Spekulasi Ketua Baru The Fed: Bagaimana Waller Akan Mempengaruhi Dompet Uang di Dunia Kripto?

Penulis: David, Deep Tide TechFlow

Judul asli: Dompet Uang Saham AS & Dunia Kripto, Mungkin Dia yang Akan Menentukan Masa Depan

Sembilan bulan lagi sebelum masa jabatan Powell berakhir, diskusi tentang siapa yang akan menggantikan posisi Ketua Federal Reserve sudah memanas.

Ketua Federal Reserve mungkin adalah posisi ekonomi paling berkuasa di dunia. Satu kalimat darinya bisa membuat pasar modal bergejolak, satu keputusan bisa memengaruhi aliran triliunan dolar AS. Suku bunga KPR, hasil saham, bahkan volatilitas aset kripto Anda, semuanya sangat terkait dengan keputusan dari posisi ini.

Lalu siapa kandidat paling mungkin untuk ketua berikutnya? Pasar pun perlahan memberikan jawabannya.

Pada 7 Agustus, di pasar prediksi Kalshi, peluang kemenangan anggota dewan Federal Reserve Christopher Waller melonjak dari 16% sehari sebelumnya menjadi lebih dari 50%, untuk pertama kalinya melampaui semua pesaing lainnya. Meskipun peluangnya sempat berfluktuasi setelah itu, Waller tetap memimpin.

Menurut data terbaru, Polymarket menunjukkan Waller masih memimpin dengan probabilitas 35%, lebih tinggi dari pesaing populer lainnya Kevin Hassett dan Kevin Warsh yang masing-masing 17%.

Mengapa pasar tiba-tiba begitu optimis terhadap anggota dewan Federal Reserve berusia 65 tahun ini?

Laporan terbaru dari Bloomberg mungkin memberikan petunjuk: tim penasihat Trump menilai Waller "bersedia membuat kebijakan berdasarkan prediksi, bukan hanya data saat ini", dan "memiliki pemahaman mendalam tentang sistem Federal Reserve".

Yang lebih penting, Waller adalah anggota dewan Federal Reserve yang dinominasikan Trump pada tahun 2020. Pada rapat FOMC tanggal 30 Juli, Waller juga melakukan sesuatu yang sangat mencolok:

Bersama anggota dewan lainnya, Michelle Bowman, ia memberikan suara menentang, berpendapat bahwa Federal Reserve seharusnya menurunkan suku bunga sebesar 25 basis poin. Ini adalah pertama kalinya sejak 1993, dua anggota dewan secara bersamaan menentang keputusan untuk mempertahankan suku bunga.

Saat ini, Trump membutuhkan seseorang yang bisa mendorong penurunan suku bunga, namun tidak dianggap sebagai boneka Gedung Putih oleh pasar; dari sudut pandang ini, Waller tampaknya sangat cocok.

Insting Politik, Memilih Waktu untuk Menyatakan Sikap

Untuk memahami Waller, kita harus mulai dari suara penentangannya ini.

Sedikit penjelasan latar belakang: Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) Federal Reserve mengadakan 8 rapat setiap tahun untuk menentukan suku bunga acuan AS. Suku bunga ini adalah "pintu air utama" ekonomi AS, menentukan biaya pinjaman antar bank, dan selanjutnya memengaruhi semua suku bunga pinjaman.

Peserta rapat harus memberikan suara bersama tentang perubahan suku bunga. Selama puluhan tahun, suara ini hampir selalu bulat. Dalam budaya Federal Reserve, secara terbuka memberikan suara menentang dianggap sebagai tantangan terhadap otoritas ketua.

Rapat FOMC tanggal 30 Juli 2025 sangat sensitif.

Federal Reserve telah lima kali berturut-turut mempertahankan suku bunga di 4,25%-4,5%. Sementara itu, Trump di Truth Social terus-menerus menyerang Powell sebagai "terlalu lambat", "bodoh", dan menuntut penurunan suku bunga segera untuk merangsang ekonomi.

