Lonjakan saham Circle pasca-IPO dorong kapitalisasi pasar mendekati Coinbase dan USDC

Circle Internet Group melantai di pasar publik kurang dari satu bulan yang lalu, dan sahamnya terus meroket dengan laju yang cepat sejak saat itu. Saham yang diperdagangkan dengan kode CRCL ini naik lagi 12% pada sesi perdagangan hari Senin, berada di kisaran $270 per saham menurut data dari The Block.

Itu berarti hampir 600% imbal hasil atas saham Circle sejak penetapan harga penawaran umum perdana (IPO) di $31 per saham pada 5 Juni.

"IPO Circle mengubah percakapan dengan investor arus utama," kata CEO Bitwise, Hunter Horsley, pada hari Senin dalam sebuah unggahan di X. "2025 adalah awal dari era arus utama."

CRCL sempat diperdagangkan setinggi $298 pada Senin pagi, yang pada saat itu mendorong kapitalisasi pasarnya melampaui $77 miliar — lebih tinggi dari kapitalisasi pasar USDC, stablecoin milik Circle sendiri, maupun Coinbase, bursa kripto yang memperoleh 50% dari pendapatan kotor stablecoin Circle.

"Kapitalisasi pasar Circle yang melampaui Coinbase tidak masuk akal dari perspektif fundamental," kata CEO Two Prime Digital Assets, Alexander Blume, kepada The Block melalui email. "Coinbase mengambil sekitar setengah dari pendapatan Circle dan juga memiliki banyak lini bisnis lain. Namun, kita tidak hidup di dunia yang rasional. Kita hidup di ekonomi perhatian yang berkembang karena momentum."

Saham Coinbase melantai di pasar pada April 2021 dan saat ini diperdagangkan di kisaran $305 per saham dengan kapitalisasi pasar $77,8 miliar pada waktu publikasi. USDC, stablecoin terbesar kedua di dunia yang dipatok dolar AS setelah USDT milik Tether, memiliki kapitalisasi pasar hampir $61 miliar.

"Kapitalisasi pasar Circle mendekati Coinbase … padahal Coinbase memperoleh 50% dari pendapatan cadangan USDC dan memiliki banyak sumber pendapatan. Tolong buat ini masuk akal," ujar pengusaha kripto TJ Kawa dalam sebuah unggahan di X.

Untuk saat ini, CRCL menjadi favorit investor ritel, menurut Blume, dan ia memperkirakan harga sahamnya akan turun dan menyesuaikan dengan Coinbase dalam waktu dekat.

"Meskipun kami percaya ekonomi Bitcoin adalah masa depan, kelipatan liar seperti ini pada akhirnya akan kembali ke realitas," tulisnya dalam laporan klien tanggal 20 Juni. "Pertanyaannya, di mana mereka akan bertemu di tengah? Bisakah Anda masuk ke dalam kesepakatan ini lebih awal dan mendapat untung dari arbitrase hype?"

Baik saham Circle maupun Coinbase mendapat dorongan besar pekan lalu setelah Senat AS menyetujui apa yang disebut GENIUS Act, yang sebagian akan memperkuat aturan federal untuk stablecoin yang didukung penuh.

"Investor dan dana yang melewatkan alokasi CRCL kemungkinan telah beralih ke COIN sebagai strategi mengejar ketertinggalan," tulis The Block Research dalam buletin mingguan hari Senin. "S-1 Circle dan komentar lanjutan menunjukkan bahwa mereka membayar lebih dari 60% pendapatan kotor cadangan USDC pada 2024 sebagai biaya distribusi kepada mitra utamanya, Coinbase. Berdasarkan perjanjian yang berlaku, 50% dari seluruh pendapatan bunga residual atas cadangan USDC mengalir ke Coinbase, sehingga setiap kenaikan pasokan USDC atau imbal hasil front-end akan mengangkat lini 'Subscription Services' Coinbase."

Dewan Perwakilan Rakyat AS selanjutnya harus memilih apakah akan mendorong legislasi stablecoin mereka sendiri atau mengambil RUU GENIUS. Presiden Donald Trump telah berulang kali mengatakan ia ingin legislasi stablecoin "ada di mejanya" pada bulan Agustus.

Sementara itu, analis Wall Street telah menaikkan target harga untuk COIN dalam beberapa hari terakhir, dengan alasan katalis "transformasional" seperti GENIUS Act, kartu kredit yang didukung American Express, serta kemitraan dengan Shopify dan Stripe untuk pembayaran stablecoin USDC. Coinbase juga sedang mencari persetujuan untuk menawarkan saham berbasis blockchain di AS.