Pendanaan: Mengapa Bittensor (TAO) Menarik Investor Kripto

Ada peningkatan percakapan yang signifikan tentang Bittensor belakangan ini. Token asli mereka, TAO, naik sekitar 60% dalam sebulan terakhir. Sebuah dana likuid yang berfokus pada Bittensor diam-diam diluncurkan pada bulan April. Barry Silbert dari Digital Currency Group menyarankan bahwa TAO mungkin menjadi Bitcoin berikutnya di podcast The Block awal pekan ini. Dan beberapa dana kripto sudah memegang posisi besar di TAO. Tambahkan kegembiraan yang berkembang seputar AI terdesentralisasi, dan Bittensor tiba-tiba kembali menjadi sorotan. Saya berbicara dengan investor dan pembangun untuk memahami apa yang mendorong momentum ini — dan apa yang mungkin terjadi selanjutnya.

 

Pada intinya, Bittensor adalah platform yang dibangun di sekitar insentif. Orang-orang berkontribusi kecerdasan dengan membantu sistem AI meningkat dan mendapatkan token TAO berdasarkan seberapa berguna pekerjaan mereka. Semakin banyak nilai yang ditambahkan, semakin banyak mereka diberi imbalan. Ini terbuka untuk siapa saja dan dirancang untuk mengoordinasikan AI dengan cara yang tidak memerlukan izin.

Narasi kripto-AI yang lebih luas atau AI terdesentralisasi berakar pada gagasan bahwa AI terlalu kuat untuk dikendalikan oleh aktor terpusat seperti OpenAI atau negara. Dan di situlah posisi Bittensor mulai beresonansi. "Salah satu narasi terkuat di Token2049 Dubai adalah, sekali lagi, persimpangan AI dan blockchain," kata Joscha Kuplewatzky, manajer investasi di Wintermute Ventures, yang menghadiri acara tersebut awal pekan ini. "Dalam jangka pendek, ini menguntungkan untuk TAO karena investor yang mungkin ingin mendapatkan eksposur terindeks ke ruang kripto AI mungkin membeli TAO sebagai proxy. Dalam jangka menengah hingga panjang, Bittensor dapat diharapkan untuk mendapatkan manfaat struktural dari peningkatan proyek AI ini jika mereka diluncurkan sebagai subnet." Kuplewatzky menolak untuk mengungkapkan apakah Wintermute Ventures adalah investor di TAO.

Apa yang berubah — dan mengapa investor lebih memperhatikan sekarang

Bittensor telah ada sejak 2021, tetapi perkembangan terbaru telah memberikannya lebih banyak visibilitas. Salah satu katalis utama adalah peningkatan Dynamic TAO (dTao) pada bulan Februari, yang memperkenalkan token "alpha" untuk subnet atau aplikasi yang dibangun di atas Bittensor — semuanya masih dinyatakan dalam TAO. "Subnet dan terutama dTao telah menjadi peningkatan mendasar dan sepenuhnya menggeser dinamika pasar untuk Bittensor, sambil tetap menjaga permainan tetap utuh di mana semua jalan mengarah ke TAO," kata Mitch Boom, salah satu pendiri Taofu, yang dikenal sebagai Axilo di X. Taofu sedang membangun peluncuran subnet Bittensor dan platform tokenisasi untuk membantu pemilik subnet mengumpulkan modal tanpa menjual token alpha mereka.

Penggerak perhatian lainnya: Bittensor menerapkan kompatibilitas Ethereum Virtual Machine (EVM) pada akhir 2024, membuatnya lebih mudah bagi pengembang untuk membangun di jaringan. Dan pada bulan Februari, pencatatan TAO di Coinbase menambahkan lebih banyak likuiditas dan visibilitas.

Seiring pendanaan kripto-AI memanas, dengan proyek seperti Nous Research, Sentient, dan Sahara AI baru-baru ini mengumpulkan sekitar $200 juta secara kumulatif, sebagian besar proyek ini berfokus pada pasar AI tunggal seperti inferensi atau komputasi. Bittensor, sebaliknya, memposisikan dirinya sebagai lapisan koordinasi untuk semuanya. Meskipun mengumpulkan beberapa ratus juta dolar secara gabungan, proyek-proyek ini telah mengirimkan dan menghasilkan nilai "yang bahkan tidak menggores permukaan dari apa yang telah dihasilkan Bittensor," kata Joseph Jacks, pendiri dan mitra umum OSS Capital, seorang investor di TAO dan Nous Research. "Bittensor tidak mengumpulkan satu dolar pun dari modal ventura."

Jacks berpendapat bahwa ini bukanlah pesaing sejati bagi Bittensor — dan banyak dari mereka sebenarnya harus menjadi subnet dalam ekosistemnya dan menjadi perusahaan yang lebih besar. Dia menunjuk pada Chutes — subnet komputasi AI tanpa server yang dibangun oleh Rayon Labs yang telah memproses hampir 2 triliun potongan teks dalam beberapa bulan setelah peluncurannya — sebagai salah satu contoh

"Jika satu subnet ini dinilai sebagai startup seperti Anthropic atau Cohere atau Mistral, mungkin nilainya akan mencapai $10 miliar, mungkin $15 miliar," katanya.

