Revolusi AAVE V4: Bagaimana Arsitektur Modular Membentuk Ulang Pasar Pinjaman DeFi?

Penulis: San, Deep Tide TechFlow

Judul Asli: Penjelasan Lengkap Pembaruan AAVE V4: Membentuk Ulang Pinjaman dengan Modularitas, Apakah Token Lama Akan Mendapatkan Kebangkitan Baru?

Pada malam tanggal 25, pendiri AAVE, Stani, mengumumkan bahwa AAVE V4 akan segera diluncurkan, dan postingan tersebut dengan cepat menarik banyak perhatian dan diskusi. Baru-baru ini, kontroversi antara AAVE dan WLFI mengenai proposal distribusi token sebesar 7% juga menjadi perbincangan hangat di pasar.

Untuk sementara waktu, perhatian pasar terfokus pada AAVE, protokol pinjaman veteran ini.

Meski kontroversi antara AAVE dan WLFI belum menemukan kesimpulan akhir, di balik "drama" ini tampaknya tergambar sebuah pemandangan berbeda—"Token baru datang dan pergi, tapi AAVE tetap kokoh".

Dengan semakin banyaknya token baru yang bermunculan, didorong oleh permintaan pinjaman token yang stabil di on-chain, AAVE jelas memiliki fundamental dan katalis yang baik.

Pembaruan V4 kali ini mungkin dapat membantu kita memahami kekuatan daya saing AAVE di masa depan dalam bidang DeFi, serta akar dari peningkatan volume bisnisnya.

Dari Protokol Pinjaman ke Infrastruktur DeFi

Saat kita membahas AAVE V4, pertama-tama kita perlu memahami satu pertanyaan kunci: mengapa pasar menantikan pembaruan ini?

Sejak ETHLend pada 2017 hingga kini menjadi raksasa DeFi dengan TVL 38.6 miliar dolar AS, sebagai protokol veteran, setiap pembaruan versi AAVE sebenarnya selalu membawa optimalisasi dan dapat memengaruhi likuiditas serta mekanisme aset on-chain dalam berbagai tingkat.

Sejarah versi AAVE sebenarnya adalah sejarah evolusi pinjaman DeFi.

Pada awal 2020, saat V1 diluncurkan, total nilai terkunci DeFi belum mencapai 1 miliar dolar AS. AAVE mengganti model P2P dengan pool likuiditas, menjadikan pinjaman dari "menunggu pencocokan" menjadi "transaksi instan". Perubahan ini membantu AAVE dengan cepat memperoleh pangsa pasar.

V2 diluncurkan pada akhir 2020, dengan inovasi inti berupa flash loan dan tokenisasi utang. Flash loan melahirkan ekosistem arbitrase dan likuidasi, menjadi sumber pendapatan penting bagi protokol. Tokenisasi utang memungkinkan posisi dapat dipindahtangankan, membuka jalan bagi aggregator hasil di masa depan. V3 pada 2022 menonjolkan interoperabilitas lintas chain, memungkinkan lebih banyak aset on-chain masuk ke AAVE, menjadi penghubung likuiditas multi-chain.

Yang lebih penting, AAVE telah menjadi tolok ukur harga. Protokol DeFi saat merancang suku bunga selalu merujuk pada kurva penawaran-permintaan AAVE. Proyek baru saat memilih rasio jaminan juga membandingkan dengan parameter AAVE.

Namun, meski sudah menjadi infrastruktur, keterbatasan arsitektur V3 semakin jelas.

Masalah terbesar adalah terpecahnya likuiditas. Saat ini, AAVE di Ethereum memiliki TVL 6 miliar dolar AS, Arbitrum hanya 440 juta, Base bahkan lebih sedikit. Setiap chain adalah kerajaan terpisah, dana tidak dapat mengalir secara efisien. Ini tidak hanya menurunkan efisiensi dana, tetapi juga membatasi perkembangan chain kecil.

Masalah kedua adalah hambatan inovasi. Setiap fitur baru harus melalui proses tata kelola lengkap, dari proposal hingga implementasi seringkali memakan waktu berbulan-bulan. Dalam lingkungan DeFi yang berkembang pesat, kecepatan seperti ini jelas tidak dapat memenuhi permintaan pasar.

Masalah ketiga adalah kebutuhan kustomisasi yang tidak dapat dipenuhi. Proyek RWA membutuhkan KYC, GameFi membutuhkan jaminan NFT, institusi membutuhkan pool terisolasi. Namun, arsitektur seragam V3 sulit memenuhi kebutuhan berbeda ini. Harus mendukung semuanya atau tidak sama sekali, tidak ada jalan tengah.

Inilah inti masalah yang ingin diselesaikan V4: bagaimana membuat AAVE dari produk yang kuat namun kaku, menjadi platform yang fleksibel dan terbuka.

Pembaruan V4

Berdasarkan informasi yang telah dipublikasikan, inti peningkatan V4 adalah memperkenalkan "Unified Liquidity Layer", menggunakan model Hub-Spoke untuk mengubah desain teknis bahkan model bisnis yang ada.

Sumber gambar: @Eli5DeFi

Hub-Spoke: Menyelesaikan Masalah "Ingin Semuanya"

Sederhananya, Hub mengumpulkan semua likuiditas, Spoke bertanggung jawab atas bisnis spesifik. Pengguna selalu berinteraksi melalui Spoke, setiap Spoke dapat memiliki aturan dan parameter risiko sendiri.

Apa artinya ini? Artinya AAVE tidak lagi perlu menggunakan satu set aturan untuk melayani semua orang, melainkan dapat membiarkan Spoke yang berbeda melayani kebutuhan yang berbeda.

