Point de vue : la DeFi basée sur les incitations disparaîtra d'ici 2026

Selon Odaily, Eli5DeFi a publié sur la plateforme X que le modèle DeFi basé sur les incitations disparaîtra d'ici 2026. Les protocoles DeFi perdent des utilisateurs à la fin des périodes d'incitation, car le rendement ajusté au risque revient à son niveau réel. La croissance de la valeur totale verrouillée (TVL) pendant la phase d'incitation reflète souvent un comportement de participation subventionné, plutôt qu'une demande d'utilisation durable ou des revenus de frais.

Il précise que le modèle de "liquidité louée" comporte trois phases : la période d'incitation attire des capitaux en compensant le risque par des émissions élevées ; la période de normalisation voit la réduction des incitations et l'apparition des rendements réels ; la période de retrait, où les capitaux recalculent les coûts après la normalisation des rendements et quittent le protocole. L'effondrement du taux de rétention s'explique par le fait que les incitations masquent temporairement les faiblesses structurelles, notamment le risque de perte impermanente subventionnée, le fait que les rendements proviennent essentiellement de dépenses marketing plutôt que de revenus, une demande fortement internalisée et des coûts de friction élevés.

Eli5DeFi estime que le taux de rétention ne peut s'améliorer que si le modèle économique reste efficace après la normalisation des incitations. Les protocoles doivent résoudre les problèmes de perte impermanente et de risque du capital, ancrer les rendements à une demande réelle plutôt qu'à l'inflation des tokens, et élargir l'écosystème pour diversifier les sources de revenus. À l'avenir, la DeFi devra être évaluée selon les revenus durables, l'efficacité du capital et les rendements ajustés au risque.