Jacks tidak hanya mendukung TAO sebagai investor. Perusahaan lainnya, Latent Holdings, sedang membangun alat ekosistem seperti TAO.app (pelacak metrik) dan TAO Hash, subnet yang bertujuan untuk mendesentralisasikan hashrate Bitcoin. "Bittensor bagi kapitalisme seperti Bitcoin bagi fiat," kata Jacks.

Bittensor sering dibandingkan dengan Bitcoin oleh para pendukungnya, terutama karena keduanya memiliki pasokan token tetap 21 juta, mekanisme halving, dan etos tanpa izin. Namun perbandingan itu adalah "penyederhanaan yang berlebihan dan tidak benar-benar adil untuk keduanya," kata Kuplewatzky dari Wintermute. Dia juga mencatat bahwa aksi harga TAO lebih sejalan dengan token Layer 1 lainnya, yang menunjukkan bahwa investor melihat TAO sebagai token ekosistem, bukan penyimpan nilai seperti bitcoin.

Masa depan Bittensor bergantung pada apakah subnet dapat menghasilkan aplikasi dengan daya tarik nyata. "Risiko fundamental terbesar bagi Bittensor adalah jika subnet individu gagal mencapai kesesuaian produk-pasar," kata Tekin Salimi, pendiri dan mitra pengelola dao5 dan sebelumnya mitra umum di Polychain Capital. "Agar Bittensor dapat menarik massa kritis pengguna, beberapa subnetnya perlu menghasilkan keuntungan untuk dapat bertahan tanpa bergantung pada subsidi dalam bentuk inflasi TAO."

Dao5 adalah salah satu pendukung awal TAO, bersama DCG dan Polychain — yang kepemilikannya dilaporkan bernilai lebih dari $50 juta, $100 juta, dan $200 juta, masing-masing, sekitar setahun yang lalu. Saat ini, DCG adalah pemegang TAO terbesar, dengan sekitar 500.000 TAO — sekitar 2,4% dari total pasokan — bernilai sekitar $175 juta, menurut Jacks dari OSS Capital. DCG tidak segera menanggapi permintaan komentar dari The Block.

Yang penting, dao5, DCG, dan Polychain semuanya menjalankan validator Bittensor — termasuk dao5 melalui entitas tao5 dan DCG melalui anak perusahaan Yuma. "Bittensor adalah salah satu posisi keyakinan tertinggi kami dan kami berharap dapat mendukung jaringan ini selama bertahun-tahun yang akan datang," kata Salimi.

Robert Myers, CEO Manifold Labs yang berfokus pada ekosistem Bittensor, mantan karyawan Bittensor dan salah satu pemegang TAO terbesar, juga mengatakan bahwa banyak kekuatan jangka panjang jaringan bergantung pada dasar-dasar subnetnya. "Harus ada substansi di balik subnet agar dapat bertahan dalam jangka panjang," kata Myers, yang juga mengungkapkan bahwa dia mulai menambang TAO pada Januari 2021 sebagai penambang pertama selain pendiri Bittensor Jacob Steeves dan Ala Shaabana kemudian berhenti menambang pada pertengahan 2024.

Penambang Bittensor juga penting. Jika penambang menemukan insentif yang lebih baik di tempat lain, jaringan "kehilangan kinerja," kata Sami Kassab, mitra pengelola Unsupervised Capital dan sebelumnya dari OSS Capital dan Crucible Labs. "Seperti Solana dan Ethereum menang dengan pengembang, keunggulan Bittensor adalah penambangnya — operator elit yang membuatnya layak untuk dibangun. Kehilangan mereka, dan roda gila berhenti," katanya.

Unsupervised Capital, yang baru-baru ini meluncurkan dana likuid yang berfokus pada Bittensor, didukung oleh Crucible Labs, yang didirikan oleh co-founder Bittensor Shaabana dan David Lawee dari CapitalG, kata Kassab. Tujuan dana tersebut adalah untuk mengumpulkan lebih banyak TAO untuk mitra terbatasnya, tambahnya.

"Kami melakukannya dengan berinvestasi di subnet di mana kami melihat potensi keuntungan asimetris — menemukan token yang salah harga, mendukung tim yang belum ditemukan dengan keunggulan nyata, dan memasuki pasar di mana AI terdesentralisasi dapat menang," kata Kassab.

Taruhan yang dilakukan investor Bittensor adalah bahwa aplikasi terobosan akan muncul dan tim subnet akan meningkat — tren yang sudah terlihat, menurut beberapa orang. "Selama setahun terakhir, kualitas pengembang menjadi jauh lebih kuat," kata Max Bronstein, pendukung awal TAO dan mantan investor Coinbase Ventures. "Saya berharap melihat tren itu semakin cepat seiring bertambahnya

pembangun memasuki ekosistem dan pendanaan lebih mudah tersedia bagi mereka."

Boom of Taofu menggemakan sentimen itu, merefleksikan acara pertama Bittensor, Endgame, yang diadakan di Austin akhir bulan lalu. "Sentimen pembangun di sekitar Bittensor telah solid — dan suasana selama acara itu luar biasa."