendredi à Londres, le rendement de référence est resté stable à 4,17 %.

Lyngen a noté : « Les investisseurs se demandent ce qu'il faudrait pour faire évoluer les rendements à 10 ans vers 4,25 % ou 4,05 %. Historiquement, lorsqu'une fourchette aussi étroite est finalement rompue, cela annonce souvent une baisse pour les obligations. »

En septembre et octobre 2020, le rendement à 10 ans est resté entre 0,64 % et 0,8 % pendant six semaines, pour ensuite plus que doubler au cours des quatre mois suivants, la distribution des vaccins contre le Covid et de nouveaux plans fédéraux d'infrastructures alimentant l'espoir d'une reprise économique. À ces faibles niveaux de rendement, même de légers changements avaient un impact significatif — plus qu'aujourd'hui.

D'autres indicateurs de faible volatilité sur le marché obligataire incluent la fourchette mobile sur un mois de la note à 10 ans, qui est actuellement de huit points de base — ce qui la place dans le 99e percentile depuis 2000. De plus, les options sur les contrats à terme de taux d'intérêt s'échangent à des prix remarquablement bas.

« Alors que le pétrole, les actions et les métaux précieux connaissent de fortes variations, les contrats à terme sur taux d'intérêt restent remarquablement stables, » commente Alex Manzara, courtier en produits dérivés chez R.J. O’Brien & Associates, dans une note adressée à ses clients.

En 2023, alors que la Réserve fédérale relevait activement ses taux, un straddle sur le contrat à terme sur taux d'intérêt à court terme le plus proche d'une échéance d'un an se négociait pour une fourchette d'environ 100 points de base. Aujourd'hui, un contrat similaire est valorisé pour une fourchette environ deux fois moindre.

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Reportage contribué par Ye Xie et Ruth Carson.

Prix mis à jour. Une version précédente a corrigé l’orthographe du nom d’un stratège au quatrième paragraphe.

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