Dua minggu sebelum rapat ini, pada 17 Juli, Waller memberikan pidato di Asosiasi Pedagang Pasar Uang Universitas New York, dengan kata-kata yang sangat tajam:

"Saya selalu mengatakan kepada rekan-rekan baru saya, pidato itu bukan novel misteri pembunuhan — langsung saja beri tahu audiens siapa pelakunya, yaitu sampaikan intinya."

Inti dari pidato ini, tentu saja, adalah bahwa ia berpendapat FOMC seharusnya menurunkan suku bunga sebesar 25 basis poin; dan pelakunya, diarahkan ke Federal Reserve.

Pernyataan terbuka seperti ini umumnya tidak sesuai dengan kode etik pejabat bank sentral. Namun, ini mungkin adalah waktu yang dipilih Waller dengan cermat untuk melakukan manuver politik.

Mengemukakan pendapat secara terbuka lebih awal, setidaknya bisa membuat suara penentangannya di rapat FOMC dua minggu kemudian tampak sebagai penilaian profesional yang didasarkan pada pemikiran jangka panjang, bukan karena tekanan politik tertentu.

Pada 30 Juli, ketika Waller dan Bowman memberikan suara menentang keputusan mempertahankan suku bunga, ini memang pertama kalinya sejak 1993 dua anggota dewan secara bersamaan menentang, jelas menarik perhatian.

Sinyal yang dibaca pasar adalah munculnya suara berbeda yang rasional di dalam Federal Reserve; namun dari sudut pandang tim Trump, ini lebih seperti pernyataan sikap dan keberpihakan Waller.

Yang lebih cerdik, Waller juga menyampaikan pendapatnya tentang kebijakan tarif saat ini: "Tarif hanyalah kenaikan harga satu kali, tidak akan menyebabkan inflasi berkelanjutan." Kalimat ini menjadi kutipan khasnya di berbagai media.

Jika diterjemahkan, makna tersirat dari kalimat ini adalah:

Tarif Trump memang akan menaikkan harga, tapi hanya sementara. Jadi, tidak seharusnya menahan penurunan suku bunga hanya karena tarif. Jelas, pandangan Waller tidak mengkritik kebijakan tarif Trump, sekaligus memberikan dasar ekonomi untuk penurunan suku bunga.

Menggunakan teori ekonomi untuk menyelesaikan masalah politik; memilih waktu yang tepat untuk menyatakan sikap yang sama dengan presiden soal penurunan suku bunga.

Bertaruh Melawan Mantan Menkeu, Memprediksi Soft Landing Ekonomi

Jika suara penentangan menunjukkan insting politik Waller, maka prediksi ekonomi yang tepat menunjukkan kemampuan profesionalnya yang mumpuni.

Sedikit latar belakang.

Pada Juni 2022, tingkat inflasi AS mencapai 9,1%, tertinggi dalam 40 tahun. Apa artinya ini?

Jika Anda menabung 10.000 dolar AS di awal tahun, daya belinya hanya tersisa 9.000 dolar AS di akhir tahun. Harga bensin naik dua kali lipat, telur dari 2 dolar menjadi 5 dolar.

Federal Reserve menghadapi pilihan sulit. Untuk menurunkan inflasi, harus menaikkan suku bunga. Kenaikan suku bunga membuat pinjaman menjadi mahal, perusahaan enggan meminjam untuk ekspansi, konsumen enggan mengambil kredit rumah atau mobil, ekonomi pun melambat, inflasi turun.

Namun, jika dosisnya terlalu kuat bisa berbahaya. Dalam sejarah, setiap kali Federal Reserve menaikkan suku bunga secara agresif, selalu memicu resesi ekonomi.

Saat itu, terjadi perdebatan publik yang langka di kalangan ekonomi.

Di satu sisi ada tiga ekonom kelas berat: mantan Menteri Keuangan era Clinton Summers, mantan Kepala Ekonom IMF Blanchard, dan ekonom Harvard Domash.

Pada Juli, mereka menerbitkan penelitian yang menyatakan Federal Reserve tidak mungkin mengendalikan inflasi tanpa menyebabkan lonjakan pengangguran yang "menyakitkan". Untuk menurunkan inflasi, tingkat pengangguran pasti naik. Ini hukum ekonomi, seperti hukum fisika.

