La crypto change. Le marché des actifs numériques a franchi une étape historique en 2025, délaissant ses cycles traditionnels de quatre ans pour adopter les codes d’une classe d’actifs institutionnalisée. Selon le dernier rapport OTC (over the counter) de Wintermute publié en janvier 2026, cette transformation structurelle a radicalement modifié la circulation des capitaux, imposant un nouveau régime où l’efficacité de l’exécution prime désormais sur la simple spéculation narrative.
- Le marché crypto a franchi une étape historique en 2025, transformant sa structure de manière radicale et délaissant ses cycles traditionnels de quatre ans.
- L’émergence d’un marché de dérivés sophistiqué a permis une navigation précise dans la volatilité, marquant une ère de maturité institutionnelle pour le Bitcoin et les actifs numériques.
La fin du recyclage des capitaux et la concentration au sommet
L’un des enseignements majeurs de l’année écoulée du rapport de Wintermute réside dans la rupture définitive du mécanisme de redistribution des liquidités. Historiquement, le marché suivait un schéma prévisible : les gains réalisés sur le bitcoin et l’ether finissaient par irriguer le reste de l’écosystème, provoquant des altseasons où l’ensemble des jetons secondaires progressaient à l’unisson.
En 2025, ce modèle s’est brisé sous l’influence massive des ETF et des sociétés de gestion de trésorerie numérique (DAT). La liquidité se concentre désormais exclusivement sur une poignée d’actifs majeurs au sommet de la pyramide, créant une divergence de performance sans précédent entre les majors et le reste du marché.
Cette maturité forcée s’accompagne donc d’une fragilité accrue pour les actifs secondaires. Le rapport souligne que les investisseurs ne suivent plus les nouveaux récits de marché avec une conviction durable. La durée moyenne des rallyes sur les altcoins s’est littéralement effondrée, passant de 60 jours en 2024 à seulement 19 jours en 2025.
Ce raccourcissement extrême des cycles de hausse témoigne d’une approche de plus en plus tactique, où les participants préfèrent prendre des profits rapides plutôt que de parier sur le potentiel à long terme de projets moins établis. Le marché est ainsi passé d’une croissance organique et circulaire à un environnement structurellement contraint.
Parallèlement à cette concentration, le marché a connu une mutation technique profonde avec l’explosion des produits dérivés, et plus particulièrement des options. Le volume des transactions hors bourse (OTC) et le nombre de contrats ont plus que doublé en un an.
Wintermute affirme que les cycles de quatre ans dans la crypto, c’est bel et bien fini – Source :
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L’avènement d’un marché de dérivés crypto sophistiqué et systématique
Pour la première fois dans l’histoire de cette classe d’actifs, l’activité de trading n’est plus dictée par des paris directionnels isolés ou des émotions, mais par des stratégies systématiques de rendement et de gestion des risques.
Cette professionnalisation permet aux acteurs institutionnels de naviguer dans la volatilité avec une précision chirurgicale, transformant le bitcoin en un outil de portefeuille comparable aux matières premières ou aux devises majeures. Ce passage à une exécution plus délibérée montre que les contreparties privilégient désormais la discrétion, la certitude du règlement et l’efficacité du capital sur les gains spéculatifs incertains.
L’engagement des participants s’est donc approfondi malgré une performance des prix parfois atone, prouvant que l’infrastructure financière est désormais prête pour une intégration à grande échelle. Pour 2026, l’enjeu ne sera plus de dénicher la prochaine tendance virale, mais de comprendre comment les actifs numériques s’insèrent dans des stratégies de couverture complexes.
Le bras de fer entre la volatilité d’antan et la discipline institutionnelle semble tourner à l’avantage de la structure, marquant l’entrée dans une ère de maturité où seuls les actifs les plus liquides et les mieux régulés survivront.
Le rapport de Wintermute dresse le portrait d’un marché qui a perdu son innocence spéculative pour gagner en profondeur institutionnelle. Ce nouveau régime, dirigé par l’exécution et la concentration des flux, redéfinit les règles du succès pour les années à venir. Dorénavant, la survie des projets ne dépend plus de leur capacité à créer de la hype, mais de leur aptitude à s’intégrer dans une architecture financière globale de plus en plus exigeante. Matt Hougan n’est donc pas le seul à enterrer les cycles de quatre ans.
