Bitcoin diperdagangkan mendekati $105 ribu di tengah volatilitas rendah; Analis menawarkan prospek beragam

• Bitcoin (BTC) diperdagangkan di sekitar $104,5K, turun 2% setiap minggu, di tengah ketidakpastian pasar dan kekhawatiran ketegangan Timur Tengah.
• CryptoQuant memperingatkan BTC dapat mengunjungi kembali $92K atau $81K jika permintaan terus turun.
• Glassnode melihat blockchain “tenang” sebagai pematangan jaringan, dengan institusi mendorong transfer bernilai besar.

Bitcoin (BTC) diperdagangkan dengan stabil di atas angka $104.500 karena minggu perdagangan Asia mulai berjalan lancar.

Terlepas dari latar belakang yang tidak menyenangkan dari potensi perang yang membayangi di Timur Tengah, mata uang kripto terkemuka tetap relatif datar pada hari itu dengan pergerakan harga yang dapat diabaikan.

Faktanya, selama seminggu penuh terakhir, Bitcoin hanya turun 2%, menurut data pasar CoinDesk.

Ketenangan yang tampak ini, bagaimanapun, memicu perdebatan sengit di antara analis pasar: Apakah ini tanda kekuatan yang mendasarinya, atau apakah sesuatu yang lebih genting terjadi di bawah permukaan?

Tiga laporan baru yang dirilis minggu ini dari perusahaan analitik kripto terkemuka CryptoQuant dan Glassnode, bersama dengan perusahaan perdagangan Flowdesk, semuanya melukiskan gambaran serupa tentang kondisi permukaan saat ini: volatilitas rendah, aksi harga yang ketat, dan aktivitas on-chain yang tenang.

Pergeseran penting dalam dinamika pasar juga terbukti, dengan partisipasi ritel dilaporkan berkurang sementara pemain institusional—mulai dari investor Bitcoin ETF hingga pemegang “paus” besar—semakin membentuk struktur arus pasar.

Namun, CryptoQuant-lah yang membunyikan catatan peringatan yang paling mendesak.

Dalam laporannya pada 19 Juni, perusahaan berpendapat bahwa Bitcoin dapat segera mengunjungi kembali level dukungan $92,000, atau berpotensi jatuh serendah $81,000, jika tren permintaan yang memburuk saat ini berlanjut.

Menurut CryptoQuant, sementara permintaan spot untuk Bitcoin masih meningkat, ia melakukannya pada tingkat yang jauh di bawah tren yang ditetapkan. Arus masuk ke ETF Bitcoin dilaporkan telah turun lebih dari 60% sejak April, dan akumulasi paus telah berkurang setengahnya selama periode yang sama.

Selain itu, pemegang jangka pendek, yang biasanya merupakan pelaku pasar yang lebih baru, telah kehilangan sekitar 800.000 BTC sejak akhir Mei.

Indikator momentum permintaan CryptoQuant, yang melacak kekuatan pembelian terarah di seluruh kelompok investor utama, sekarang membaca negatif 2 juta BTC – level terendah yang pernah tercatat dalam kumpulan data perusahaan.

Counterpoint Glassnode: jaringan yang matang, bukan kelemahan

Glassnode, sementara mengakui sinyal on-chain yang serupa, sampai pada kesimpulan yang jauh lebih mengerikan.

Dalam pembaruan on-chain mingguannya, perusahaan mengakui bahwa blockchain Bitcoin saat ini “tenang”, yang berarti bahwa jumlah transaksi turun, biaya jaringan minimal, dan pendapatan penambang rendah.

Namun, Glassnode berpendapat bahwa ini mungkin tidak selalu menunjukkan kelemahan tetapi bisa menjadi cerminan dari evolusi jaringan yang sedang berlangsung.

Mereka menunjukkan bahwa volume penyelesaian on-chain tetap tinggi tetapi semakin terkonsentrasi pada transfer bernilai besar.

Ini menunjukkan bahwa blockchain Bitcoin secara progresif digunakan oleh institusi dan paus untuk transaksi yang signifikan, daripada untuk aktivitas ritel sehari-hari yang lebih kecil.

Lebih lanjut, Glassnode mencatat bahwa pasar derivatif sekarang mengerdilkan aktivitas on-chain, dengan volume berjangka dan opsi secara teratur melebihi volume pasar spot dengan faktor 7 hingga 16 kali lipat.

Pergeseran ini, menurut mereka, telah membawa serta strategi lindung nilai yang lebih canggih, praktik manajemen agunan yang lebih baik, dan struktur pasar yang lebih matang, meskipun tidak terlalu hiruk pikuk.

Munculnya perusahaan perbendaharaan kripto: rekayasa keuangan baru?

Menambahkan lapisan lain ke struktur pasar yang berkembang, sebuah laporan baru dari Presto Research berpendapat bahwa Perusahaan Perbendaharaan Kripto (CTC)—seperti MicroStrategy Michael Saylor (sekarang Strategi) dan Metaplanet Jepang—lebih dari sekadar ETF Bitcoin yang dimanfaatkan.

Presto menyarankan mereka mewakili bentuk baru rekayasa keuangan yang mungkin membawa risiko lebih kecil daripada yang diasumsikan banyak investor.

Penggalangan modal terbaru Strategy, yang mengamankan hampir $1 miliar melalui saham preferen abadi, menunjukkan bagaimana volatilitas yang melekat pada Bitcoin dapat dimanfaatkan untuk keuntungan penerbit.

Sekuritas ini, bersama dengan obligasi konversi dan penjualan ekuitas di pasar, memungkinkan CTC untuk mendanai strategi akumulasi kripto yang agresif tanpa memicu risiko margin yang biasanya terkait dengan posisi leverage.

Presto menunjukkan bahwa kepemilikan Bitcoin Strategy tidak dijaminkan, dan obligasi Metaplanet tidak dijaminkan.

Ini berarti bahwa likuidasi agunan—pemicu utama ledakan industri kripto masa lalu seperti Celsius dan Three Arrows Capital—sebagian besar tidak ada dalam struktur ini.

Meskipun ini tidak menghilangkan risiko sepenuhnya, ini secara mendasar mengubah sifatnya.

Tantangan nyata bagi CTC, menurut Presto, bukanlah eksposur kripto itu sendiri tetapi disiplin yang diperlukan untuk mengelola dilusi, arus kas, dan waktu modal secara efektif.

Metrik “hasil bitcoin” Metaplanet, yang mengukur BTC per saham yang terdilusi penuh, mencerminkan fokus penting ini dalam memberikan nilai pemegang saham.

Selama CTC dapat dengan mahir mengelola mekanisme keuangan yang mendasari strategi akumulasi mereka, Presto percaya mereka akan terus mendapatkan premi Nilai Aset Bersih (NAB), mirip dengan perusahaan dengan pertumbuhan tinggi di pasar tradisional.

Namun, jika mereka salah perhitungan, alat yang memicu pendakian mereka dapat dengan mudah mempercepat kejatuhan mereka.