Circle di Bawah Tekanan Penurunan Suku Bunga

Penulis: Jack Inabinet, Bankless

Penerjemah: Saoirse, Foresight News

Judul Asli: Dilema Penurunan Suku Bunga Circle

Analisis pemodelan dampak perubahan suku bunga terhadap pendapatan cadangan serta biaya distribusi dan transaksi dalam 12 bulan ke depan

Sumber: Circle

Meskipun kerugian bersih kuartal kedua yang diumumkan Circle mencapai 482 juta dolar AS, jauh di bawah ekspektasi analis, perbedaan tak terduga ini terutama berasal dari penghapusan akuntansi sebesar 424 juta dolar AS terkait kompensasi saham karyawan saat penawaran umum perdana.

Meski demikian, kondisi keuangan Circle tetap menyoroti kerentanan perusahaan yang hampir mencapai titik impas ini. Pada tingkat pasokan USDC saat ini, Circle tidak mampu menahan guncangan akibat penurunan suku bunga yang signifikan.

Solusi

Sekilas, penurunan suku bunga mungkin akan mengurangi pendapatan bunga per dolar cadangan Circle, sehingga merugikan profitabilitas. Namun, bagi pemegang CRCL, beruntungnya, mengubah satu variabel sederhana dapat sepenuhnya membalikkan situasi...

Powell dan banyak komentator keuangan percaya bahwa suku bunga saat ini sudah berada pada tingkat "restriktif", sehingga penyesuaian kecil pada suku bunga kebijakan Federal Reserve dapat mengatasi pasar tenaga kerja yang melemah sekaligus mengendalikan inflasi.

Jika penilaian para ahli ini benar, penurunan suku bunga dapat memicu pemulihan ekonomi, di mana tingkat pekerjaan tetap tinggi, biaya kredit turun, dan pasar kripto melonjak. Jika skenario optimis ini menjadi kenyataan, permintaan terhadap stablecoin asli kripto kemungkinan akan meningkat, terutama jika mereka dapat menawarkan peluang hasil DeFi yang lebih tinggi dari pasar.

Untuk mengimbangi dampak negatif dari penurunan suku bunga sebesar 100 basis poin (tingkat terendah yang dipertimbangkan dalam analisis sensitivitas penurunan suku bunga Circle di atas), sirkulasi USDC perlu meningkat sekitar 25%, yang berarti perlu suntikan dana sebesar 15,3 miliar dolar AS ke dalam ekonomi kripto.

Berdasarkan laba bersih tahun 2024, rasio harga terhadap laba (P/E) Circle saat ini adalah 192 kali, menjadikannya peluang pertumbuhan yang tinggi. Namun, meskipun pasar saham optimis terhadap prospek ekspansi CRCL, jika Federal Reserve menurunkan suku bunga dalam beberapa minggu ke depan, penerbit stablecoin ini perlu mencapai pertumbuhan untuk bertahan hidup.

Dengan asumsi Federal Reserve setidaknya menurunkan suku bunga sebesar 25 basis poin, maka Circle perlu meningkatkan pasokan USDC sekitar 3,8 miliar dolar AS untuk mempertahankan tingkat profitabilitas saat ini.

Mengutip Circle secara tepat: "Setiap hubungan antara suku bunga dan sirkulasi USDC adalah kompleks, sangat tidak pasti, dan belum terbukti." Saat ini belum ada model yang dapat memprediksi respons perilaku pengguna USDC terhadap suku bunga rendah, namun sejarah menunjukkan bahwa begitu siklus penurunan suku bunga dimulai, kecepatannya sering kali sangat cepat.

Walaupun dalam skenario ekonomi yang makmur, Circle mungkin dapat menutupi kerugian akibat penurunan suku bunga melalui pertumbuhan, namun data menunjukkan bahwa perusahaan ini memiliki konflik internal dengan lingkungan suku bunga rendah.