Perhitungan tim Summers, untuk menurunkan inflasi dari 9% ke 2%, tingkat pengangguran setidaknya harus naik di atas 6%. Artinya jutaan orang akan kehilangan pekerjaan.

Tapi Waller tidak setuju.

Pada 29 Juli, bersama ekonom Federal Reserve Andrew Figura, ia menerbitkan makalah "Apa yang Diberitahukan Kurva Beveridge tentang Kemungkinan Soft Landing?" yang secara langsung menantang kesimpulan tim Summers.

Pendapat utama Waller adalah, kali ini berbeda, karena pandemi menyebabkan distorsi pasar tenaga kerja yang belum pernah terjadi sebelumnya.

Banyak orang pensiun lebih awal, banyak yang enggan bekerja karena pandemi. Ini menyebabkan lowongan kerja tampak tinggi; bukan karena ekonomi benar-benar panas dan semua perusahaan merekrut, tapi karena jumlah orang yang mau bekerja berkurang.

Kesimpulan makalahnya: soft landing adalah "hasil yang masuk akal", AS dapat menurunkan inflasi ke tingkat normal dengan hanya sedikit kenaikan pengangguran.

Pada 1 Agustus, Summers dan Blanchard segera membalas, menyebut makalah Waller "mengandung kesimpulan menyesatkan, kesalahan, dan kekeliruan fakta".

Pejabat bank sentral biasanya sangat berhati-hati dalam berucap, para akademisi pun biasanya sopan. Tapi kali ini, kedua belah pihak berbicara dengan sangat tegas, seolah-olah mempertahankan kebenaran teori ekonomi masing-masing.

Pasar tentu saja berpihak pada Summers. Bagaimanapun, dia mantan Menteri Keuangan, Blanchard mantan Kepala Ekonom IMF. Sementara Waller "hanya" anggota dewan Federal Reserve.

18 bulan berikutnya menjadi ajang pembuktian dan taruhan terbuka.

Menjelang akhir 2022, harga barang mulai turun. Awal 2023, tekanan rantai pasok mereda. Federal Reserve memang menaikkan suku bunga secara agresif, dari hampir 0% hingga 5,5%.

Semua orang menunggu apakah gelombang PHK akan datang, namun hasilnya mengejutkan.

Hingga akhir 2024, tingkat inflasi turun di bawah 3%, sementara tingkat pengangguran hanya 3,9%. Tidak ada resesi, juga tidak ada PHK besar-besaran.

Pada September 2024, Waller dan Figura memperbarui makalah penelitian mereka, bahkan menambahkan huruf "s" pada judulnya — dari "soft landing" menjadi "soft landings", menandakan ini bukan kebetulan, tetapi bisa diulang.

Waller memenangkan taruhan ini.

Debat akademis ini juga membuktikan Waller mampu menantang otoritas, membuat penilaian independen; bagi tim Trump, hal ini lebih berharga. Mereka melihat seseorang yang berani menantang arus utama, percaya pada ketahanan ekonomi AS.

Akademisi Midwest, Menantang Washington

Waller berbeda dengan kebanyakan orang yang bekerja di Federal Reserve, ia memiliki jalur karier yang unik.

Pada 1959, Waller lahir di Nebraska City, Nebraska, sebuah kota kecil dengan hanya 7.000 penduduk. Masa kecilnya dihabiskan di South Dakota dan Minnesota, semuanya negara bagian pertanian di Midwest AS, jauh dari pusat keuangan East Coast.

Kursi dewan Federal Reserve biasanya diisi oleh orang-orang tertentu: lulusan Ivy League, pernah bekerja di Wall Street, atau pernah menjabat di departemen pemerintah Washington. Mereka biasanya berbicara dengan bahasa yang sama, memiliki pandangan dunia yang serupa.

Waller jelas bukan tipe itu.

Waller memulai dari Bemidji State University, ia meraih gelar sarjana ekonomi di sana; Anda bahkan mungkin belum pernah mendengar nama kampus di utara Minnesota ini, di mana suhu musim dingin bisa mencapai minus 30 derajat.