Misalnya, Frax Finance dapat membuat Spoke khusus yang hanya menerima frxETH dan FRAX sebagai jaminan, dengan parameter yang lebih agresif; sementara itu, "Institutional Spoke" mungkin hanya menerima BTC dan ETH, mewajibkan KYC, tetapi menawarkan suku bunga lebih rendah.

Kedua Spoke berbagi likuiditas dari Hub yang sama, tetapi risiko masing-masing terisolasi.

Keunggulan arsitektur ini adalah menyelesaikan dilema "ingin semuanya". Ingin likuiditas dalam, tapi juga ingin isolasi risiko; ingin manajemen terpusat, tapi juga ingin kustomisasi fleksibel. Dulu hal ini bertentangan di AAVE, tapi model Hub-Spoke memungkinkan semuanya bisa berjalan bersamaan.

Mekanisme Premi Risiko Dinamis

Selain arsitektur Hub-Spoke, V4 juga memperkenalkan mekanisme premi risiko dinamis, merevolusi cara penetapan suku bunga pinjaman.

Berbeda dengan model suku bunga seragam V3, V4 menyesuaikan suku bunga secara dinamis berdasarkan kualitas jaminan dan likuiditas pasar. Misalnya, aset likuiditas tinggi seperti WETH mendapatkan suku bunga dasar, sementara aset volatilitas tinggi seperti LINK harus membayar premi tambahan. Mekanisme ini dieksekusi secara otomatis melalui smart contract, tidak hanya meningkatkan keamanan protokol, tetapi juga membuat biaya pinjaman lebih adil.

Akun Pintar

Fitur akun pintar V4 membuat operasi pengguna lebih efisien. Dulu, pengguna harus berganti wallet di chain atau pasar berbeda, mengelola posisi kompleks yang memakan waktu dan tenaga. Sekarang, akun pintar memungkinkan pengelolaan aset multi-chain dan strategi pinjaman melalui satu wallet, mengurangi langkah operasional.

Seorang pengguna dapat menyesuaikan jaminan WETH di Ethereum dan pinjaman di Aptos dalam satu antarmuka, tanpa perlu transfer lintas chain manual. Pengalaman yang disederhanakan ini membuat pengguna kecil dan trader profesional lebih mudah berpartisipasi di DeFi.

Lintas Chain & RWA: Memperluas Batas DeFi

V4 melalui Chainlink CCIP mewujudkan interaksi lintas chain dalam hitungan detik, mendukung chain non-EVM seperti Aptos, sehingga lebih banyak aset dapat terhubung ke AAVE tanpa hambatan. Misalnya, seorang pengguna dapat menggunakan aset di Polygon sebagai jaminan dan meminjam di Arbitrum, semuanya dalam satu transaksi. Selain itu, V4 mengintegrasikan real world asset (RWA), seperti tokenized treasury bonds, membuka jalan baru bagi dana institusi masuk ke DeFi. Ini tidak hanya memperluas cakupan aset AAVE, tetapi juga membuat pasar pinjaman lebih inklusif.

Reaksi Pasar

Meski minggu ini AAVE mengalami penurunan tajam mengikuti pasar kripto secara keseluruhan, rebound hari ini jelas lebih kuat dibandingkan aset DeFi utama lainnya.

Token AAVE dalam 24 jam setelah penurunan tajam pasar kripto minggu ini mencatat volume transaksi global sebesar 18.72 juta dolar AS, jauh lebih tinggi dari Uni yang sebesar 7.2 juta dolar AS dan Ldo sebesar 3.65 juta dolar AS, mencerminkan respons positif investor terhadap inovasi protokol, dan peningkatan aktivitas perdagangan juga semakin memperkuat likuiditas.

TVL lebih langsung mencerminkan tingkat pengakuan pasar, dibandingkan awal Agustus, TVL AAVE bulan ini melonjak 19% hingga hampir mencapai 7 miliar dolar AS, mencetak rekor tertinggi baru, dan saat ini menempati peringkat pertama TVL di chain ETH. Pertumbuhan ini jauh melampaui rata-rata pasar DeFi, peningkatan TVL juga membuktikan efektivitas strategi dukungan multi-aset AAVE V4, mungkin menandakan dana institusi diam-diam telah masuk.

Menurut data TokenLogic, total aset bersih AAVE telah mencapai rekor baru sebesar 132.7 juta dolar AS (tidak termasuk kepemilikan token AAVE), meningkat sekitar 130% dalam satu tahun terakhir.

Dari sisi data on-chain, hingga 24 Agustus, kontrak terbuka di AAVE melebihi 430 juta dolar AS, mencetak rekor tertinggi dalam enam bulan terakhir.

Selain data yang jelas, pembaruan AAVE kali ini juga memicu diskusi luas di komunitas, informasi awal V4 yang dirilis juga mendapat banyak dukungan dan pengakuan, terutama dalam hal pemanfaatan dana dan DeFi yang dapat dikomposisikan, membuat pasar melihat lebih banyak kemungkinan dan potensi.

Make DeFi great again

Melihat dari pembaruan yang telah diungkapkan sejauh ini, pembaruan AAVE kali ini sangat mungkin membawa pasar DeFi ke tingkat berikutnya. Sorotan seperti arsitektur modular, ekspansi lintas chain, dan integrasi RWA tidak hanya membakar antusiasme pasar, tetapi juga mendorong kenaikan harga dan TVL.

Pendiri Stani tampaknya juga sangat percaya diri terhadap dampak pembaruan V4 pada sektor DeFi.

Mungkin dalam waktu dekat, AAVE akan terbang tinggi memanfaatkan "angin" likuiditas dari bull market kripto, membuka kemungkinan tak terbatas.