Lingkungan tumbuh seperti ini mungkin membuatnya lebih mudah melihat Amerika yang nyata, serta orang-orang biasa yang tinggal di kota kecil, membeli rumah dan mobil dengan kredit, khawatir tentang pekerjaan dan harga barang.

Pada 1985, Waller meraih gelar doktor ekonomi dari Washington State University, memulai karier akademis yang panjang.

Awalnya di Indiana University, lalu University of Kentucky, terakhir di University of Notre Dame; selama 24 tahun, ia mengajar dan melakukan penelitian. Fokus penelitiannya adalah teori moneter, salah satu cabang paling abstrak dalam ekonomi.

Penelitian seperti ini jelas tidak akan membuat Anda tampil di televisi, tidak akan membuat Anda jadi ekonom selebriti, tetapi mungkin sangat berguna di saat-saat krusial. Pada 1996, Waller bersama rekan menulis makalah "Independensi Bank Sentral, Perilaku Ekonomi, dan Masa Jabatan Optimal".

Makalah ini meneliti pertanyaan praktis dan relevan: berapa lama masa jabatan gubernur bank sentral seharusnya?

Temuan utamanya: jika masa jabatan terlalu singkat (misal 2 tahun), gubernur bank sentral akan tunduk pada tekanan politik karena ingin diangkat kembali. Jika terlalu lama (misal 14 tahun), ia mungkin terlepas dari realitas, kurang fleksibel.

25 tahun kemudian, teori ini menjadi panduan praktik.

Pada 2020, ketika Trump secara terbuka mengkritik Federal Reserve dan menuntut penurunan suku bunga, Waller yang baru masuk Federal Reserve dihadapkan pada pilihan, sepenuhnya patuh atau sepenuhnya melawan?

Ia memilih jalan ketiga: mendukung penurunan suku bunga pada waktu tertentu, seperti memberikan suara penentangan pada Juli 2025; tapi alasannya harus profesional, bukan karena presiden meminta penurunan suku bunga.

Keseimbangan yang halus ini, tidak sepenuhnya independen hingga mengabaikan realitas politik, juga tidak tunduk hingga kehilangan penilaian profesional, adalah hal yang pernah ia teliti lebih dari 20 tahun lalu.

Dengan kata lain, Waller berkiprah di Federal Reserve bukan hanya mengandalkan intuisi, tetapi dengan teori keseimbangan yang telah teruji secara akademis.

Sebelum masuk Federal Reserve, Waller juga pernah "berlatih" di "arena latihan".

Federal Reserve bukan satu institusi tunggal, melainkan terdiri dari dewan di Washington dan 12 Federal Reserve regional. Setiap regional punya departemen riset dan kecenderungan kebijakan sendiri.

Pada 2009, di usia 50 tahun, Waller meninggalkan dunia akademis, bergabung dengan Federal Reserve St. Louis sebagai kepala riset selama 11 tahun. Waller memimpin departemen riset dengan lebih dari 100 orang, tugas sehari-harinya meliputi analisis data ekonomi, menulis laporan kebijakan, mempersiapkan rapat FOMC.

Yang benar-benar mengubah jalur kariernya adalah nominasi Trump pada 2019 untuk masuk dewan Federal Reserve.

Nominasi ini sendiri penuh kontroversi. Proses konfirmasi Waller juga tidak mulus, senator Demokrat meragukan independensinya karena dinominasikan Trump. Senator Republik khawatir ia terlalu akademis, kurang "setia".

Pada 3 Desember 2020, Senat meloloskan pengangkatannya dengan selisih tipis 48:47, salah satu hasil pemungutan suara terdekat dalam beberapa tahun terakhir. Baru pada usia 61 tahun ia masuk ke jajaran pengambil keputusan tertinggi di Federal Reserve, lebih tua dari kebanyakan anggota dewan lainnya. Tapi justru ini menjadi keunggulan.

Jalur kebanyakan anggota dewan Federal Reserve bisa ditebak: kampus top → Wall Street/pemerintah → Federal Reserve. Mereka masuk pusat kekuasaan di usia 40-an, punya cukup waktu membangun jaringan, belajar aturan main.

Waller berbeda. Ia 24 tahun di dunia akademis, 11 tahun di Federal Reserve regional, baru di usia 61 ke Washington.

Dibanding anggota dewan lain, Waller tidak punya banyak beban, tidak berutang budi pada Wall Street; pernah bekerja di Federal Reserve St. Louis, ia tahu Federal Reserve bukan satu suara, perbedaan pendapat tidak hanya ditoleransi, kadang justru didorong.

Saat tim Trump menilai siapa yang bisa menggantikan Powell, mungkin inilah kualitas yang mereka lihat:

Seseorang yang cukup tua, tidak perlu lagi membuktikan apa-apa; seseorang yang punya penilaian independen, tapi tahu bagaimana menyampaikan pendapat di dalam sistem.

Apakah Ini Positif untuk Kripto?

Jika Waller benar-benar menjadi Ketua Federal Reserve, manfaat apa yang akan dibawa?

Reaksi pertama pasar adalah Waller akan menurunkan suku bunga. Bagaimanapun, ia memberikan suara penentangan pada Juli untuk mendukung penurunan suku bunga. Trump juga terus menuntut suku bunga lebih rendah.

Tapi jika melihat rekam jejaknya dengan cermat, situasinya lebih kompleks.

Pada 2019, saat ekonomi kuat, Waller mendukung penurunan suku bunga. Pada 2022, saat inflasi melonjak, ia mendukung kenaikan suku bunga agresif. Pada 2025, ia kembali mendukung penurunan suku bunga…

Prinsipnya tampak jelas, longgar saat perlu longgar, ketat saat perlu ketat. Jika ia menjadi ketua, kebijakan suku bunga mungkin akan lebih "fleksibel", tidak selalu mengikuti aturan Trump secara mekanis, melainkan cepat menyesuaikan dengan kondisi ekonomi.

Namun, perbedaan utama Waller mungkin bukan pada kebijakan moneter tradisional, melainkan pada pandangannya terhadap inovasi seperti kripto dan stablecoin.

Pada 20 Agustus, saat ditanya bagaimana Federal Reserve menghadapi inovasi keuangan, Waller mengatakan "tidak perlu khawatir sama sekali tentang inovasi aset digital"; Februari tahun ini di konferensi stablecoin California, ia menyatakan stablecoin adalah "aset digital yang dirancang untuk mempertahankan nilai stabil terhadap mata uang nasional".

Perhatikan, ia menekankan hubungan dengan mata uang nasional, bukan sesuatu yang berdiri di luar sistem moneter. Perbedaan pandangan ini bisa membawa perubahan kebijakan yang mendasar.

Saat ini, sikap AS terhadap aset digital bersifat defensif, khawatir pencucian uang, stabilitas keuangan, perlindungan investor; fokus regulasi adalah "mengendalikan risiko".

Waller secara tegas menentang mata uang digital bank sentral, berpendapat "tidak jelas apa masalah kegagalan pasar yang bisa diselesaikan di sistem pembayaran AS", tapi ia mendukung jalur lain: membiarkan stablecoin swasta berinovasi, mengambil peran dolar digital.

Tapi semua skenario ini bergantung pada kemampuan Waller menahan tekanan.

Ia belum pernah menghadapi ujian krisis keuangan yang sesungguhnya. Saat Lehman bangkrut tahun 2008, ia masih mengajar. Saat FTX bangkrut tahun 2022, ia baru masuk Federal Reserve, belum jadi pengambil keputusan inti.

Dari anggota dewan menjadi ketua, bukan sekadar perubahan posisi. Anggota dewan bisa menyampaikan pendapat pribadi, setiap kata ketua bisa mengguncang pasar.

Saat stabilitas seluruh sistem keuangan ada di pundaknya, "inovasi" dan "eksplorasi" bisa jadi barang mewah. Apakah ini sepenuhnya positif untuk kripto, masih menjadi tanda tanya.